亮老板：牛市，悄悄来临

lameihua

　　快两年过去了，还是有很多人喜欢我的文字，上一篇文章让我感到一种莫名的熟悉与亲切。还好，老朋友们都还在。但是看我的文章，有一个问题，就是无法定时，而且通常都会比较晚，并非是因为我随意，而是平时有太多事情，闲暇下来写一篇文章对我来说很奢侈，要负责的事情太多，要负责的也太多，所以后续请多担待。

　　我们公众号从始至终一直在做的事情，就是围绕赚钱的一系列思考和研究，具体地说，并非只局限于A股，只是大家投资A股最方便，也最吸引人，所以我们写分比较多。但是在投资世界里，只要具备流动性、增值性、保值性三个性质的，我们都可以统一叫做资本的市场，而赚钱，无所不在。

　　这周开始，因为宏观因子的变化，情绪开始修复，一方面成交量开始激增，另一方面券商板块开始急速拉升，比如南京证券已经五个板。很多人都在想牛市是不是要来了，但更深一层次的问题思考的人很少，很多人都知道牛市的特征是证券拉升，然后逐渐开始辐射到其他板块和领域，问题是有很多人对于这次的证券板块拉升，明显存疑。有人在做成交量的分析，有人在做历史数据的量化测试，也有人在分析宏观基本面。一定是人们意识到了某些异常，才会去做这些事情，而我更感兴趣的，是人们的异常。

　　感觉是什么，就是人的大脑输入一些信息，然后对信息有这样或那样的判断。比如对股市信息、新闻舆论以及各种基本面进行分析，进而得出某种判断，但是当你试图用语言去描述逻辑的时候，会发现逻辑的表述可能并没有想象中的那么清晰。

　　核心原因只有一点：人脑才是最优秀的人工智能。比如一个老司机能够180码加速通过急弯丝毫不带减速，一个程序员能够凭着职业嗅觉找到bug的位置，一个股票分析师看看新闻就能知道明天是涨是跌，但一切的一切，似乎又说不出为什么。这其实就是人工智能算法的本质，也是大脑最基本的工作方式。

　　人工智能的背后是机器学习，投资的背后则是大脑的学习。所以投资确实很讲年纪与经验，不经历过多次牛熊，便无法做好投资。就像现在很多人都想实现财富自由，然而如果没有经历过用血与泪换来的第一桶金，天上掉下来的钱，也会凭“实力”亏回去，而且是翻倍的。

　　回过头来看，我认为这种异常的感觉是很正确的，虽然这并不等同于我只依赖感觉投资。下面我会对未来出现牛市的局面做一个具体的沙盘演绎，机器的事情交给机器做，比如数据；人的事情交给人来做，比如直觉和洞见。

　　你要知道，牛市只有一种表现方式，就是某种资产急速拉升，在一定时间内，达到翻倍甚至几倍收益。比如房子的牛市在07年启动，15年结束；股市的牛市周期则更短一些，往往按季度或者半年计算，比如07-08，比如14-15，再比如19年的机构牛市；而币市就更刺激了，大多数时候可以按周和月计算。

　　简单的一个对比可能并不生动，但是只要知道，单位时间和单位收益的结合，就是一个涨泡沫和消泡沫的过程。

　　涨泡沫的过程，就是单位时间内某种资产的单位收益增长，消泡沫即是相反。几乎所有的价值模型和曲线，都是数学的高度抽象，精简无比。但是现实世界往往并非如此，价格总是围绕价值进行波动。人们都在追求价值，到头来却往往收获泡沫。

　　对于价值的理解，直接决定了你买什么，而对于泡沫的理解，则决定了你择时的观念，至于仓位，比如你是否偏爱重仓，你是否习惯加杠杆，则更多地取决于你的个人性格，稳妥一点的人喜欢分散，赌性强一点的人更喜欢单一配置。

　　我们的模型，更热衷于将以上三者综合，简单说一下我们的宏观投资策略，如果说宏观政治是一盘大棋，那么股市就是一个棋子，棋盘上还有房市、债市、汇市，当然还有其他的很多东西，棋手间的每一步对弈，都是为了达成不同国家在一定时期内不同的政治目标。政治永远高于经济，高于科技，高于一切，能够以某种不可言喻的形式“凌驾”在它之上的，或许只有民心。

　　理解了这个模型，我们再回过来思考价值和泡沫之间的关系。如果说15年的牛市除了财富以外，还给到了我们什么启示的话，那就是它告诉了我们一个真理：A股很多公司没有价值，有价值的公司虽然制造泡沫，但是它能够消泡沫，只有没有什么价值的公司，才会从头到尾制造泡沫，原因就是单位时间内的资产增值，是这些公司所配不上的。你可以理解为给了一个拆迁户100万，结果他第二天就去隔壁输完了，或者一个人中了500万彩票，一年内财富又回到了原点。

