明哥：股市大涨，久违了！

lameihua

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　　周末和不少人交流，大家还是一片看空的声音，结果到了今天，A股全线大涨。截至收盘，沪指涨1.45%，深成指和创业板指均涨超2%。

　　带头大哥不是别人，正是“贵州茅台”。

　　因为，茅台酒的出厂价900多元，公司规定的零售价是1499元，但是在最终的销售环节，零售价在2000元以上。经销商一级一级的加价，最终到了消费者手里茅台酒就已经成了“天价”了。所以，对经销商而言，谁能拿到出厂价的茅台酒，就相当于躺着赚钱了。

　　2019年初，在茅台集团经销商大会上，新任董事长要刮骨疗伤，“不让中间商赚差价”，取消了100多家的经销商的资格，并且不再增加经销商。

　　那这些经销商释放出来的配额准备由谁来接收呢？控股股东茅台集团说，成立直营的经销商，内部消化，儿子赚钱给老子花。结果，中小股东们不高兴了，认为这是关联交易，侵蚀了上市公司的权益。

　　结果，上周五，控股股东茅台集团说自己并无全盘直销经营上市公司茅台酒配额的计划，控股股东与“贵州茅台”之间亦无形成金额较大关联交易的安排，2019年度，控股股东能够拿到的配额，不超过上市公司2018年末净资产金额5%的标准。

　　于是，上市公司的股价应声而涨，突破了1000元每股，达到了1018.63元。

　　但是，如果你还没有仓位，不太建议去追高了。因为2019年的预期净利润大概在433亿元，当前的市值对应着2019年的30倍动态市盈率了，而想要保持未来3-5年年化25-30%的净利润增速，很难。

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　　但是今天走得最强的还是科技股，集中在智能手机产业链、5G产业链中PCB行业。

　　智能手机产业链上，信维通信、立讯精密、歌尔股份的涨幅分别是9.25%、6.00%、10%。

　　但是这波行情，我是没有参与到，原因在于不清楚股价起来的逻辑。原因很简单。

　　中国信通院今日发布报告称，2019年7月，国内手机市场总体出货量3419.9万部，同比下降7.5%，其中5G手机7.2万部；2019年1-7月，国内手机市场总体出货量2.20亿部，同比下降5.5%，其中5G手机7.2万部。

　　即使考虑到明后两年5G通讯建设好了，在流量资费没有进一步下台阶的情况下，仅仅因为速度快，还不足以让消费者马上去换机。毕竟，现在4G条件下，还不满足浏览视频、听音乐、下载文件的场景，实在不多。

　　更何况，这些公司要么面临着财务报表的巨大瑕疵，要么业绩上不尽如人意。

　　比如说，“立讯精密”股价这么坚挺，但是市场上一直有人批评这家公司完全靠融资来支撑账上的现金流，净利润的含金量不足；“信维通信”的半年报才刚刚大幅低于预期，尚未见到完全好转的信号，而最近2周以来的换手率非常之高，尤其是今天达到了8.25%，这表明有一批资金在集中火力炒作。

　　5G产业链，在上周五“中兴通讯”在没有明显消息的情况下盘中暴跌，收跌幅度为-7.74%，今天就鲤鱼打滚，3.05%。在她的护盘下，PCB 子行业再度迎来火爆行情。

　　沪电股份、生益科技、崇达技术、深南电路的涨幅分别为8.65%、10%、5.35%、8.10%。我周末粗略研究了下这个行业，主要受益于5G基站设备对PCB板的需求，上半年集中放量了，有业绩支撑，估值大约在25-40倍之间，从估值水平上来说，并不未达到高估的程度。但是行情走到今天，收益风险比，就不太对称了。

　　首先，PCB子行业，依然是传统的电子制造业，业绩的含金量不高。大家可以去翻看这3家公司的资产负债表，（账上现金+应收账款+库存）vs （短期负债+已发行债券+应付账款），对比下就可以发现，账面净利润虽然很多，但是带来的净现金流，却让人担心的。理由很简单，他们去接华为和中兴通讯的订单时，需要自己垫钱，而账期却很长。

　　其次，资金炒作的迹象越来越明显。4家公司今天的换手率分别是6.53%、3.24%、18.49%、6.56%。

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　　今天行情虽然大涨，但是成交量没有跟上。两市成交额大约在3625亿元，还比不过下跌的上周五。

　　观察上图下方红绿柱子的高度，上证指数的成交量，从3月7日开始一直处于缩量下行的态势，今天也不例外。

　　这显示出当前行情的特点，没有摆脱存量博弈的困境，在科创板分流资金的情况下，剩余资金的主攻方向，依然很窄。很有可能，一部分炒作资金，从消费股退出，转而到了容量更小、更容易吸引眼球的科技股上了。

　　所以，我们要密切观察后续一段时间成交量的变化，只有来一根量价齐升的大阳线，我们才能把心中的大石头放下。