李想女女：人民币“破7”，怎样解读才是以理服人？

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　　过去，人们对人民币对美元汇率一直有一个心理门槛，这就是“7”。8月5日，这个“7”终于破了。

　　既然要守，为何破了？一句话，持续一年多的中美贸易战让这个门槛迈过去了。

　　央行负责人日前在回应人民币破“7”时表示，这是“受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响”所致，这个“单边主义和贸易保护主义”是指美国，而“对中国加征关税”则毫无疑问是因为特朗普政府。

　　影响已经显现，“预期”的说法显得很委婉。当特朗普宣布将于9月1日对3000亿美元中国出口商品加征关税后，中国对美出口商品几乎全部被加征关税。

　　“7”既然是心理门槛，就难免让人产生联想。央行负责人打了个比喻：“人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”

　　从字面看，确有道理，人的年龄不可逆，而汇率似乎更像股价，今年这样，明年可能会那样，所以，波动常常被理解为正常。

　　不过，央行也承认，在人民币汇率的波动中，市场供求发挥决定性作用。这也就等于说，目前中国对外出口遇到了困难，具体说就是中美贸易受到严重影响。

　　过去20年间人民币总体走强，其原因在于中国经济的强劲表现，这段时间是国家财力高速增强的时期。而在这其中，对外贸易发挥了巨大作用，尤其是中美之间的双边贸易。

　　“破7”后还会破几？这自然是人们所关心的。央行负责人表示，“人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”，其主要根据是，当前中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效，财政状况稳健，金融风险总体可控，外汇储备充足。

　　人民币对美元“破7”，对居民、企业难免产生心理影响，某种程度上，可以称之为冲击。那么这种心理冲击会否带来金融投机？央行是有担忧的。因此，央行负责人告诫，要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上。

　　实体业务，其中大头就是制造业，这也是对外出口的主干。可是，受目前中美贸易战升级的影响，对美出口已经受到严重阻力，而整体对外贸易想不受影响难度极大，而这种状况会反过来直接影响企业对实体业务的关注。

　　自中美贸易战开打后，针对美国对中国出口产品加征关税，中方进行了必要的反制。但是，中国对美巨大贸易顺差的情况决定了，“关税弹药”是美国充盈而中国不足。开始中方还可以反制，但等到美国对几乎所有中国输美产品加征关税后，中国已经没有空间加征等量关税以反击美国。

　　可是，这就如同打仗，交战没有停息，仅仅因为一方子弹没了就能停止战斗吗？这已经不是一方情愿所能左右的事。

　　而就在此时，人民币“破7”了。

　　“7”既然曾经是心理门槛，说不想守显然是在淡化，目的是不希望人心和市场出现太大波动。

　　因为贸易战冲击，导致中国出口企业外汇收入减少，美元少了自然导致人民币的兑换量减少，需求减少了，人民币面临贬值压力也就在所难免。

　　可是，中国过去一直竭力“守7”，即便在贸易战开始后，中国仍然向外界传递这样的信息，表示不会以货币贬值来应对贸易战，显示中国不希望看到贸易战演变成金融战。

　　中国这样做是明智的，也是通盘考虑的结果。当时新上任的央行行长易纲作上述表示时，外界分析认为，这表明北京一方面不想额外增加中美谈判的难度；另一方面也深知，贬值虽然短期内会促进出口，缓解美方加征关税带来的压力，但同时有可能激发中国资本外流，很可能得不偿失。

　　央行负责人在回应人民币“破7”时，曾说过这样一句话，“在应对汇率波动过程中，人民银行积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱”。

　　事实上，由于贸易战持续升级，人民币贬值压力在去年下半年就显现出来并逐步增大。为此，央行采取稳定汇率措施，使人民币没有继续下跌，停在“7”的关口前。

　　可是，当特朗普宣布对余下的3000亿美元中国出口商品加征关税后，全力“守7”的理由就不存在了，也正是在此时，人民币“破7”终于来了。按预测，“破7”后的人民币还有可能继续面临向下压力。

