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10月份3.8%的通胀，食品因素占了绝大的比例，加上人民币贬值引发的输入性通胀，因此近几个月，通胀一直在上升，而且最近在加速。有博友问，猪周期是不是天灾导致的。呵呵，周期的因素是周期，但是叠加了天灾，就是非洲猪瘟，还叠加了不少地方不让农民养猪的人为因素，地方认为养猪污染环境，就不让养了，中小散户养猪被干掉了。这是行政性的地方干预。这三个因素影响了猪肉的供给。因此，本次猪周期波动大，并不是需求暴增导致的，而是供给减少导致的。
从母猪养大，下崽，到仔猪出栏，怎么的也得一年时间。因此，明年中期，这猪周期对CPI的影响就会下去。
但如果再叠加天灾呢？比如近期的干旱。近期的干旱如果是短期因素，那么明年也没有大问题，但如果是气候长周期的影响呢？
这个周期，是中国历史上大干旱的周期吗，我对气候没有多少研究，不太清楚。大的干旱应该与全球气候变化相关，与地球环流相关。过去千年历史上，大的干旱如989年到991年，1209年到1211年，1370年到1372年，1483年到1485年，1585年到1590年，1637年到1643年，1784年到1787年，1875年到1877年。
如果是气候上的长周期性干旱，对CPI的影响会长一些。如果不是这一因素，明年CPI就会有较大的下降。
猪是供给端出了问题，PPI并不是供应端出问题，而是需求端出了问题。
需求不足，导致PPI连续4个月下降。PPI打击的是工业品生产厂商的利润。
这个问题很好理解。PPI是描述工业品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，我们把中国所有生产工业品的企业看做一家总公司和分公司，那么如果去年10月他们的产品价格为100元的话，则今年10月同样的产品只卖98.4元；假如去年10月总收入为10000亿元，则今年10月卖出同样多的产品，总收入为9840亿元，少了160亿。这少的部分，就是少的利润。因为成本，特别是固定成本是很难变动的。
工厂生产产品，一般需要原材料，上游需要铁矿石、铜矿等等，还需要能源，还需要一些其他的辅助材料，再就是需要人工，需要厂房和机器等。一般地，厂房的折旧、机器的折旧，比例是每年固定的，这是固定成本，也叫做不变成本。上游原材料呢，因为市场在波动，因此也会随市场波动而波动，它就是可变成本。一般地，原材料在产品成本中，占比大致在60%到85%，甚至不排除更高。比如铁矿石，去年11月底价格是465.5,昨天收盘价是616.7,涨幅达到了32.48%,则钢厂的原材料价格大致涨了三分之一。而螺纹钢的价格，去年11月底是3537，昨天收盘价为3653，涨幅只有3.28%。铁矿石大涨而钢材不涨，这意味着钢厂的利润空间就此被大幅压缩。
而人工成本呢，在人口老龄化，以及97年出生人口（今年22岁本科毕业）和2001年出生人口（今年高中毕业）下降的情况下，劳动力成本是上升的。但相对来说，人力成本变动幅度要小得多；辅料价格与用量变化一般也不大，电费变动幅度也不会大，那么原材料铁矿石成本的变化，就是影响公司毛利率和毛利变化的最大因素。我们查看宝钢的毛利率，同样的产品，比如热轧，去年上半年毛利率是20.6%,今年上半年是11.5%,下降了44.17%。基本上降下来的都是利润。这个实例恰好就解释了上面的逻辑。
另一个因素就是汇率的变动，影响进口产品价格。这个前面讲了很多，这里就不用讲了。
记得一年多前，看券商分析报告，他们当时对钢铁企业的判断是，产品价格稳定，相对强势，不太容易降价，而且上游铁矿石也不容易涨价，因此钢铁企业盈利会长期保持在很好的区间。当时看到这里，我就再也没有看下去了。
这就是我前面谈到过的，产品价格下降，市场需求不足，上游涨价，然后两头挤压企业利润空间的例子。
如果是一些小厂的话，受挤压更厉害。大厂产品价格波动要小一些，小厂就会大一些。然后市场占有率，大厂在下行期间市场占有率会高一些，小厂会下降，于是就出现戴维斯双杀甚至三杀。市场占有率下降，售价下降，导致销售收入下降，更为重要的是成本上升，产品毛利率大幅下滑，于是净利润的大部分就没了。
当然，中下游相对要稍好一些，因为中游面对的是上游，一般地，上游产品价格下降，中游产品的原料、零部件成本难有上涨压力，但出厂价下降，一样影响毛利。
