白君：送转预期：一场来自天上的馅饼雨

lameihua

　　每年固定的3次机会（2-3月、7-8月、11-12月），是集中的高比例送转潮。在送转潮的前期，市场的送转预期都会推升一批高概率将要送转的个股，所以说是“天上掉馅饼”的机会。

　　注意，小白的用词是“天上掉馅饼”，不是“红包雨”。

　　关于高空砸物的常识：2楼砸下来的馅饼，真香；5楼砸下来的馅饼，真疼；20楼砸下来的馅饼，是要出人命的。

　　每年的送转预期，就是一场来自天上的馅饼雨。你可以选择远离，坐山观雨。也可以置身其中：接得好是大红包，接不好就是头上长包。

　　什么是高送转？

　　以前的小孩子总是比较好忽悠的。奶奶做了3个馅饼给俩娃儿吃，大牛娃分了两个，小爪娃只给一个。小爪娃当然不服气，闹腾。奶奶就把小爪娃的馅饼接过来，一分为二，再递回给小爪娃，“呐，你现在也有两个馅饼啦！”小爪娃就高高兴兴一边吃去。

　　这就是10送10的高送转。

　　如果把馅饼一分为三，那就是10送20；馅饼一分为四，那就是10送30……

　　高送转的本质就是，无论10送5，还是10送10，还是10送30，你的持股数会变多，但是持股市值半毛钱都不会变多。

　　所以高送转的意义跟分红完全不是一回事，它代表的只是企业近年快速成长、并准备主动扩张，的一种可能性。当然，对于很多像小爪娃一样的股民来说，它还有另一重意义，就是“两个馅饼”。

　　职业一点的韭菜，可能会抛出“填权”一词。但事实是，“填权”只会发生在特别优秀企业的“低送转”身上，千万不要指望高送转还有“填权”这回事。

　　从高送转到“高一点”的送转

　　由于馅饼伤人事件频繁，高送转已被禁止。

　　但结果真的是禁止了吗？并不是。

　　你不让10送5吧，那我10送4咯；你不让10送10吧，那我10送9.9呗……

　　于是，结果就是，从高送转变成“高一点”的送转（为方便表达，下文也简称“高送转”）。而且，以前关于高送转一系列严苛条件，都不再是约束。

　　对此，小白不跪舔，也不吐槽，该懂的都懂。

　　送转预期

　　既然周五没有企业抢这个高送第一枪，那么送转预期就集中在下周正式启动。再强调一次，这波馅饼是概念，短线的，短期收益可能很快很高，但是风险也高，慵懒者、心脏偏弱者最好坐山观雨。

　　还有就是，注意区分“送转预期”，不是“高送转”。高送转之后，其实10家有8家以上是坑，不能做。适合人做的，是在高送转公布之前，做那些预期强烈的，做预期行情，而非兑现行情。预期行情比兑现行情安全得多（虽然风险也偏高），而且可以提前布局，这就是“送转预期”板块。

　　如果把选股条件定得用心一些，选股过程仔细一些，那么还可以把风险再降一降。这样可以选出一批相对高确定性、风险相对低一点的标的。

　　选股逻辑

　　因为以往的高送转已禁，所以高送转的硬性条件也不再是硬性条件。但是毕竟现在依然是变相的高送转，所以以前的条件依然是影响市场预期的重要因素。

　　以往的高送转软硬指标最主要包括每股资本公积、每股收益、业绩增速，其次还对流通股本、次新属性、股价有要求。

　　1、每股资本公积

　　这个是最重要的硬性指标，至少要在3以上，这是直接决定送转的概率和预期。这个指标可以在选股器直接设置条件。

　　2、每股公积同比

　　这个是极其重要的隐藏指标。指的是今年三季报相比去年三季报，每股资本公积的增长。事实上，这个指标比每股资本公积的重要性更高。

　　如果增长幅度很大（几十%甚至几百%），说明资本公积在最近一年高速增长，有充足的动机，也有充足的理由，进行高送转。

　　如果增长幅度很小（10%以内），说明资本公积在最近一年基本没有成长，即使每股资本公积本身很高，也没有足够的动机，进行高送转。除非其它重要指标非常优秀。

　　如果是负增长，而且幅度较大，说明近一年已经进行过高送转，有较大概率不会高送转，有较小概率再来一次，要结合业绩增速和其它因素具体分析。当然，如果省力的话，最好直接放弃。

　　3、每股收益

　　这个是决定送转概率的次要因素，如果不高，送转之后就会很难看。为了确保年报期的每股收益基本能达到1以上，三季报每股收益可以设置在0.8以上。

　　4、业绩高增长

　　这个是最重要的软性指标。既要看当期，也要看过去两年（复合增速连30%都没的就不用看了），这既决定送转概率，更决定安全边际。有什么万一的时候，起码不会万劫不复。

　　举个简单的例子，去年业绩是每股收益1块钱，今年我要10送5，但是业绩增长只有20%，除权之后今年每股收益就变成8毛钱，这样一来，吃相就有点难看了。

　　所以三季报净利润同比的要求至少设置在30%以上。因为过去两年业绩复合增长这个选股指标在一般软件上没有，只能用过去三年业绩复合增长这个指标，考虑不确定因素，这个指标适当放宽到25%以上。