　　让有价值的公司，去承担消泡沫的责任，就是17年我们想的事情。所谓的慢牛，不过就是找到一些有价值标的的公司，肩负起涨消泡沫的责任，然而纵观股市3000多只股票，2018年很多涨起来的，还是消费和医疗居多，这种数人头算账的增长模式，真的能承担未来十年乃至二十年的消消泡沫任务吗？

　　跟上我的节奏，思考到这一点之后，你需要真正理解一个概念：就是我们常说的人口红利。人口红利有两方面：一方面是人口数量，拿入口端来说，我们新生儿数量从去年的1500+万今年骤减到1100多万；另一方面是人口质量，比如人们的文化程度、受教育水平等等，纵观我们周围的90后、00后，现在出来找工作都是首选计算机和金融。说实话，我没有看过周围哪个同学毕业后去的公司是茅台，只有一些开酒厂的富二代，可能会选择回老家卖酒。

　　结果显而易见，17年的慢牛理论在18年初即被证明是不行的，即使其能够长期兼顾涨消泡沫的责任，但却是很有限的。特别是在18年发生了一件影响深远至今，乃至会影响未来若干年世界格局的事情，就是川普签署了301协议。这下子被狠狠打了脸的我们，终于知道大洋彼岸的美利坚才是最值得取经的活教材，它们在08年之后迎来了10年长牛，靠的是科技公司来做消泡沫这件事情。

　　纵观人类历史，哪怕是数百万年这么长的时间，放在宇宙当中，无非上帝手上的表盘往前走了一秒。但是再看一下时间和人口的坐标轴，指数增长的趋势则非常明显。过去农耕时代社会依靠人力发展，人多力量大这句话我们都知道；工业时代社会依靠工业与资本发展，工人成为了主要社会阶级；信息时代，则靠的是技术的原生力量。如果说要到哪里去找一个活例子，那就是美国，被叫嚣了几年的美股泡沫至今未破。如果你没有思考过科技公司的消泡沫能力为什么如此之强这个问题，说明你对这个世界上最发达的国家仍然一无所知。

（世界人口增长曲线）

（不同工业时代的人类发展趋势）

　　科技是普罗大众很难理解的一个领域，传统投资人最容易看不懂两个东西，一个是研发与技术趋势，另一个是量产与社会影响力。谁能想到2016年9月发布的一款无线耳机，如今年轻人几乎人手一个，也正因如此，也成就了2019年的几个大牛股。比如立讯精密，比如歌尔股份，比如最近很妖的漫步者。

　　所以，思考价值与泡沫之间的关系的时候，你不得不站在更高的一个层次。短短40年的改革开放，给我们的启示是：发展必须要嫁接在某种趋势之上。如果你把“中国经济”理解成一个投资大佬，它就是在07年做了股票，08年买了房子，15年又买了股票。这样不断切换趋势所造就的奇迹，才成就了今天的中国。而如今，我们面临内忧外患，所有问题指向同一个焦点——下一个趋势我们是否能抓住？

　　换句话说，趋势不过就是把增长需求的泡沫，嫁接在更有价值的板块上，从而达到某种长期增长的目的。既不会大涨大跌，也不存在消泡沫的能力与涨泡沫的速度无法匹配。

　　所以，在经历了这么多次对于牛市的介入之后，一次又一次的教训告诉我们，大涨大跌的都是价值与泡沫无法匹配的东西。而如今我们在宏观政治层面，需要的不是这样的短期震荡，而是另外一种长期稳定的健康波动。所以A股，你不如把它看做这个国家的科技信仰在萌芽阶段的一个产物。这也能够解答我在这篇文章开头说的那个异常：本轮的牛市启动已然不会是券商，明年不会像今年年初那样，券商急涨，然后其余跟随。

　　如果牛市在来的路上，科技将会是第一带动力量。其实下半年已经开始暗藏涌动，为了带动某些传统的情绪，券商出来做做样子，所以其涨幅自然没有年初那么猛烈。甚至可能后续很快还会回调，但是如果从科技的角度来看，这一切都可以理解。如今和15年、17年、19年初已经截然不同，只是我想90%的人还没有发现。

　　这就是为什么，很多人对本轮券商大涨感觉不那么对劲的原因。其实正是因为本轮牛市启动的节奏与往常大有不同，而不同点就在于宏观政治。

　　美国也并非在08年之后才想到去抱科技的大腿。其实早在06年左右已经出现一些比较明显的趋势，只是因为传统观念的束缚，让很多人依然更关注其他板块的一些公司。08年的金融危机，一定让老美对中华民族的一句老话更加感同身受，那就是多难兴邦。只有经历了某些大灾大难，才能彻彻底底地醒悟过来，这既是市场的规律，也是人生的规律。

　　所以你一定要去回想08年和18年发生了什么，以及尽可能多地去复盘其中的每一个细节。我相信当你了解了足够多，分析得也足够深刻的时候，一定会恍然大悟地感慨——噢，原来牛市是这个样子。

　　那时候你自然会发现，真正的牛市，你可以说它已经开始了。