易宪容：美国的独角兽泡沫正在破灭吗？

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　　最近，随着共享办公室营运商WeWork的IPO流产可能标志着已经在美国盛行了近10年独角兽泡沫可能终结（独角兽公司是指价值超过了10亿美元的初创公司）。这不仅表现为WeWork由于市值严重高估、公司管理严重混乱不为投资者认可而被迫停止IPO，而且表现为美国股市一向“只涨不跌”的明星独角兽公司上市，股价纷纷跳水、经营团队遭到撤换、甚至丑闻频现的灾难。

　　今年在美国股市上市的前十大独角兽公司IPO，除了超越肉品（Beyond Meat）大涨之外，Zoom Video与宾趣（Pinterest）持平，有七家上市公司至今的股价都比发行价要低。有分析统计认为这前十大上市公司的新股可以说是当前灾情惨重。进入这前十大公司的投资者在公司IPO后已经赔掉近450亿美元，相当于3000亿元人民币的财富化为乌有。

　　对于这些独角兽公司，问题最大的是WeWork。日本软银孙正义投入现金高达110亿美元的共享办公室WeWork，2018年底该公司估价一度高达470亿美元，原本预计在今年9月下旬上市，但在申报上市公开说明书后引起了投资者高度质疑，新股上市价格不断调低，最低到120亿美元，仅有孙正义投资估价的四分之一，但是这样还是无人问津，最后WeWork不得不在9月底主动撤销IPO，创办人兼执行长亚当。諾伊曼（Adam Neumann）辞职下台。

　　还有，为世人熟悉的独角兽上市公司，共享租屋的 Airbnb新股上市前同样子遭遇到巨大麻烦。这个租屋平台今年上半年最新获得融资达350亿美元，但是随后就陷入与纽约市政府极其惨烈的对决。Airbnb在纽约起家，其商业模式却违反了纽约市政府的法规，同时也遭到纽约市旅馆商业公会的强烈抵制，超过一万家房东遭到清查除名。Airbnb面对独角兽上市的逆流，以及纽约市政府的麻烦，在9月中旬决定把该公司的上市计划延后到2020年。

　　至于独角兽上市公司共享叫车的UBER和Lyft，这两家公司在今年上半年先后上市，但是这两公司上市后，其股票价格却遭遇到投资者大屠杀，UBER股票价格比发行价下跌了29%，投资者损失达212亿美元。市场集中在美国的Lyft跌53%，投资者损失达136亿美元。另外一家孙正义投资的主力公司Slack，整合社群来提升工作的效率与乐趣，上市至今重跌42%，股东损失89亿美元。还有，以创新的运动飞轮自行车吸引民众目光的Peloton，9月26日上市挂牌，当天就暴跌11%，牙形矫正创新企业SmileDirectClub ，9月初上市挂牌，至今股票价格已经重挫38%，投资者财富蒸发30亿美元以上。

　　现在问题的，当前美国独角兽公司无论是上市者还是没有上市者，投资者为何会转向不看好？是不是已经盛行10年美国独角兽公司真的形成了一个巨大的泡沫？如果形成了巨大的独角兽公司泡沫，会不会如2000年时美国互联网泡沫破灭一样，导致美国股票泡沫破灭而引发严重的股票危机？

　　可以说，当前美国独角兽企业的泡沫估计不会如2000年互联网泡沫那样疯狂，那场泡沫破灭不仅引发整个美国股市的重挫，也导致许多互联网企业应声倒下，能够生存的互联网企业凤毛麟角。像Pets.com、Webvan和Boo.com这样的网络公司在这场泡沫破灭中没有生存下来。2000年，亚马逊（Amazon）和英伟达（Nvidia）的股票价格也大幅下跌。然而，自2000年以来，亚马逊和英伟达的股票价格分别上涨了1838.6%和4625%。所以，当前独角兽公司泡沫也许会破灭，但是估计这只是估值过高问题，这些独角兽公司的经营模式不会受到多大的冲击。

　　因为，就大数据时代来说，数字经济对人类应该是仅仅开始，数字化技术快速发展仍然是推动数字经济发展与繁荣的巨大动力。只不过，投资者对于独角兽企业估值泡沫一点都不可掉以轻心，否则将面临着巨大的投资风险。美国市场是这样，中国市场也是如此。