势之场：“富翁向我借10元”：不差钱的华为，为何还要高调借钱？

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　　华为在双11这天又上了热搜，不过并不是因为让用户“剁手”，而是因为给员工发了20亿奖金。

　　如今这寒冬之中，“金融去杠杆”、“财政去杠杆”让一大批白领上班族们叫苦不迭，连双11都捂紧了钱包。华为这一招，不仅是让人羡慕嫉妒恨，更是在呐喊：狂风暴雨又如何？哥活得好得很呢！

　　也许是危机作为动因，一项低调的华为，今年来是越来越高调，在金融市场也是动作频繁，连续给市场、消费者乃至吃瓜群众注入强大信心——

　　其中最引人瞩目的便是这两个月来，华为连续发行两期共60亿中期票据，给平静的债券市场掀起的巨大波澜。

　　上海清算所官网31日公布的发行文件显示，华为投资控股有限公司拟于2019年11月5日-6日发行30亿元3年期中票。这是华为2个月第二次在境内发行债券，规模和期限与首次相同。

　　发行文件显示，该笔债券为无担保中期票据，主体评级、债项评级均为AAA，主承销商为中国建设银行。

　　3.48%的利率，3.08倍的超额认购，华为发的第一期30亿中期票据以极低的利率震惊了金融圈。

　　“嘿嘿，别被吓到。”

　　11月5日，华为第二次发债“19华为MTN002债券”的票面利率为3.49%，较一周前的第一次发债上涨了1bp，但仍是11月以来AAA级企业发行的3年期债券最低的票面利率。

　　从11月初发行的3年期AAA级企业债来看，华为拿下的利率最低，仅为3.49%，不仅低于同日发行的央企华润资产管理公司的3年起中期票据3.68%的水平，也低于多数地方国有企业如兴业证券的公司债（3.78%），更是明显高于同日发债的民营企业物美科技发行的中期票据（3.99%）。

　　在中国，国债的利率是最低的，3年期国债利率为2.848%，其次就是央企，一般为3.5%-3.8%。其他企业普遍的债券利率达到4%以上。

　　毕竟债券市场里，实力越强，信用越好的企业就能拿到更低的借贷利率。而从民企华为的利率来看，人已经秒杀一大票央企了。

　　反观最近的国企，10月18日，AAA级央企国家电力投资集团发行了一支3年期中票，发行利率为3.55%。而根据交易商协会最新公布的数据，目前3年期重点AAA级企业的债券定价估值为3.98%。这里包括中石油、中石化、中国联通、中国电信等超级央企巨头，其利率，个个都比华为高。

　　“从华为本身的实力来看，其实还是很好理解的，但第一次看到民企拿到如此低的利率。”债券市场混迹多年的研究员小王也表示惊叹。

　　“华为第一次国内发债，一方面肯定是想试试国内发债的通道是否畅通，但另外一方面，华为肯定也有些确实的资金需求”。小王呷了口茶，补充道。

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　　中期票据与企业债类似，是由法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券，募集资金主要为满足企业长期（一般是3-年）资金需求。

　　但中期票据与企业债又有不同，主要在于中期票据可以少量多次发行，可以有不同时间长短和不同定价，而企业债一般是一次性大规模足额发行。

　　中期票据一般的作用在于能够合理降低企业融资成本；扩大融资渠道，增强资金使用灵活性；改善债务期限结构；提升企业在银行间债券市场的市场形象。

　　说华为本次债券市场融资是为了提升其信用以及企业形象是一点不为过的。

　　光从最终确定的票面利率低至3.48%，就足以说明其信用达到超级央企级别，甚至能够“碾压”部分央企巨头。

　　“债券利率高低直接反应了企业的经营状况和市场的接受程度，尤其是银行间市场，每天好几十家企业债发行，债券利率低，是否受到追捧从利率上看都是可以进行比较，一目了然的。

　　“而且，企业发债的同时也必须向市场提交财务报告，这样市场对于企业的经营管理就能够有较为详尽的数据，对于提升企业的透明度，展示企业的实力有直接的效果”。小王解释道。

　　简而言之，华为缺不缺钱并不重要，重要的是，用华丽的超低利率向外界秀一秀健康体魄，秀一秀满身肌肉。

　　那么华为的债券普通人是否能够购买呢？答案是否定的，华为的债券仅在银行间市场发售，意味着只有银行、保险等大机构客户才能购买。

　　华为的本次发债从作用上不仅达到了扩大融资渠道，获得低成本融资的目的，同时也极大的提升了华为在银行间市场乃至全球市场的影响力。

　　此外，华为在中国市场的融资利率甚至低于其在国际市场发债的利率水平。

　　2014年-2017年，华为每年都在香港通过债券的方式融资，发行5只债券的票面利率分别为4.55%、4.125%、4.125%、3.25%（5年期）、4%（10年期）。