　　人民币“破7”，特朗普当然不会就干看着，5日当天美国就宣布中国为汇率操纵国。

　　对于美国此举，中国立即作出反应，中国人民银行6日发表声明，对美国财政部的决定表示“遗憾”，认为这一标签不符合美国自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准；新华社接连发表时评《荒谬逻辑尽显霸凌本色》、《美方用“汇率操纵”施压中国绝不会得逞》，对美进行严厉批驳。

　　中国外交部发言人在回答记者提问时也指出：“中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，在机制上人民币汇率是由市场供求决定的，不存在‘汇率操纵’的问题。”

　　根据1988年的《贸易和竞争力综合法案》和2015年的《贸易便利化和贸易执行法》，如果主要贸易伙伴国符合以下三个标准，将被美国财政部列为汇率操纵国，即对美国贸易顺差超过200亿美元，经常账户顺差占GDP比重超过2%，以及单边汇率干预金额占本国GDP比重2%以上，且持续时长超过6个月。

　　如果一个经济体满足以上三个标准，则被认定为“汇率操纵国”；如果只满足两个标准，会被列入观察名单；如果只满足第一个标准，但该经济体对美国的总体贸易逆差贡献较大，也可能被列入观察名单。

　　2019年被美国财政部列入外汇观察名单的有中国、日本、韩国、印度、德国和瑞士。但是，自1994年以来，在25年内都未有国家获此认定。8月5日，中国被美国宣布为汇率操纵国。

　　有一个细节值得注意，美国财政部通常每半年更新一次名单，今年5月提交报告时还未将中国列入名单，但是仅过了三个月后，就突然宣布将中国列为汇率操纵国。英国BBC的分析文章认为，美国的这一突然举动表明，汇率问题已经开始“武器化”，而这恰恰是在人民币“破7”之后。

　　中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，美国的做法可以说是“欲加之罪，何患无辞”。“正是因为中国不符合美国制定的三项标准，此次美国并没有引用这个标准，而是拿中国人民银行答记者问的内容作为借口。”他认为，这种做法十分可笑。

　　然而，并非所有人都同意这种观点。凯投宏观资深中国经济分析师朱利安·埃文斯-普里查德认为，中国央行即使没有直接干预人民币贬值，也有效地把汇率“武器化”了。这意味着，在贸易战持续升级的前提下，中美正在拿起货币这一带有风险的武器。

　　那么，对中国来说，被美国列为汇率操纵国的后果是什么？

　　通常来说，这个主要贸易伙伴国将面临美国的制裁。美国财政部长姆努钦8月5日在一份声明中指出，美国政府认定中国在操纵人民币汇率，称将与国际货币基金组织合作，消除来自中国的不公平竞争。

　　不过，美国所谓的制裁被普遍认为是象征性的。因为按惯例，当美国财政部把一个国家列为汇率操纵国，下一步通常是两国间的谈判，而目前贸易谈判已经持续一年。在贸易战早已开打并且持续升级的情况下谈制裁，更多地被视为一种姿态。

　　尽管如此，很多分析人士仍然认为，决定的象征性意义并不能消除阴影，美国的这一决定凸显了这两个世界上最大经济体之间关系的迅速恶化，未来市场的不确定性将严重打击投资者的信心。

　　德国《法兰克福汇报》文章认为，如果货币成了武器，这场最初只是两大经济体之间贸易纠纷的冲突，就会进入一个新阶段，全球经济都会受到冲击，亚洲以出口型经济为主的国家将首当其冲。

　　在中国央行和官媒先后表态和发文后，专家几乎一致唱和，认为从较长时间的维度看，人民币无论对单边还是双边都是升值的，汇率指数是基本稳定的。“人民币属于比较坚挺的货币，不存在用贬值获得产品竞争优势的情况。”

　　不过，这未必是中国官方的真实心理，在人民币由于客观压力而“破7”的形势下，从政府角度说不可能不对人民币贬值保持相当的警觉。因为继续贬值可能会引发资本外流，使当地企业难以偿还以美元计价的债务，这是不容回避的现实可能。

　　另外重要的一点是，在人民币“破7”、美国给中国贴上“汇率操纵国”标签之后，中国试图与本届美国政府通过谈判来结束持续一年多的贸易战已基本无望。