陶冬：为什么特朗普的极限施压突然温柔了？

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　　“如果爱国需要被征税的话，不会有许多爱国者的了”  —-希特勒

　　这是美国总统特朗普所面临的窘境，也是他在对华贸易谈判上从极限施压转向务实的最重要原因。特朗普在过去一年的贸易谈判中，将其霸凌的极限施压谈判模式运用到了极限，针对中国输美产品征税由500亿美元升级到2500亿，直至全部；惩罚性关税税率10%不够就跳升到25%，还声言随时再加。这种贸易关税壁垒打法，在和平时期是史无前例的。

　　特朗普如此嚣张，第一个原因是中美之间存在着严重的贸易不均衡，美国对华出口少，中国对美出口多很多，一对一地拼弹药美国占明显上风，这样做可以削减美国贸易逆差。第二个原因是，他认为关税是中国企业付给美国的，关税一提，国库收入黄金万两。

　　本届美国总统的经济学常识是不及格的。首先，只要美国人寅吃卯粮的消费习惯不改变，美国的贸易赤字是不会减少的。更重要的是，进口关税从来都是出口商和消费者共同承担，两者间的比重取决于议价能力。最后，产业链与产能的形成需要时间，并非一夜间可以改变的。特朗普不熟悉经济学，财政部的那些经济学博士也跟着装聋作哑，直至市场给了他们一场经济学补课。

　　美国国内反对贸易制裁的声音在六月份突然大增。和前两轮中国产品不同，最后一轮的中国输美产品的可替代性不大，美国厂家或商家一时间很难找到适合、适价的替代产品，硬性增加关税，产品在美国的销售价格势必增加，最终美国消费者买单。同时，美国对中国企业实行实体禁运，触发所有企业对商业政治化的担心，订单转向海外，而此冲击美国企业的现金流。芯片行业适值面临新的投资高峰期，营收少了，研发和投资金额自然少，美国企业可能因此输掉下一代的技术竞赛。电脑行业的整个产业链在中国，新产能不是一时三会儿可以变出来的，对生产自中国的电脑及零件征税，就是惩罚买电脑的美国消费者。企业和消费者一提出反对，国会对白宫的支持力度突然缩水。

　　另外，总统选举一直是特朗普施政的一个焦点。三个月前特朗普似乎还对竞选连任十拿九稳，转眼间落后了民主党候选人拜登近十个百分点。上次特朗普赖以出位的几个摇摆州，均出现了选情不稳的情况。农业州和铁锈州深受关税上调和中国反制措施之害，短暂的爱国主义热情开始被经济现实与痛苦所取代，而这些州从来都是总统选举的兵家必争之地。

　　企业游说，也是这次白宫变得温柔的原因。特朗普祭出关税初期，美国企业陷入集体沉默，但是当他的措施变本加厉之后，商界感受到了压力。许多中国产品一时间无法替代，乃是原因之一。中国政府的不可靠实体清单的推出，也令参与禁令的企业可能失去整个中国市场，美国企业界的反对声音越来越大。

　　另外，美国政府的地缘政治焦点，转向了伊朗，贸易谈判矛头，指向欧洲、日本，在与中国的谈判上舒缓一下，符合当下的取舍需要。

　　特朗普真的变温柔了吗？不会的。他是狡诈善变和无底线的商人，一切为了选举，为了在谈判桌上赢得更多的利益。今天他可以微笑，明天就可以翻脸。美墨加协议墨迹未干，特朗普转身就威胁对墨西哥实施单边制裁，施压手段无所不用之极，这是此公诚信的最好写照。

　　笔者看来，在中美贸易谈判上特朗普所表现出的舒缓，不过是他出于国内政治需要和面对企业反对而推出的权宜之计，并非真实本意，更难长久维持。其实他所作出的实质性让步并不多，只是露出了一点微笑，没有人可以知道微笑可以持续多久。而且执政团队中的以及国会内的各式鹰派也会时不时出来搅局。

　　不过，这一抹微笑还是给市场带来了安慰 — 最坏的情况没有出现，25%的关税税率暂时不动。而且，特朗普表达了愿意达成协议的“善意”。哪怕目前这只是心灵上的安慰，市场将之解读为不确定性的下降。

　　这对中国经济意味着什么？中国人民银行的放水举动可能告一段落，下半年公共开支力度可能放缓，人民币汇率稳中带升，资本市场信心得到短期刺激。实体经济中的投资未必有明显的反弹，中国经济估计仍受到增长动力不足的困扰。

　　这对全球货币政策又意味着什么？央行近期风行的买保险式货币宽松，应该没有那么迫切了。联储七月降息后，可以有更多的耐心观察等待。欧洲央行没有太多的减息空间，拉加德上任后应该会重启资产购买计划。全球增长在放缓，但是没有一个经济已经进入衰退的，如果不确定风险下降，央行QE政策也不急于展开。