白君：聊聊11月的投资思路

lameihua

　　大盘转折，一个很有效的先行指标，在上周四收盘后就已经发出信号。但是一来，小白正在全力准备大伙儿希望的《医药篇》，如果光是一个“港资加速，大A见底”的标题，这文章是发不出去的；二来，毕竟是先行指标，先让行情飘两天，等完全确定了再说出来，这也免得有个什么万一，让大伙儿折腾。

　　港资最爱做啥？当然是各种白马。跟小白经常交流的这位朋友是短线风口的挖掘高手，小白才不多说。

　　港资成为价值的风向标，这在两三年前就开始了。而在今年以来，港资更成为了波段的风向标，很多国内机构都跟着港资做波段，这是港资成为大盘先行指标的大前提。当然，你不能一天一天地去看港资流入额，要看趋势，例如加两条均线（5日、20日），就有很直观的金叉死叉可以看。这种波段信号一旦坐实，就是以周为单位的中线波段，不是两三天的小行情。

　　四会的方向

　　四会开完的当晚，后台留言就刷起来，有问四会方向的，有问大盘的。还有这样说话的：

　　把小白看的哭笑不得。“主力资金只能在四会最后一两天完成布局”这个观点强调过至少两次了，小白是这么容易动摇的人吗？看错了，我会果断认。但从不摇摆。

　　四会结束当晚，小白就仔仔细细读了一遍公报。发现90%以上的内容自己都背过的，感觉不妙，没有明确的经济新方向，那只有两种结果：第一种是，原本该搞啥搞啥（第二天我们就看到，家电搞起来了；按这条逻辑，大科技很快就要复活）；第二种是，需要深入发掘了（深度挖掘的逻辑，在市场的反应会稍慢，甚至不反应，得有心理准备）。

　　于是，我到处翻不同版本的四会解读，发现大多只是做了分段归纳、提取每段关键词和主要内容的工作，还是明公系的解读比较有深度，还能抓住重点，小白从中得到很重要的启发（这里要感谢队长的解读）。

　　首先，是贯穿整个会议的主题——国家治理。最重要的当然是政治层面的意义，小白不希望被和谐，这里就不明说了。我们更关注的是经济层面的意义，国家治理的指导思想是总体国家安全观，安全观的12大领域跟A股有交集的就只有3个：网络安全、军事安全、社会安全（即安防）。

　　然后，关于经济虽然没有明显的新方向，但依然有一句很重要的话，而且信息量略大：建设更高水平开放型经济新体制。进一步对外开放，目前的主要任务显然就落在两块身上：大科技、大金融。

　　能肩负起“对外开放”意义的大科技，就是小白所说的三足鼎立——5G、国产芯、区块链。而大金融的对外开放，与其说是机遇，更像是一场革命。革命总有牺牲，总有流血，而且事前很难看透，所以很多小伙伴后台留言问大金融，小白都建议没很好的把握最好别碰。

　　周末的两则重要消息也正好印证小白的逻辑。一则是来自最高法的利好，直指5G与区块链；另一则是来自央行的消息，要加强金融供给侧改革，扩大金融高水平对外开放。

　　区块链——进入第二回合

　　上面提到的大科技、大金融，一些脑筋灵活的小伙伴可能已经想到了它们的交点——数字货币（区块链）。

　　有点常识的现代人其实都知道，区块链并不等于数字货币，数字货币只是区块链的应用之一，甚至有些数字货币还是伪区块链。但是，对于现在的A股来说，对于广大股民来说，区块链就是数字货币！

　　所以我们看到区块链第一回走得最嚣张的，除了两条元老链（供应链的易见股份、趣链的新湖中宝）外，基本都是数字货币。

　　随着交易所定向发送问询函，区块链的第一回合只撑了3天就宣告休战。不少股民埋怨（包括当天的小白），因为打击市场热点，就会扩散到打击整个市场人气，这是事实。

　　但冷静下来再推敲，如果放任资金乱炒、上市公司乱搞（例如下图这种不要脸的），第一回合是能走得更远，但是一旦结束，对散户的杀伤就不是两三个跌停这么简单，到时像常山北明这种都已经算轻了。而且这么一搞，组织第二回合就要耗费更长的时间。