　　总之嘛，无论国内外，华为的融资成本都是其他企业望尘莫及的。毕竟有咱们国家，这个世界第二大经济体的鼎力支持，使得其更加容易受到市场接受和支持——

　　国家都发话了，利率降一降怎么了？给先进生产力撑一撑腰怎么了？西方经济学可不能学傻了哦。

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　　本次华为向市场公布的其近三年多的财报更是进一步体现了其强悍的实力。给资本市场吃了定心丸。

　　由于华为并非上市公司，没有义务定期向市场披露财务状况，因此市场对于华为实际的运营情况并不清楚，而通过本次发债所公布的财务状况让市场人士大为振奋。

　　什么？华为做了这么大了，竟然还不是上市公司？很多人有此疑问。

　　其实，上市只是企业融资的一种途径，如果企业不差钱，完全可以不用上市，如贵州老干妈、哇哈哈等中国一大批有名有钱的企业都没有选择上市。

　　此外，华为不上市也与其股权结构有关。

　　华为是一个全员持股的股权结构，员工持股超过95%，华为创始人任正非却只有1.4%，华为每年要为18万员工分红，而这种全民所有的制度才是激发员工工作动力的根本所在，意味着员工是真正的为自己而工作，华为的“狼性”正由此而来。

　　“华为的工资很高，刚进去的毕业生可能就能拿到高达30万年薪，加上年终奖可能能到60万，一般进去工作2-3年就有机会拿到股份，这样年终的分红就更多了，可能高达百万”。入职华为第二年的小金透露。

　　有肉吃才能有“狼性”

　　高收入、高激励的政策使得华为员工工作非常卖力，企业年收入亦大幅增长。

　　据华为的中期票据募集说明书公布的数据显示，2016-2018年及2019年上半年，华为营业收入分别为5180.68亿元、5984.80亿元、7151.92亿元和3965.38亿元，同比分别增长 31.58%、15.52%、19.50%和 22.86%，2016-2018 年年均复合增长率达17.49%。

　　净利润方面，同期净利润分别为370.52亿元、474.55亿元、593.43亿元和349.04亿元。2018年净利润同比增加 24.8%。2019年净利润料将继续创新高。

　　相较于A股上市公司，华为的盈利能力能排到第10名，与中国最赚钱的银行、保险企业并驾齐驱，作为一个民营企业来说，可谓相当不容易。

　　华为近年来净利润的大幅增长得益于消费者业务的强势崛起。

　　而之前，运营商业务一直以来是华为的核心支柱。多年持续经营稳健，2018 年实现营业收入 2933.04 亿元。

　　由于运营商主要是服务于世界主要通信企业，与大众相关度不大，华为虽然做到全球最好，但对于大众来说，知道华为的人并不多。

　　直到近两年，华为手机、华为手表等消费者业务异军突起，才使得华为成为众人关注的焦点。

　　不用注释，看图就知道这都华为的手机

　　2018 年消费者业务实现营业收入3460.98亿元，占比首次超过运营商业务，达到 48.8%。近4年，消费者业务营业收入以年均 38.58%的速度持续攀升。

　　中美贸易冲突不仅没有使得华为受到影响，反而使得购买华为的手机和其他产品的普通消费者越来越多。

　　此外，以物联网、云计算、通信数据等信息通信基础设施建设及为企业政府的数字化转型服务等为主的企业业务也增长较快。

　　2016-2018 年，企业业务营业收入以年均 27.56%的速度快速提升，2018 年实现营业收入747.50 亿元。

　　总体来看，华为的财务状况非常乐观。这也是为什么市场能够给与华为极低的债券利率的重要原因。

　　毕竟，人本就不是真的来借钱的。秀一秀自己拿到的零花钱，就可以让关注它的人强化信心了，让忌惮它的人再次明白它的实力了。

　　但，零花钱也有零花钱的重要作用。

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　　从货币资金来看，公司现金储备十分充足。

　　华为似乎并不缺钱，近三年及一期末，公司的货币资金余额分别 为 1284.82 亿元、1572.65 亿元、1840.87 亿元和 2497.31 亿元。

　　拥有将近2500亿现金的公司，还需要发债60亿来解决资金问题？这不是富豪向我借10元的翻版吗？不少网友提出疑问。

　　实际上，从经营角度，是否发债其实并不完全受到货币资金余额的影响。

　　“一般要看企业经营数据好坏，专业人士会看现金流量表，尤其是净利润和现金流的净额”。财务人士李先生透露。

　　“良性发展的企业来说，净利润及其增速一定要与经营性净现金流匹配。简单理解的话，比如说一家商店净利润300元，意味着总的现金支出和收入之差大约要在300左右。“

　　“如果经营性净现金流可以大于净利润，甚至超过净利润的增长速度，通常是企业竞争力的体现之一。反之，如果净利润和经营性现金流净额发生背离，前者大踏步前进，后者逐步地衰退，可能预示这企业的经营发生了变数。”李先生表示。

　　从华为的财报不难看出，现金流量表中的数据似有如此隐患。

　　从经营性现金流量净额来看，近三年及2019年1-9月，公司经营活动现金流净额分别为 492.18 亿元、963.36 亿元、746.59 亿元和 54.83 亿元。54.83亿元相比于349.04亿元的今年上半年净利润差了不少。

