顾子明：茅台改革的大棋局

lameihua

　　12月17日晚间，A股第一大白马的贵州茅台董事会通过议案，解散茅台电商。

　　茅台集团一手拉着马云和张近东搞电商，又一手解散了自家亲儿子的茅台电商，市场一度被搞得一脸懵逼。

　　在政事堂看来，茅台已然是A股市值的龙头一哥，其接下来怎么走，就必须跳出茅台自身，从全国改革一盘棋的角度来考虑。

　　因此今天的文章，也把茅台的改革与全国的改革相互糅合，让大家看到改革思路的一脉相承，也能预判未来的发展趋势。

　　首先，2020年是全面建成小康社会和打赢脱贫攻坚战的收官之年，刚刚结束的中央经济会议上也把脱贫放在了三大攻坚战的首位，要求各地方必须要高质量完成脱贫任务。

　　而人均GDP排行倒数三甲的贵州，自然是全国扶贫攻坚的重中之重。

　　再加上贵州是目前国内政府债务压力最大的省份之一，在2020年的财政去杠杆周期，大量的到期债务会成为省政府巨大的负担，对全力扶贫有着一定的制约。

　　这意味着，贵州真的需要钱。

　　而茅台呢，不仅市值超过贵州省的GDP，纳税也贡献了贵州财政收入的20%以上，无论是直接财政贡献还是间接的上下游就业以及社会责任，都是贵州省最重要的依靠。

　　可以说，茅台是贵州省政府打赢2020扶贫攻坚战的最大王牌。

　　而且，除了茅台，贵州省政府手头能打的牌并不多。

　　贵州两大经济支柱，一个烟一个酒，贵州烟草虽然纳税能力紧随茅台之后，但宣传的限制决定了无法借助其资本化运作，而拥有上市公司平台的茅台，能提供的不仅仅是税收，还可以为贵州省政府提供多样化的融资渠道。

　　也就是说，肩负着中央通过市场化向西部地区转移支付重任的贵州茅台，不仅是贵州打赢2020扶贫攻坚战最大的王牌，也是唯一的王牌。

　　所以呢，对比全国在扶贫攻坚战之前，启动的全国扫黑除恶专项任务，就会明白，最近半年多来，茅台9名原高管的集中“落马”并非偶然。

　　这是因为，这批贪官们动的，是困难群众的扶贫钱，贵州省政府对茅台的反腐，是为了人民的利益。

　　而茅台电商公司原董事长和总经理的先后落马，也意味着茅台过去的电商渠道已经成为了腐败的贼窝，所以，也就在近日被注销了。

　　说起来，茅台跟房地产有很大的类似程度，是一种中央的财税转移支付手段，通过向市场提供商品化的产品，以换取资金来扶持困难群众和推动基建。

　　但是，由于两者天然的金融属性，前些年屯茅台和屯房子变成了一种金融炒作行为，而且其中腐败横行。

　　所以，我们就会理解为什么茅台集团会绕过上市公司茅台控股，通过电商以及商超等渠道，以较低的价格向市场上投放茅台了。

　　因为茅台是喝的，不是炒的。

　　而对于财政过度依赖于茅台的贵州省政府，跟其他依赖于土地财政的省政府类似，高酒价和高房价的泡沫虽然能推动酒和土地的出厂价格，但是也会透支民众的消费力，严重影响未来的长效机制。

　　与房住不炒有着惊人的类似，烟酒的消费税与房地产税在推行过程中的逻辑，也有着相似之处。

　　尤其是茅台渠道商和房地产开发商手里囤积的库存，更是政府头上悬着的一把利刃，一旦出现滞销和大规模抛售，必然会对地方财政造成巨大的冲击，这对于把扶贫作为第一要务的贵州省来说，必然是不可接受的。

　　所以，茅台的改革，既需要狠，更需要稳。

　　先说狠，贵州省来说，茅台出厂价是969元，市场上卖得再贵也没啥直接关系，重要的建立一整套的茅台价格的长效机制，为贵州提供源源不断的税收。

　　于是，从去年开始，茅台也开启了供给侧的改革，清理了500家左右的渠道商，收回共计6000吨以上的配额，超过茅台5万吨总产能的10%。

　　就像之前网上流传的一个段子，仅唐山一个市瞒报的钢铁产能都比德国一个国家还多那样，市面上每年流通的茅台也远远超过茅台的5万吨产能，而这些假茅台，很多都是茅台的渠道甚至刚被注销的电商公司搞出来的。

　　所以呢，就像从煤炭到钢铁等行业一次次出现的“涨价去库存”那样，经过了茅台集团的反腐败机制设立，今年市场上茅台的价格以及股价也都出现了逆势上涨。

　　接下来再说稳，茅台的结构性改革避开了占据80%以上配额的传统渠道商，这是因为强行改革必然会遭遇到极大的反弹甚至是不确定性。

　　所以呢，贵州政府和茅台集团也搞起了双轨制。

　　就像今年资本市场上先后越过了主板和基准利率，搞了双轨制的科创版和LPR利率那样，茅台集团也绕过了茅台控股，将收回的配额投放到了电商平台以及商超。

　　不得不慨叹贵州省政府和茅台集团的牛逼，把中央的降成本思路都衍生到了茅台酒的消费上面。

　　而茅台集团与电商、商超的合作，不仅赚取了电商平台巨额的免费广告支出，赢得了更多的茅台消费者，更把这些渠道商捆绑成为了利益共同体，由渠道帮助茅台集团来打假和提升技术水平，维护市场上的供求关系，以保持茅台的出厂价格。

　　茅台的出货量和出厂价格稳定了，那么贵州省的2020年扶贫攻坚，自然也就顺畅和有底气了。

　　再接下来，看看铁总把印钞机京沪高铁拿出来IPO，以及格力集团出让格力电器的股份，我们很容易猜到，茅台的渠道这个印钞机，有可能也要推动混改和IPO了。

　　所以，几天前茅台集团注销电商公司的背后，很可能是为了重新洗牌，以迎接更多有实力，能够帮助茅台销售渠道进行现代化改制，提供技术配套的强势“股东”们。

　　这些有实力的股东未来可以帮助茅台集团在金融、农业等领域实现高速的扩张，推动更多的产业上市，实现多元化发展，并给贵州提供更多的发展机会和融资通道。

　　最终，一瓶瓶的茅台酒，成为了推动贵州新发展理念与扶贫攻坚的重要力量。