　　现在忍了短痛，把一部分假链排除出去，这是有利于后面走区块链长牛行情的。而第二回合，经过这么一扫，很快就可以开始。

　　关于区块链与数字货币的关系，这里插播一个小知识：

　　在2018年的世界区块链专利排行榜中，排第一的是阿里巴巴，后面三家是美国的，中国第二家上榜的是央行，再往后才是腾讯。重点来了，阿里巴巴的专利数位列全球之冠，但其中没有一条专利是涉及数字货币的。而央行，当然，是专攻数字货币。

　　数字货币对我国而言有3个重大意义：抵御未来的金融战、建立亚元体系、国家治理。显然，这3大意义跟民企没半毛钱关系，数字货币最终是国家的货币。所以，阿里巴巴的区块链跟数字货币泾渭分明。所以，现在的数字货币才如此嚣张。因为，要让其死亡，必先使其疯狂。

　　第二回合，数字货币依然会嚣张，毕竟市场依然认为区块链就是数字货币。但随着时间的推移，一定会逐渐变成底层技术的天下。

　　那些错杀的白马

　　10月底的三季报潮成就了一批白马（家电为主），也杀了一批白马（前期涨得好的科技白马）。杀的理由很牵强，也就是你找大半天才找到个勉强的理由那种，多数是“因为增速没那么猛了、没有预期中的继续超预期”。同样反观过来，成就的那批白马，其实大多也是增速有所放缓的。这就是小白上周所说的，存量资金借四会的契机换马而已。

　　被成就的白马，是因为前期弱势，上方空间大；被错杀的白马，是因为前期强势，洗盘更省力。以业绩为理由，分开说还好像有理有据的，结合起来一看，就知道“又被忽悠了”。

　　以沪电股份、博通集成、华体科技为例，后台问这3家的小伙伴比较多。沪电因为有个深南做对比，显得此消彼长的感觉，结果被拿去洗了。博通Q3增长好端端的，但因为看似距离年度预期业绩甚远，被认为是没辙了，二话不说先来两个跌停。至于华体就更离奇，被认为脱了5G概念而杀。

　　那些暂时套着每天来后台问怎么办的小伙伴，你们要先弄清楚一个问题：业绩股的价值中枢是谁决定的？机构还是散户？

　　虽然我国股市比较特别，散户成分比较高，概念股、非价值股的大波行情能被游资和散户左右，但是在价值股上面，中长线的价值中枢基本都握在机构资金的手中，短线的波动可以不同程度的偏离，但是一旦偏离中枢太远，别说散户，就是游资也会被机构的套利资金收割。小白一直以来的选股都是走价值路线，不是鼓励大家三天打鱼两天晒网，这种短炒风格只适合两种人：一种是短炒高手，一种是股市新手。

　　业绩股的价值中枢有没变化，很大程度可以在券商的预测变化中看到。沪电虽然Q3看似比深南弱势很多，但是三季报后两家都有大量券商发布新的业绩预期，结果跟半年报时期基本没有变化，两家的今年以及未来两年的业绩依然非常接近，而经过这一轮股价波动，深南市值518亿，沪电市值383亿。当下一波5G行情启动，如果你是机构，你会去推哪一家？

　　博通三季报后有两家券商发布业绩预测，一家不变，一家下调，因为家数太少，所以参考意义不强，也反映市场的一种观望情绪。但是基于ETC业务就在我们身边，我们可以不太依靠券商观点而用常识判断：第一，ETC今年的死任务，在Q4不得不加速完成，很多收费站都硬性增加了ETC通道，减少人工收费通道，不惜造成暂时的很多混乱和堵塞，所以ETC在Q4的业绩必然是要大超预期的。第二，金溢和万集都依然很强，博通要跟上只是迟早的问题。

　　至于华体，挂不挂5G概念，最多只能影响散户资金，其本身的业务完全不受影响，与5G的关联逻辑和成长空间也丝毫没变，散户少了，反而能走得更好。

　　既然是错杀，那么总有个度，也有复活的契机。

　　契机的话，无非两个：一个是年度业绩预告的窗口，一个是概念重新活跃。前者很保守，但太悲观了，小白倾向于后者，科技兴国是这几年的大主题，作为鼎立三足之一，5G重新活跃不会让市场久等的。

　　至于回调的度，沪电在20一线既是9月主升浪的起点，也是从顶部回调30%的位置，科技白马的回调，一般极限就在30%左右，除非市场对其有什么深仇大恨。博通的话可能会难受一点，回调极限在80-90这个范围，因为市场人气问题以及ETC概念活跃频率不高。不过也不用太悲观，“极限”这东西不一定要到达的。至于华体，其实连上行节奏都没打乱，按这个节奏来判断就基本可以。