明哥：真正的考验来了，有水平的人才能赚到钱

lameihua

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　　先来看统计局公布的10月份经济数据。

　　10月份工业增加值同比增长4.7%，预期5.4%，前值5.8%。

　　10月份社会消费品零售总额同比增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。

　　1-10月固定资产投资同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。

　　1-10月房地产开发投资完成额同比增10.3%，比1-9月继续回落0.2个百分点。但房屋销售面积，新开工面积施工面积等表现强劲。

　　没有任何惊喜，没有任何意外。除了房地产，因为开发商们大批量降价，换来了销售面积同比企稳，其他各行业数据，全面不及预期。

　　但是，这种“不及预期”的数据，却早就在资本市场的预期之内了。

　　无论是哪个经济体，在经济结束了成长上行阶段，开始了下行期后，别说创业热潮了，就连每个行业里长尾的中小型企业，都要为了争夺存量市场的残酷斗争，面临死亡的危机。

　　大企业，有可能会依靠原有的竞争优势（行政垄断、资源、技术、品牌号召力），进一步坐大。

　　这是过去3年时间，以上证50指数成分股为代表的“核心资产”白马股，股价越来越高的原因。这也是股市行情越来越寡淡，风格越来越单一的根本原因。

　　但是，这2个月以来，明哥也确实没有再推荐关注过它们了。原因就在于，除了银行、地产、家电外其他公司的估值已经昂贵到无法想象的程度。

　　但是，股市的复杂之处就在于，股价的涨跌，不完全由估值的高低来决定。有些时候，我们越不敢买入的，它就越敢涨给我们看。

（图片说明：爱尔眼科的股价周线走势）

　　这是创业板大牛股“爱尔眼科”自从2017年7月份至今的股价走势图。

　　之前我们聊到了，股价这么上涨的秘诀，就在于市值管理之道：在体外培育资产，等到资产盈利以后，并购进上市公司体内。只要有源源不竭的资金支持，这套“永动机”的虚幻游戏，就能一直玩下去。

　　最近火热的半导体公司：韦尔股份，也是因为并购了一家做CMOS产品的半导体公司“豪威科技”，市值才站上了1000亿元之巅。“闻泰科技”股价上涨的理由，也是类似的。

　　一眼扫下来，现在的市场主线很明确：

　　第一类：依赖主营业务增长，但是估值远远跑过了业绩预期。比如，贵州茅台、海天味业、恒瑞医药、康泰生物，等。

　　第二类：并购体外资产。比如，爱尔眼科、通策医疗、泰格医药、韦尔股份、闻泰科技。

　　第三类：不看净利润质量的科技新周期炒作。比如PCB板块、无线耳机概念、5G概念。

　　如果遵循了投资常识，我们都知道，上述三类机会，都是不可持续的。但是，公募基金的考核方式决定了，它们只能抱团已经有收益的白马股。

　　尤其是，据传今年不少公募基金，将往年在12月31日考核的时间点，提前到了11月份，这更有可能刺激它们加仓已有股票的仓位，推高业绩。

　　如果要说，还存在不属于这三类的投资机会，看来看去只有2种可能：

　　A类：低估值的家电公司。比如：美的集团、格力电器，等。

　　B类：市场预期太低，但是实质增长不错的行业二线公司。比如：涪陵榨菜、双汇发展。

　　如果洞穿不了股市主线，买不到范围内的不超过100支股票，那基本上就踏空了这几年的投资机会。

　　要知道的是，A股现在有了3727支股票，这命中率，得有多低啊？

　　02

　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、今年11月开始，国家医保局，和药企就药品的带量采购，细分到不同疾病领域进行谈判。每天有上下午两场谈判，每场大约20家药企参加。

　　11月11日，肝病用药已经谈判完毕。

　　11月12日，糖尿病用药也已经谈判完毕，根据到场药企人士的透露，价格被压到了原来的10%，就在成本价附近。

　　11月13日，万众瞩目的明星抗癌药PD-1的价格，也开始了谈判。

　　主要产品是糖尿病用药的上市公司：通化东宝，最近一段时间股价大幅下跌。

　　医保体制改革、药企参与带量采购谈判，无疑会利好于医保资金、患者和医院 这三方。

　　短期来讲，会利空于药企，尤其是没有创新药研发能力的药企。长期来讲，对有原研药研发能力的药企、CRO服务企业，是利好。

　　2、市值超过3100亿元的“海康威视”的副董事长龚虹嘉和总经理胡扬忠均遭到证监会立案调查，被立案调查的事件是当事人为核心经营层设计实施的股权激励方案。今天股价下跌，-2.46%。

　　海康威视从2012年开始，就非常重视市值管理，也出台了各种各样的股权激励方案。证监会的公告没有出来之前，市场只能猜测原因。

　　通常情况下，假如只是信息披露违规的话，证监会顶多是出具监管函，或者口头警告，所以“立案调查”的话，性质比市场上大多数人想得要严重。有可能是二者为了维护好公司市值，或者实施股权激励时，和其他人签订了不适宜公开的“抽屉协议”。

　　3、腾讯控股，公布2019年第三季财务报告，实现收入972.36亿元，同比增长21％；非通用会计标准下净利润为244.12亿元，同比增长24％。

　　业绩的基本盘稳住了，算是利好；梳理各个收入模块，除了云计算因为基数较小（47亿元收入）取得了同比80%的增速外，其他模块都乏善可陈。

　　业绩出来后，股价下跌，-2.32%。

　　4、涪陵榨菜，股价继续上涨+3.59%，复苏之路正在途中。

　　明哥这几天一直在“知识星球”上说，消费降级和扩容，一定会发生在低价、大众、有品牌的消费品上。涪陵榨菜的业绩一直在稳健增长，这是有时代背景作为支撑的。经营稳健、财务良好、在资本市场的估值低，必然会受到越来越多资金的追捧。