　　5、流通股本

　　高送转的一个软性指标是股本较低，相比总股本而言，流通股本的意义更大，选股指标可以设置在2亿以下。

　　6、次新属性

　　这个指标非常重要，高送转的个股90%以上都集中在次新股。有两种次新符合条件：一种是1年左右或以下的近端次新，因为它们基本没有高送转的历史可参考，想象空间十足，我们做的是预期行情，需要的就是这种想象空间。另一种是有高送转历史的，3年左右或者以下的远端次新，因为有规律可循，所以市场预期也很充分。这一步不能靠选股器，要老老实实人手操作。

　　7、股价

　　因为送转之后股价也会按比例下降，所以一般要求股价不能太低，例如至少要20以上。不过这个条件并不是很重要，因为经历过上面指标筛选出来的个股，股价低于20的简直百里挑一。

　　8、低估

　　最后这一步也不是选股器能办到的，需要花点功夫。这是决定安全边际的重要因素，相当于带上一顶质量过关的工程帽，万一被从天而降的馅饼砸中，也不会太疼，更不至于当场毙命。低估的个股，即使送转预期落空，下跌空间也很小，甚至还有可能借这次机会获得市场关注，向上修复估值。

　　设置每股资本公积>3，每股收益>0.8，流通股本<2亿，3年复合业绩增速>25%，当期业绩同比增速>30%，这5个条件，可以通过选股器初步筛选出一批标的：

　　然后用次新属性、每股公积同比，作进一步过滤，那么剩下的就是比较靠谱的一批标的，它们符合送转预期的高标准。暂且把它们叫做“小白标的”。

　　另外，还有一批标的是值得尊重的，就是小白在周三提到过的，通过各种网络媒体在市场流传的关于送转预期的图表，在各个版本图表中有多次出现的，这些标的值得重视。因为在股市里，客观真相有时并不是最重要的，东方通信的5G属性、浙大网新的区块链属性，都是被市场说出来的，大家都说有，那它就有，尽管事实上并没有。

　　这批多次重复出现的标的，再用最基础的硬性指标筛选一下（每股公积、每股收益、流通股本），就得出来一批比较有潜力的标的。暂且把它们叫做“网传标的”。

　　“小白标的”与“网传标的”之间存在一个交集，也就是说，有一批个股，既在“小白标的”的名单里，也在“网传标的”的名单里。这个交集里面的标的，既符合送转预期的高标准，也已经获得较高程度的市场一致预期。

　　接下来直接放3个图：

　　第1个图是交集的标的。按综合的送转概率大致排序，越靠前的概率越高（当然，概率并不是一切，要理性对待）。黑体字标出的是相对低估标的，安全边际相对更高。

　　（备注）：最近留言问小熊电器的比较多，小白在9月下旬《家电篇》里一再强调小熊电器有被杀估值的风险，特别是现金流问题。Q3业绩放缓、现金流也果然出了问题，三季报以来的这波杀估值还没到20%，是正常范围。如果企望有什么利好能提前结束杀估值行情，那只能是送转预期了。

　　第2个图是除去交集标的之后，剩余的小白标的，它们虽然没有较高的市场一致预期，但是符合高标准的送转预期要求，市场“意料之外”的黑马很可能就出自这个图里面。

　　同样是按综合的送转概率大致排序，越靠前的概率越高（当然，概率并不是一切，要理性对待）。黑体字标出的是相对低估标的，安全边际相对更高。蓝色字体标出的是科创板标的，门槛和风险都更高，一般建议吃瓜看看就好。

　　（备注）：每股公积同比幅度较小的三家，除了业绩增速突出，其中天宇股份和帝欧家具更是有疯狂送转的历史，而凯莱英上一次送转是在前年，两年时间的韬光养晦也让它有充分的理由在今年再来一次。所以这三家也纳入其中。

　　第3个图是除去交集标的之后，剩余的网传标的，它们虽然有较高的市场一致预期，但是不符合业绩高增长的要求，所以尽管可能真的出送转的概率比较高，但是坑的概率也比较高，一不小心很容易就被埋了，要量力而为。

　　（备注）：兆易创新虽然流通股本超标，但是业绩成长速度极高，而且过往每年都有一次高送转，而今年还没进行送转，所以市场一致预期很高。海容冷链的每股公积去年年底实现了一次高增长，然后在今年5月已经进行过一次送转，不过除权之后每股公积依然远高于去年同期，所以市场对其送转的预期还是比较高的。但是频繁的送转并没有建立在特别出众的业绩成长的基础上，这种很可能就是大坑。

　　小白这几晚埋头苦干，得出来的干货就集中在上面的这几个图。

　　最后提醒三点需要注意：

　　1、紧记，我们做的是预期行情，靴子落地（宣布高送转后）就要找机会跑了，特别是不久之后就有较大规模解禁的，跑慢了就有很大机会体验被馅饼砸破头的酸爽。

　　2、即使有较高安全边际，情况不对劲也要果断跑，因为概念推得快，杀得也狠，低估并不等于不能再跌。

　　3、市值作为一个参考指标，是用来调整自己的期望。体量较小（百亿以下）的预期行情里有连板（或者相应涨幅）是不难的，而体量较大（200亿以上，甚至400亿以上）的预期行情中能有一个板就已经是极限，不要抱有太大奢望，不过体量大的安全边际也会更高。