张平：中国股市为啥只有投机，没有投资？

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　　就目前而言，中国股市绝大多数的时间段里是投机市，只有极少数时段会出现相对较好的投资价值。所以，作为A股市场的投资者，要么选择长期空仓等待机会，要么选择整天在二级市场上投机博弈。现多数股民已经抛弃了价值投资理念，他们认为，在A股市场上，只有投机才能赚到钱。

　　很多人感到奇怪，不管是在股市中投机，还是投资，只是方式不同，最终目标不是都想要在股市中赚钱吗？而我们认为，股市中的投机和投资是有本质上区别的，投资炒股尚有胜算，而投机炒股胜算渺茫，跟赌场无异。

　　投资和投机的区别在以下几个方面：第一，投机是大多数人是短线的做法，而投资是中长线做法。我们且不说中长线操作胜算有多大，但就投机而言，短线交易频率越高，股民输钱的概率越大，这是成正比的。

　　第二，投机者不管是股票有没有中长期风险，只要短线追涨就可以了。所以，对于投机者来说，即使股票远离估值线以上，他们都敢于追高。而价值投资者，厌恶股票价格被高估，只有等股票价格跌破其估值线，或者远低于估值线以下才会出手购买股票。所以，在A股市场上，投机者天天有赚钱机会，而投资者一辈子只有几次。

　　第三，投机者往往喜欢追高杀跌、频繁操作，不顾及风险，即使被套也设好了止损位，这与赌场博弈无异，这是没有准星的。而价值投资者，等到股市跌出真正价值，跌到合理估值以下。在这种情况下，未来股市出现上涨，出现大牛市已是大概率事件，这就是准星。投资者炒股往往是赌中长线股市走出牛市。

　　当然，在目前的A股要想做到价值投资除非是长期空仓，否则股民也只能在二级市场上投机博弈。主要原因有以下几个：首先，现在股市整体估值并不便宜，拿白马股贵州茅台来讲，股价涨破100元/股，市盈率超过35倍。在这种情况下，股民买股只能看到上市公司的质地不错，至于股价是否涨得离谱，是否存泡沫，股民们就从来不会去考虑这么多了。

　　再者，在A股市场，要想做到像巴菲特那样，拿上几只绩优股一拿就是十多年，这是很难做得到的。除了多数上市公司吝啬现金分红，无法留住价值投资者之外，10年前指数在2800点附近，现在还在2800点左右，十年过去了，指数还在原地踏步，这样的股市要想作价值投资难度很高，真的要持股十年以上，搞不好还要亏大钱。

　　再次，A股市场天生赌性较大，往往是中小盘绩差股、即将退市的ST，甚至于已经退市的股票，在退市之前也要博一下消息，万一此时有“借壳重组”消息传来，那退市股票也能变成“金凤凰”。所以，炒绩差、炒ST、炒壳资源股，这类只要胆子够大就行的投机行为，往往更容易成功。

　　最后，在A股市场上，真正投资是要建立在对上市公司或行业深入研究的基础上，以确保本金能够相对安全，同时又能取得一定回报，这是需要投入大量时间，做苦功的过程，而真正愿意去做“深入研究”的人极少。投机就更容易了，买卖凭感觉，输赢靠运气，不需要深入研究。

　　中国股市是一个标准的投机市场，崇尚投机炒作（赚点钱就跑路），抛弃价值投资，所以我们也只能看到“牛熊轮回二三年，最终回到十年前”。而美国股市则不同，能走出10年牛市，除了倡导价值投资之外，市场上70%的参与者是机构。A股市场制度不完善、不健全，以及股民占比过重都是造就这个投机市的主因。