下游同理。
特别是，整体需求不足，有时也会大幅挤压下游企业的利润空间。这种挤压，是通过价格下降挤压毛利来实现的。
不幸如汽车，现在是销量下降，叠加价格大幅下降，导致公司毛利率大幅下滑。即使中游降价，毛利率也保不住。同时，为了盈利，汽车公司会控制成本，倒着去挤中游零部件的进厂价格，逼着中游厂商降价，以帮助他们消化降价的压力。这个时候，小的供货商就只有降价，大的供货商可能降价的幅度稍小一些，但一样得降。然后中游零部件厂商会倒逼着挤压上游原材料供应商的毛利空间。比如锂，还有钴等等，价格就大降。
这样，整个汽车产业链条上的公司，下游、中游、上游，毛利率下降就会无一幸免。
这就是通缩对整个制造业的影响。
很显然，通缩是需求端出了问题，通胀则要么是供给端出了问题，要么是货币供应量出了问题。
中国经济的问题，现在是通缩。出现时间已经4个月了，11月份是5个月。通缩会压缩工业企业整体的毛利率，也会压缩利润率和净利润率。这是暂时没有牛市的根本原因，市场盈利在通缩中会整体下降。
解决通缩问题的思路，有四个。第一，压缩供给，把多余的产能砍掉，甚至强行砍掉。问题是，中国是世界最大的工业品供给国，现在是整个世界上需求量不行，中国能砍多少？关键不在这里，在于砍掉的产能，背后是一家家的工厂，工厂里是一堆堆工人，工人背后是一个个的家庭，而且叠加跨国公司要向东南亚和南亚转移产能，这就会导致中国的消费降速，过分砍或强制性的砍会砍出问题来的。第二，扩大需求，比如在农村大规模投资，全面铺开美丽乡村建设，大力推动乡村创业，用乡村发展来推动中国需求升级；加快推进一带一路；加快推进全国区域整合；加快城市基础设施建设，比如地铁，地下管廊，新基建。但地铁和地下管廊受两个因素制约，一是财政收支和政府性基金账户资金总量的限制，二是政府负债规模限制。能否突破，需要政府决策。第三，我提出过投资领域反腐的思路，但国家在这方面好像动作并不大。
投资受限，是因为没钱。因此，我们看到目前投资下降刚好是4个月（注意与PPI下降时间刚好吻合），表明此轮PPI下降的原因就在于投资下降，投资下降导致社会需求不足，导致PPI连续四个月为负。10月份投资数据是49676亿，前10个月为510880亿；而去年10月投资额为64125亿，去年前10个月投资额为547567亿，大家可以自己算算投资增速。
投资下降，是缘于政府没钱。
但中国人在国外投资是极其吓人的。韩国，澳大利亚，新西兰，东南亚，美国，加拿大，英国，很多地方的房产都是中国人在炒，一套套的大别墅和高档公寓，钱多得让外国人咋舌，像不是钱而只是纸一样。这些投在国外的资金，有多少是从投资领域里通过非正常手段拿走的，不知道；中国建设了40年，有多少钱通过投资流走，也不知道。当然，这其中有合法的，但我相信有相当数量是非法的。中国历史上潜规则是很能说明问题的，特别是工程投资领域。
因此，要启动国内投资，要么政府发债，要么反腐。否则没钱，就没有投资。
第四个，就是我前面说的降利率，特别是降3个点的银行加成利率。但现在受CPI制约。如果干旱因素是短时间的，这个制约可能只要年把时间就能解除，如果干旱因素是长周期影响，则降利率会被延后。
因为利率的问题，要让位于社会稳定，让位于民生。一旦民生问题不是问题，那么利率问题就会摆到桌面上来了。
最后说说短线走势。上证50、沪深300、深成指前两周的周线组合，都是见高点的标志。我前面画的楔形有效，已经跌破上升趋势线了。长期看我文章的，应该知道跌破上升趋势线是什么意思。2015年6月16日早盘，我的文章的意思也是跌破上升趋势线——它的意思是5178点是确定的大顶。但这里没有那么严重。这里是已经见到B浪的高点了。短线来看，下周二，会有一个短线低点，之后反弹。但这里的反弹，只是反抽上升趋势线下轨而已。之后还会下跌，一直跌透。形态上，上证50是大三角形假突破，然后回归正常，之后可能见下轨。那里应该是挖大坑的很好的地方。另外，主要指数周K线指标都是见顶，因此，后续应该小心谨慎为妙。
贵金属，特别是黄金，现在是牛市的正常调整。这里只是在等中短期均线上行到位。周线均线快到位了，但日线暂时还没有。
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发表于 2019-11-17 18:43:45
