明哥：存量市场模式下的残酷搏杀

lameihua

　　01

　　千算万算，没算到，双十一，打折最狠的居然是股票！

　　今天A股两市全线溃败，各大指数和行业都收绿色了：

　　上证指数：-1.83%
　　上证50   ：-1.55%
　　银行ETF：-1.59%
　　证券ETF：-1.83%
　　消费ETF：-1.17%
　　生物医药：-2.14%
　　沪深300：-1.76%
　　创业板指：-2.23%
　　创业板50：-2.30%
　　科技ETF：-1.98%
　　半导体50：-2.57%

　　很容易看出来，今天行情大跌的领跌板块，在于集中了所谓“科技”公司的小市值板块。所以，下跌的原因不难想到，和上周五是一模一样的。

　　证监会取消了创业板公司再融资必须连续2年盈利的条件，这等于告诉了市场，那些本来连续亏损了3年就必须退市的公司，只要在濒临退市的前一年，再融资成功，就可以获得无成本的资金，获得资金的理财收益，在控制经营成本和费用的情况下，确保不第3年亏损，那么就还能留在股市里。

　　这有可能导致大批量被市场边缘化的小公司，僵而不死，在股市里占据着宝贵的资金，维持股票筹码的供给量。

　　证监会启动扩大股票股指期权试点工作，批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。

　　监管层提供越来越多的做空工具，目的是为了长线资金对冲风险之用。但是工具是中性的，人性却是不可测的。

　　在如今实体经济不景气，各行各业陷入存量搏杀模式下，如果做空工具，没有用来对冲风险、熨平股指波动，而是在没有股票仓位的情况下，押注股指下行来获利，那么短期的多空力量对比，将失去平衡。

　　上周四有4家科创板股票IPO，上周五有4家主板股票IPO，包括了京沪高铁、邮储银行。

　　市场预计，京沪高铁IPO募资额度将达到300亿元。

　　虽然近期，市场的资金结构在发生变化，社保基金和外资，在陆陆续续进场买入估值低的白马股，但是改变不了近3年来，居民存款不断从股市流失的大环境。

　　融资条件一再放宽，推出新的做空工具，IPO马不停蹄，都是在存量资金有限条件下，加大融资吸血力度，推出更多供给筹码的措施。

　　股市连续2个交易日大跌，就在清理之中了。

　　但是，明哥依然觉得没有必要过分悲观。

　　因为将来遭到重创的一定是那些没有业绩、估值有泡沫、没有核心竞争力的烂公司，即使整个市场的供需力量在失衡，但是从局部来看，那些业绩优秀、估值不高的好公司，依然有结构性的投资机会。

　　02

　　“格力电器”发起了一场“双十一让利30亿元打击低质伪劣产品”的活动。

　　结果这一公告活动，遭到了海尔、海信、美的等同行的群嘲。他们嘲讽，格力打着惠民的口号，实际上是要一次性清理过去6年的老库存产品，还提醒消费者要注意生产日期，千万别买到格力的过期产品。

　　“格力电器”今年之所以要对奥克斯下手，被全行业围剿，根本原因在于几年前三季度，空调国内市场的销售竞争压力空前，存量市场下，格力电器内销下滑。

　　全国空调行业1-9月产销量分别下降0.97%和1.2%，截至9月份，格力、美的、海尔、奥克斯内销增速分别为-8.96%、52%、40%和42.86%。

　　谁先失势，谁就要跳出来博眼球，通过打压竞争对手的方式，抢夺存量的市场份额。

　　一切商业情怀和竞争手段的背后，都是利益。

　　在行业的成长期时，产品的渗透率不高，每家公司都是在增量式地发展，跑马圈地，顾不上竞争对手。那个时候，大家看的都是谁能够占领空白市场，渠道下沉。只有当市场红利已经被吃得七七八八了，没有增量空间了，一个行业内的多个巨头，才会大打出手。

　　这也是近2年，外卖平台（美团、饿了么）、电商平台（天猫、京东、拼多多）频繁逼迫商家们“二选一”站队的一个原因。

　　但是，这传递给资本市场的重磅信号就是，行业空间已经到顶了，以舒服的方式赚钱的发展阶段已经过去了。不管经过残酷的同行竞争后，谁能笑到最后，这个行业留给投资者的想象空间，都会消失，估值水平就要下调。

　　这就是今天家电行业集体大跌的原因。

　　美的集团：-4.06%
　　格力电器：-3.84%
　　老板电器：-1.52%

　　03

　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、深圳“豪宅税”征收标准迎重大变化。从2019年11月11日起，容积率在1.0以上、单套建筑面积在144㎡以下的房子为普通住宅，满两年可免征增值税。深圳“豪宅税”征收标准迎重大变化。从2019年11月11日起，容积率在1.0以上、单套建筑面积在144㎡以下的房子为普通住宅，满两年可免征增值税。深圳“豪宅税”征收标准迎重大变化。从2019年11月11日起，容积率在1.0以上、单套建筑面积在144㎡以下的房子为普通住宅，满两年可免征增值税。深圳“豪宅税”征收标准迎重大变化。从2019年11月11日起，容积率在1.0以上、单套建筑面积在144㎡以下的房子为普通住宅，满两年可免征增值税。深圳“豪宅税”征收标准迎重大变化。从2019年11月11日起，容积率在1.0以上、单套建筑面积在144㎡以

　　看到这一消息，炒房客和房产中介们又高潮了，鼓吹房价又要上涨。

　　其实，这不但不会使房价上涨，还会促使房价下跌。

　　理由很简单。深圳作为全国三线以上所有城市中，依靠土地出让金获得财政收入最少的城市，2018年仅仅是449亿，是北京的1/4，上海的1/5，广州的1/3。深圳经济早就摆脱了土地依赖症。

　　深圳2019年第三季度GDP的数据出炉后，名义上增速6.6%，但是实际上已经不增长了，根本原因就在于房价已经反噬了企业的利润、居民的内在消费能力。

　　二手房价的涨跌，不像新房土地市场那样为政府贡献土地出让金，却牢牢冻结了实体经济和居民消费。把增值税给降下来，税收减少了，却可以让利给居民，刺激消费和生产。

　　那你说，这不正好反映了当前的经济局面是压力山大的吗？