明哥：股市上涨，背后却有隐忧，不得不察！

lameihua

　　01

　　昨天晚上，美国那边“半夜鸡叫”。

　　美国贸易代表办公室（USTR）表示将会对3000亿商品清单中的手机、笔记本电脑、视频游戏机、部分玩具、电脑显示器以及部分鞋类和服装加征的10%的关税从9月1日延迟到12月15日，双方约定在未来两周内再次通话。

　　部分商品暂缓加征关税，美国给出的理由是考虑到部分商品加税对国家安全、居民健康等的负面影响，但这肯定是借口，真正的原因是美国对中国的依赖度极高，对美国消费者负面影响较大。

　　这是今天股市开盘大涨的原因，因为市场认识到了，无论中美怎么谈、怎么打，两国经济是打断骨头连着筋，不可能隔绝开来的。

　　没想到的却是，上证指数、创业板指数，都高开低走，最终分别收得了0.42%、0.81%的涨幅，两市成交额依然不乐观，只有4000亿元左右。

　　观察下图右下角红绿柱子的高度，上证指数的成交额，从3月7日开始一直处于缩量下行的态势，今天比昨天好，但是也没有突破缩量的原有格局。

　　这是什么原因呢？

　　明哥初步判断，主要是2个原因。

　　第一，7月份的经济数据出炉了，几乎全面不及预期。

　　工业增加值，实际增速+4.8%，但是预期是+6%；

　　固定资产投资，实际增速+5.7%，但是预期是+5.8%；

　　社会消费品零售，实际增速+7.6%，但是预期8.6%。

　　社会融资规模增量是1.01万亿元，但是预期是1.5万亿元。如果细分里面的结构的话，几乎是依靠房贷和地方债务了。

　　这说明经济下行的态势依然难以止住，对经济短期能够企稳的幻想落空，并且会强化市场以后对下行的稳定预期了。

　　我们前进的道路在脚下，但是远方依然阴云密布，山雨欲来。

　　第二，以智能手机和5G概念科技股的炒作，已经过头了。

　　智能手机产业链：A股的“信维通信”、“立讯精密”、“歌尔股份”、“大族激光”；港股的“舜宇光学科技”、“瑞声科技”等公司。

　　虽然“立讯精密”的市值高达了1198亿元，但是我个人从来不建议参与。原因就在财务报表上。2019年第一季度报告，账面货币资金5499.35亿元，短期借款7033.55亿元；如果还掉短期借款后，公司账面的货币资金，达到了-1534.20亿元。这是偶然现象吗？不是，已经持续了6年时间以上。如果不从市场融资，光靠公司经营的现金流，它很难维持下去。

　　“信维通信”这家公司我曾经深度参与过，2018年之前赚到了点钱；但是2019年半年报预告公布，预计净利润约3.5亿元-3.8亿元，同比下降13.07%-19.93%。业绩不达预期，股价却一飞冲天，从投资逻辑上很难说得通。犹记得，公司于2017年2月、2018年5月份，推出了一期和二期的员工持股计划，初始金额分别是12.32亿和33亿元，成本价分别是27.65和39元。而7月22号收盘价为23.40元，两期员工持股计划都亏损严重。所以，从7月23日开始，股票的日内换手率就大幅飙升，今天股价高开低走，换手率达到7.61%，原因不言自明了。

　　前两天，明哥提示过，上半年华为由于被美国技术封杀后，紧急通过国内供应商来采购5G基站所需要的设备，带动了PCB子行业的业绩放量。沪电股份、生益科技、深南电路、崇达技术等公司迎来了业绩和股价的双重上扬，但是现在才投资的收益、风险已经不对称了。

　　“沪电股份”作为PCB行业的龙头公司，2年之内股价上涨了6倍，现在基本反映了华为、中兴对PCB产品的采购量会带来的业绩。从技术面上看，最近几个交易日的换手率很高，今天达到了9.08%，说明场内资金左右倒右手的概率很高。

　　02

　　“工业富联”发布了2019年半年度业绩报告，公司上半年营收超1700亿元，净利润同比微增0.62%至54.78亿元。这就是俗称的“富士康”公司，包括苹果在内的所有品牌的智能手机，最后封装、测试和发货，都由这家公司来完成。