　　“因为公司有利润没有现金流，同时投资活动还需要消耗现金，这个时候就需要筹资活动为公司进行输血。”李先生表示，从实际的财务数据看，华为确实也有融资的实际需要。

　　他还表示，如果通过债券市场融不到资，那就只能通过股权融资，这样做可能会稀释现有股东的利益，而任正非会这么做吗？显然不会。

　　“华为的案例主要还是比较健康的，因为其现金流主要消耗在了加强研发以及为了防止美国制裁以及5G的发展而大量备货上，并不是因经营冒进而出风险。”

　　美国的制裁是华为的一块心病

　　数据显示，近三年及一期末。公司存货余额分别为 739.76 亿元、723.52 亿元、963.94 亿元 及 1383.03 亿元。

　　2018 年末存货较 2017 年末增加 240.42 亿元，增幅为 33.23%；2019 年上半年度末存货较 2018 年末增加 419.09 亿元，增幅为 43.48%。

　　可以看出，存货增加是公司为了未雨绸缪及5G的建设提前做好战略储备。

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　　“华为的野心并不仅仅在5G的基础设施和卖手机上面，他是要想5G及物联网领域实现全产业链的。”一位通信行业研究员表示。

　　中国工程院院士倪光南曾表示：“对于网信领域，我们不必太悲观也不要太乐观。值得乐观的是中国5G在世界上暂时领先，而同时，芯片等硬件以及操作系统类软件这两大短版也是需要我们重视的问题。”

　　这两大短板，华为似乎都已经做了长期准备和极大的努力。

　　华为芯片备胎计划2019年5月17日凌晨横空出世，酝酿十年的芯片备胎计划转正，在美国对华芯片封锁的黑暗时刻，华为的所作所为让人感动到落泪，居安思危，卧薪尝胆十年，完成了芯片国产化的重要使命——

　　本应该由国家大力支持才可能做好的事情居然由一家民营企业来最终完成，不由得让人唏嘘。

　　华为芯片

　　近日，华为自研5G芯片也是再次放“大招”，华为自研5G关键芯片—PA芯片已经开始量产，这意味着华在自研芯片领域，也将再次领跑中国芯片业界。同时直接杜绝了因为美国断供而使得华为的生产和供应陷入窘境。

　　在关键的PA射频芯片领域中，国内的代工厂也是纷纷上榜，其中就不乏三安光电、信维通信、卓胜微等等。不少股票已经走出了超级牛股的行情。

　　此外，在操作系统方面，华为亦进展神速，2019年8月9日，“鸿蒙OS”操作系统横空出世。

　　华为介绍，鸿蒙OS是一款“面向未来”的操作系统，一款基于微内核的面向全场景的开源分布式操作系统，它将适配手机、平板、电视、智能汽车、可穿戴设备等多终端设备，不同于安卓系统只能适用于手机和平板，鸿蒙主要用于物联网，特点是低时延，甚至可到毫秒级乃至亚毫秒级。

　　华为消费者事业部首席执行官余承东在华为年度开发者大会上正式宣布了华为最新的跨平台操作系统鸿蒙OS

　　今年5月24日，国家知识产权局网站显示华为已经申请“华为鸿蒙”的商标，据介绍，鸿蒙研发超7年时间，研发团队早已超4000人，鸿蒙已经趋于成熟。

　　华为董事长梁华在谈及鸿蒙系统时就表示，鸿蒙系统是为物联网开发的，用于自动驾驶、远程医疗等低时延场景。

　　这意味着未来某一天，丈夫在家里就能够帮助远在千里外的妻子开车，意味着北京协和医院的大夫可以直接拿刀给西藏的病人动手术。

　　华为董事长梁华

　　“不管是芯片还是操作系统，需要投入的资金都是巨量的，我们相信华为在中国的发债只是开始，60亿的规模真的只是试试水。毕竟这么个大工程，若是没有钱袋子后盾，确实很难支撑下去。”研究员继续小王表示。

　　“十年前我到华为调研，华为说70%的研发人员是搞软件的，最近我问他们有多少了，他们说大概八九成。硬件比较标准，特别是CPU，大家往往都差不多，但一说人工智能、区块链、大数据、移动通信、虚拟现实，差别就在软件上，所以我们应该加强软件，而且我们在软件产业有很多优越条件，我们希望把软件搞好。”

　　几十年的努力，数十万人历经千辛万苦，华为主帅任正非花白的头发获得了有史以来国人及全世界的最高的尊敬。

　　一己之力挑战美国信息技术霸权不仅让华为获得了生存及发展之良机，更让中国有可能实现信息技术的突破及领先优势，华为及任正非的贡献难以用语言形容。

　　任正非接受BBC采访：

　　"若西方光芒已灭，而东方将光辉永存”

　　愿华为不负倪老的嘱托。愿国人自强不息，不断努力，中国在科技竞争上的飞跃指日可待——

　　至少，光是这次小小的发债试水，就让所有人都看清楚了，整个中国的金融市场，都在为华为坚实地撑着腰！