刘晓博：刚刚，降息了！小幅度、不对称，这部分人很失望

lameihua

　　今天（9月20日）上午9点半，全国银行间同业拆借中心公布了新一轮“贷款市场报价利率（LPR）”：

　　1年期LPR为4.2%，此前为4.25%，利率小幅降低了5基点。

　　5年期以上LPR为4.85%，此前为4.85%，利率不变。

　　这意味着，中国央行跟随美联储，也做出了降息的决定。下面，我们用最简洁的几段话，看懂这次降息。

　　1、美联储降息是25个基点，但此次中国只在1年期贷款利率上降息5个基点，幅度显然小于美联储。央行为什么这样“矜持”？这是因为中国近期CPI运行在高位，而国际油价又出现了反弹。从下图可以看出，CPI同比涨幅已经连续两个月维持在2.8%，接近调控目标3%。CPI是“穷人指数”，体现基本生存的物价，因此中国央行比较慎重。

　　2、很明显，两个关键利率指标里，只降低了1年期贷款利率，因为这个利率跟实体经济关系更密切。而5年以上期限LPR拒绝降息，因为这是房贷的参考利率，这再次传递了一个重要信号：中国可以降息，但暂时跟房地产无关！

　　3、年底之前还会降息吗？按照新的“利率游戏规则”，每月20日都会诞生一次新的LPR利率，因此年内还有3次机会。我的判断是，年底之前还会降息。因为经济下行压力仍然在加大。

　　4、从8月刚刚公布的经济数据看，最核心的两个指标都不太理想。其中全社会固定资产投资增速只有5.5%，规模以上工业增加值增速只有4.4%。所以，财政政策和货币政策都要加大力度才行。房地产被冷落了，未来大基建会继续加码，昨天引发的《交通强国建设纲要》就是这个意思。

　　5、房贷利率会一直不降低吗？不一定，我的判断是，11月以后，各地就会出现显著分化。央行这边，5年以上期限LPR或许会保持不变，或者小幅降低。但各地银行的“加点”会随时调整，所谓因城施策、一城一策。

　　6、由于此次降息暂时不给楼市，所以对房地产板块股票算是利空。但在资金充裕、无风险利率不断走低的情况下，也很难跌多少。

　　7、此次小幅不对称降息，对股市是一个安慰，其实这也是央行的一个重要意图。