安民：防产业链外迁，防通胀

lameihua

　　近期有几件事情值得大家注意。

　　第一，中国经济下行。宏观经济下行，就是目前正在发生的事情。主要有三块，一是投资，二是消费，三是出口。

　　先说出口。以美元计的出口数据，基本上在零轴附近，但以人民币计的出口数据，增速基本在6%左右。未来随着贸易战向前推进，这个数据还会受到某种程度的挑战。因为当关税达到百分之三十左右的时候，美国公司要占领美国市场，未来就有可能向其他地区转移产能。所以明年我们会见到这方面的一些新情况，就是出口美国不仅是受阻——现在我们已经见到出口美国数据下降，1至7月以美元计的对美出口下降了7.8%,1-8月以美元计的对美出口下降了8.9%。但这种情况是美国企业在中国的产业链还没有外迁。未来外迁的事，会时有发生，但有多大规模会出现外迁，这个还不清楚。预计这一现象一旦出现，就会对中国出口形成不利影响。

　　再说投资。2018年6月，全国城镇固定资产投资总额为81273亿，7月为58482亿，8月为59360亿。今年6月为81545亿，7月为49472亿，8月为51736亿。增速数据，大家可以自己去算。去年12月的降幅是最大的，超过50%，今年前6个月都是正值。投资到现在，月度数据很不好看。主要是政府没钱，无论是财政收支，还是政府性基金，都是支大于收。因此即使政府加大负债力度，也没钱把这个数据搞得比较好看。因为绝对额太大了。

　　然后是消费数据，去年冬季很冷，今年随着减税降费，有所好转，最高是6月份增长9.84%，然后7月份就下了，到7.61%，8月份为7.46%。出口下降，影响的是沿海产业工人收入，投资下降，影响的是农民工收入，他们会缩减消费，导致消费数据下滑。

　　所以中国的宏观政策，第一是保就业。保就业就是保消费。

　　中国的宏观经济还在下滑，明年可能会比今年要难。因为今年毕竟有2万亿在做支撑。所以美国对中国的围剿，不是没有效果。今年已经有影响，明年影响有可能更大。

　　中国是全球经济的火车头，现在这列火车在降速。投资的发动机基本上哑火，如果能够正增长，到3%或5%就不错了。如果不能正增长，能够不拖累数据也还不错（因此有些人因为香港事件现在想严惩内地房地产投资，这个尽管大方向没有错，但时机的选择是有大问题的）。出口以人民币计现在还是正值，以美元计呢，就基本上没啥增长。而且明年情况会比今年更复杂。那么向前的动力，就只剩下消费了。这个局面，还可能要维持一些时间。

　　美国跟中国的矛盾，不是战术的，而是战略的。战术上，在分出胜负之前，美国和中国的贸易谈判，就是个夜壶，想用时提一下，不想用时，就扔在一边儿。而什么时候想用呢，只有两个时候，一是特朗普要选票了，而一旦有了选票，他就有可能把这个夜壶扔掉。二是美股需要支撑，那个时候这夜壶就有用。战略上，这贸易战非打不可，而且只要中国不倒，就会加码，就会延伸到其他很多方面，诸如科技战，汇率战，利率战，地缘纷争（港台疆藏），原油成本大战（上游成本）等等，美国会无所不用其极，把中美两国的较量推向更广更深的领域。

　　但问题不在这里，现在有两个重要的现象出现，一个是上游的成本，一个是美欧日的零利率负利率。

　　上游的成本，为原油把控着。原油价格，为沙特和伊朗的矛盾把控着。而沙特和伊朗的矛盾，为美伊矛盾把控着。这个矛盾牵引着原油的价格，它是牛鼻子上的那根缰绳。现在美国经济还在增长，特朗普并不希望原油走高，一旦美国经济不行了，那可就得另说了。中东若暴发战争，原油就会脱离技术走势，再现上世纪70年代的局面，那就是全球经济的恶梦了。

　　所以欧洲负利率，日本负利率，美国第二次降息。那是因为大家现在还想好好发展经济。但情况实际上是很不好。债务太重，大家已经背不动了，消费起不来。负债太高，大家没钱消费，需求就没了。负债打击了需求，导致经济向下，未来正常应该会步入衰退。

　　欧洲和日本不说，美国是西方经济的火车头，美国中央政府现在负债22.60万亿，地方政府负债大致是6万亿，因此现在政府负债是28.50万亿左右；而且一年大致需要增加负值1.2万亿。如此两年，美国政府就负债31万亿了。在此情况下，美国政府最想干的事情就是赖账。而赖账有两个办法，一个是降息，所以特朗普总骂美联储降息少了，降到负利率了，美国政府就可以不付息。二是通胀。现在美国在鼓动沙特和伊朗开战，背后瞄准的，一旦经济增长不了，那就是以通胀赖账。

　　所以短期美国还在增长，然后降息。中期就是衰退，然后还有一个选项就是通胀。

　　衰退意味着需求不足，常规情况下，衰退会伴随着通缩，但这一次，不一样，一旦衰退，美国需要的，一定是通胀。而通胀的阀门，现在就在美国手中捏着，那就是沙特和伊朗能否打起代理人战争。

　　经济其实已经很明显了。国内CPI2.8%，PPI已经是连续两个月为负，进入通缩了。上次通缩起于2012年3月，终于2016年9月，历时54个月，这次才两个月，从时间来说，还早。通缩表明需求不足，需求不足背后是产能过剩，现在全球都需求不足，也都产能过剩，在此情况下，美欧日放水，未必能够对经济有很好的刺激作用。而一旦通过战争把通胀给刺激起来了，下游降价，上涨涨价，全球企业的日子可能更难受。只不过到那个时候，美欧资本收购全球产业资本的盛宴可能将会开始了。

　　中国如何应对，就很重要了。对伊朗和沙特，中国能否两边使劲儿，使战争不成为这两个国家的选项，就是明后年的关键。只要没有大的通胀，中国经济就会比较健康。

　　至于市场，上上周的图仍然有用。要么向上突破，放量向上突破是一个加仓点。要么向下继续整理，到下轨支撑处，仍然是一个重仓点。正常情况下，只有这两种选择。

　　而向下，正常情况下，会伴随美股走软。多少年来，中美股指的节奏，还是比较近似的。而且我前面给出大底的条件，现在基本都在来到，比如降息，但还有一个没有到来，就是美股大跌，消除对A股大跌的影响，只是给A股大底挖一个坑儿。

　　有鉴于此，让美国一些对中国不友好的企业进黑名单就是一个非常重要的选择。要让那些企业从中国市场上永久退出。那些对中国不友好的，跟随美国政府一起围剿中国企业的美国企业，就不应该在中国市场上混，将它们清理出去，就是一个很好的、有理有利有力的选择。一般中国市场占美国企业百分之三四十的收入或利润，这样一批企业一公布，美国的股指，就将进入大动荡了。

　　然后世界越乱，黄金白银越有价值。这个不会改变。