凯恩斯：大盘中阳后下半年投资策略

大参考

　　昨天沪深股指在权重银行板块的带动下放量大涨，表现远超预期。沪指跳空到半年线之上开盘，轻松突破年线阻力，并收复了2200点整数关和端午节缺口，午后强势回调连2200点整数关都未探至，至收盘大涨3.39%，画出反弹以来最长阳线，成交1789亿元，创出反弹以来的天量，同时也是近21个月以来的天量，增量资金进场明显。

　　李克强总理自贸区新政和金融创新改革给中国经济注入活力，昨天博文详细解读了市场近期聚焦自贸区和金融创新的本质原因，市场也非常应景地配合了一下。此两项改革对未来中国经济影响重大而深远，建议持续关注但尽量规避概念炒作，而是静待政策惠及板块的业绩释放。

　　总理最近比较忙，行踪大体都能反应出未来改革和投资方向，除了英国金融时报署名文章详述金融新政思路，近日还专门邀请两院院士及有关专家到中南海，听取城镇化研究报告并进行座谈。从国际经验看，工业化和城镇化是现代化的必由之路，中国13亿人口的大国实现现代化和城镇化会面临更多挑战，需要放在现代化的大格局中来把握。

　　中央政策解读要一环扣一环，才能构成三中全会完整改革体系，比如通过钱荒事件整顿银行信贷规范化、全面审查地方债务，这一步控制住风险，才能为下一步金融创新改革打好底子。同样新型城镇化与农业现代化也是相辅相成，共同发展中解决好重点和难点问题才能形成资源节约、生产互动、良性消费模式等目标，新型城镇化建设离不开土地流转配套改革，农民转为城镇化居民生活后农业会出现集约化，摆脱传统的小农经济，转向美国农业集中生产管理模式，农民变成一种职业名称而不再是出身符号。

　　转回具体投资话题，各企业的半年报已经陆续刊登，很多上市公司业绩拐点和全年增长确定性已经显现，我们不建议投资者跟风炒作概念，毕竟每次风浪过后风险承担者是大部分散户，投资主线可以以全年业绩高增长企业为基础，包括上半年涨势良好的成长股，符合国家转型方向而且看得见未来两三年成长确定性，尤其是创业板优质股票即使面临三四季度去泡沫化回调过程，也是出现合理价位的理想介入时机；另外一些行业存在外在驱动力，举例城镇化建设首先是建筑建材业的阶段性机遇，重点关注前期建设单位(包括医疗配套)和建材如水泥与管道，举例：从供给角度来看，水泥和管道供应具有库存少，半径小的特点（就近供货），而近期水泥价格开始反弹，可关注中西部布局和渠道优质的企业；从需求角度来看，建筑工程、市政工程、水利工程、交运、住宅、商业、农业和工业对水泥和管道的需求不断加大，尤其最近几年需求的上升拉动了中国管道行业高速发展，中国已成为最大的各类管道生产和应用国家。

　　以上建议投资者以企业业绩增长为基础，保底政策比如城镇化建设拉动具备外延式扩张机遇的企业，通过投资此类企业获取阶段收益是把握性较高的一种方式投资。另外就是内生性和外延性都具备机遇的企业，这个需要运用完备的价值投资理念去武装自己才能挑选出目标企业，上半年创业板和中小板中有不少表现优异的企业，涨幅过高带来估值微泡沫，但是内生动力和外延机遇都还客观存在，最终股价的体现只是时间换空间的过程，三四季度阶段性调整也带来了介入机会。