明哥：泡沫破灭的开始！更要担心3416亿元成交额

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　　今天行情是让人崩溃的！

　　前期明哥一直在提醒，一部分所谓的「核心资产」白马股，由于公募基金抱团持有的原因，估值已经是业绩对应的合理估值的2-5倍了。

　　由于外资涌入的局面，在11月26日就结束了，市场的流动性会骤然紧张。

　　公募基金的考核期来临，基金经理们有保住收益、打压竞争对手的诉求。

　　所以，估值高高在上的「核心资产」白马股，迎来终极审判，也不是预料之外的事情。

　　贵州茅台：-3.98%；
　　五粮液：-2.49%；
　　海天味业：-2.20%；
　　恒瑞医药：-4.21%；
　　上海机场：-1.64%；
　　爱尔眼科：-4.54%；
　　通策医疗：-2.31%；
　　欧普康视：-5.28%；
　　康泰生物：-3.30%；
　　智飞生物：-1.05%；
　　药明康德：-2.93%；
　　迈瑞医疗：-2.79%。

　　但是，更让人担心的是两市成交额，今天只有3416亿元。

　　上次成交如此低迷的交易日，是2019年6月18日，3217亿元；

　　再往前数，那就是经历了2018年全年下跌后的今年1月份的交易日了。

　　这次的情况，会比前几次更为严峻。理由是什么？

　　以沪深300指数为例，今天的指数点位，比相同交易额的历史日期点位，都要高。

　　大量中小市值股票，是在萎缩；那必然是大市值的「核心资产」白马股在支撑指数点位，往上干到今天的点位。

　　如果大市值股票要消化泡沫，回归合理估值，那指数点位会怎么样？很有可能继续往下。

　　特别地，「贵州茅台」作为最耀眼的明星股票，跌幅-3.98%，股价走出了断头斩的走势，市场猜测可能和近期要出炉的消费税新闻有关。

　　消费税是针对特殊消费品征税，目的是抑制这类商品消费，并筹集财政收入。从目前消费税15个税目来看，征税的商品主要是影响人类健康及生态环境的商品、奢侈品。

　　其实，今年每次「贵州茅台」股价下跌，都有关于针对白酒额外课征重税的新闻出炉。这是典型的「股价下跌后拿着放大镜去找利空消息」的思维在作怪。

　　因为，茅台酒本来就不是针对平民阶层的消费品，将来即使额外征税，也容易转嫁给消费者。

　　那茅台股价为何下跌？理由很简单，现在的股价相当于业绩的35倍动态市盈率。

　　股价过分高估之后，不需要外部利空消息来打压股价，光是内部既得利益的公募基金、产业资本、内部高管人士，就无法抵御住巨大利益的诱惑，选择跑路。

　　上涨了6年之久的股票，也需要休息，不是？

　　其他股票，也都有着很明显的硬伤。

　　海天味业：流通股本不足14%比例，股价被操纵到了动态市盈率56倍之高，业绩才预期20%增长；

　　恒瑞医药：多年业绩预期25%增长的幅度，但是股价被炒作到了2020年的60倍动态市盈率；

　　上海机场：新建卫星厅的折旧成本，2020年集中体现，拖累净利润，预计明年业绩增速同比只有个位数百分比；

　　爱尔眼科：将体外资产，并购进上市公司体内的数字游戏，还能玩多久呢？

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　　也许，白马股的下跌调整之路，仅仅是个开始而已，估值回归之路还很漫长。只要没跌到位，股民们不要去接飞刀。

　　除了高端白酒、医疗药品和服务的龙头公司，是今年公募基金抱团炒作的目标，5G产业链和智能手机的无线耳机，也是游资的重点攻击方向。要注意的是，很多上市公司，要么没业绩，要么业绩表上的净利润，和现金流完全匹配不上。

　　它们还在高位，调整的信号也快出现了。

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　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、11月29日，「小米集团」公告:董事会计划奖励合共20452981股，奖励股份予380名选定参与者，合计市值1.63亿元，平均每人43万。

　　眼尖的投资者很容易发现，股份的来源，不是回购已有股份，而是增发0.085%。也就是说，对员工的奖励，不是用公司的钱，每一个持股的投资者也被变相出资奖励。

　　有人说，真鸡贼。

　　2、2019年国家医保谈判目录终于在11月28日正式公布。

　　2016年医保谈判准入部分涉及仅3个品种，2017年为36个品种，2018年为17个品种，而今年谈判准入部分共涉及150个品种。

　　在150个谈判药品中，119个新增药品中有70个谈判成功，包括52个西药和18个中成药，价格平均降幅为60.7%。三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在65%左右。

　　31个续约药品有27个谈判成功，价格平均降幅为26.4%。

　　3、央行《中国金融稳定报告（2019）》出炉，报告完全起底了各城市居民的杠杆率。

　　杠杆率，指的是将居民债务作为分子，名义GDP作为分母，两者相除。居民杠杆率这一指标是最为常用的流量性指标，也是居民的债务负担能力和偿债能力的量化体现。

　　截至2018年末，居民杠杆率高于80%的城市有5个。分别为杭州（103.2%）、厦门（96.3%）、温州（91.1%）、海口（83.8%）、深圳（82.3%）。

　　要问债务高企的来源是什么？毫无疑问，居民最大的债务来源，是背负的房贷余额。

　　杭州市财政，依赖于卖地的土地出让金的程度，在全国所有城市中，最高。杭州是第一个杠杆率超过100%的城市，这也就意味着杭州的居民贷款超过了本城一年的GDP。

　　未来经济继续下行，各行业的发展都或多或少会迎来瓶颈，大家还是掂量掂量，背负这么多房贷，未来拿什么去支撑？