　　所以，工业富联的业绩，和全球智能手机产业链的景气度，是息息相关的。没有哪一家产业链上的公司，能够独立于这家公司的业绩而鹤立鸡群。

　　中国信通院昨日发布报告称，2019年7月，国内手机市场总体出货量3419.9万部，同比下降7.5%，2019年1-7月，国内手机市场总体出货量2.20亿部，同比下降5.5%。

　　这两个数据是能够对应得上的，所以，对于科技股的股价走势，我们要留一半清醒、留一半醉。

　　03

　　依照惯例，再梳理一下今天的市场热点。

　　1、“海天味业”发布了半年报。营业收入101.60亿元，同比增长16.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26亿元，同比增长20.89%；经营活动产生的现金流量净额9.27亿元，同比下降37.75%。

　　从扣非净利润同比增长20.89%的数字来看，一如既往反映了经营的稳定性，符合市场预期。但是，营收增速只有16.51%，现金流量净额下降了37.75%，不得不察。

　　目前的动态市盈率，大概是57倍。能维持这么高估值的原因，不是业绩，而是股东结构。

　　2669亿市值，前十大流通股东就锁定了83%的股权，再把第十大流通股东：叶燕桥，以及后面的高管持股也算进来，一共有86%的股权是真正意义上被阶段性锁死的。能够流通到二级市场，让股民和机构们买卖的股权，比例不足14%。

　　所以，筹码被牢牢地锁死了，想让股价升，那还不容易？

　　但是，明哥留意到，在一季报的时候，所有股东数是19243户，中报的时候，股东数就变成了30805户，增加了50%。这意味着，原来锁定筹码的前十大股东，开始派发筹码了。

　　所以，我们等待看戏就好了。

　　2、“涪陵榨菜”从最高点31.50元下来，跌去了30%的幅度，股价终于企稳了。

　　当一个所谓的低于预期的业绩出现时，股价很容易跌过头，让很多人都忘记了，这家公司的财务报表的干净程度、现金流和净利润的匹配程度、品牌的影响力，位列A股所有上市公司中 Top 3%的水平。

　　当别人都在恐慌之中踩踏，不断卖出手头珍贵的筹码时，明哥在默默地吸收筹码，不断加大仓位。

　　3、“双汇发展”披露半年报，第二季度营收134.81亿元，同比增长15.5%，净利11.02亿元，同比下滑16.58%。

　　当非洲猪瘟肆虐时，以温氏股份为代表的猪肉公司，业绩和股价涨得盆满钵满，却连累了以猪肉为原料来做猪肉火腿肠的公司业绩。猪肉越涨价，火腿肠的成本就越高，利润就越低。下半年才是猪肉价格上涨最猛的阶段，预计双汇的下半年业绩会更惨不忍睹。

　　4、“TCL集团”2019年半年度业绩交流会上，李东生董事长很委屈地问市场，为什么TCL和同业比会低那么多？PE只有同业三分之一，分红率是同业三倍，各项经营指标都比同业优异。

　　面对“装纯”的董事长，明哥来尝试回答一下。

　　TCL历史上累计融资总额4327亿元，直接融资总额588亿元，然后最新市值是465亿元。

　　是的，你没看错。这家公司体会到了来股市的最大好处，就是向市场要钱，却没有给股东们创造价值。向市场融来这么多钱，却没有在技术上、产品上、品牌上建立自己的护城河。这完全是一个辛苦生意，而不是高科技的生意。

　　市场先生，在短期经常看错，但是拉长时间到3年以上，市场先生通常是有效的。

　　5、近日，甘肃省市场监督管理局发布“关于甘肃省2019年第2批工业产品质量省级监督抽查结果通报”，其中抽检50批次贵金属首饰及制品，9批次不合格，其中周大生、中国黄金、中国珠宝、中国金店等品牌上榜。

　　黄金，既不能用作工业用品，从长期来看，顶多也跑平通货膨胀而已，并且很难交易流通，那么大妈们买黄金首饰的意义在哪里？作为一个实用主义工科男生，明哥无法理解现在还有人买黄金制品。