凯恩斯：个人投资者比机构更容易做价值投资

大参考

　　今天几个指数都出现了回落，但是盘面和股指表现完全不一样。沪指像死了一样，而股市却非常热闹，有40只涨停，成为一道靓丽的风景。仔细研究，就会发现基本上都是区域板块。大致可以划分为上海本地股，天津本地股，重庆本地股。应当说，目前股市是活跃的，虽然股指没有上涨，但是市场仍然不缺乏热点，不缺乏赚钱效应。只不过热点已经由炒创业板变成了炒地图。

　　昨天我们分析，未来即使是炒地图，也是仅仅限制在天津，上海，广州深圳，重庆，厦门等有限的几个地区。因为自由贸易去可以等同于改革开放时的沿海开放城市，这等于在探讨一条新的发展道路。不过从目前来说，真正哪些公司受益，哪些公司真的有价值，恐怕现在看不出来。从自由贸易区的的设置目的来看，恐怕更多的是试探制度创新和金融创新。今天天津和重庆板块的大涨证明了我们分析的预见性。如果炒地图扩展开来，恐怕厦门，广州深圳板块也会有所表现。

　　未来中国继续改革开放模式是上海自贸区发展模式，即类香港模式，如免关税、低税收、自由港等.现有的深圳出口导向的加工型外贸经济已是过去时，上海的自由贸易区模式是新的创新和探索。未来是有可能推广到天津，重庆，厦门，广州深圳的。自由贸易区模式是金融创新和制度创新的结合。中国该改革的都已经改玩，该市场化的都已经市场化，剩下的都是涉及垄断央企利益集团。所以自贸区模式可以看做对601军团的一次更生层次的打击，如果我们判断正确，恐怕未来601军团更没有未来。601军团主要是银行，石油石化，他们的占沪指比重很大，所以创新对于现有的垄断的银行股来说，不但不是利好，而且是利空。所以未来股指恐怕难又作为，沪指大涨更没有希望。

　　自由贸易区对于科技股是利好，因为自由贸易区允许国外投资者投资中国企业，可以鼓励更多的国外资金进入科技创新。以微信和阿里金融为代表的移动互联时代是中国经济从追赶到领先，从模仿到创新，到弯道超车的标志。中国移动互联用户今年超过美国，接近5亿。中国更适合电商的发展，因为中国是世界上大城市最多的国家，超过1000万的特大城市数以十计，大城市集居的生活方式非常有利于移动互联企业生存。中国电商可以普遍实现隔日送达，而美国人的居住方式，却使隔日送达的成本无法承受，这给中国移动互联创新型企业带来最好的发展基础。所以中国诞生了阿里金融、微信，这样基于中国本土实际情况而创新的技术或模式。未来阿里可能在美国上市，估值已达1000亿美元，而腾讯在香港股市也近6000亿港币，超过了中国银行的市值，双跻身全球移动互联网最大的前五名企业，这就是新的蓝筹股。

　　从经济总量和人均GDP来看，中国与美国等发达国家仍有很大差距，所以中国的企业的发展空间仍然巨大。今年创业板中的大牛股乐视网完全按照中国实际创新，一方面花钱买了很大节目资源；另一方面推出乐视电视，希望通过平价电视机的推广来锁住客户；第三它还成立影业公司、收购游戏公司，为客户推广全面的视频内容服务。乐视网的这种包括了优酷、Netflix、有线电视和游戏甚至社交的多屏方案才是人们需要的，所以我们看到，中国电视机的开机率已经从70%下降到30%，中国人的生活娱乐模式正在因为这些创新的技术公司而改变！

　　对于与时俱进的投资者来说，这是一个最好的时代。因为这个时代注定诞生很多科技创新的的大牛股。对于仍然在持有那些601军团老蓝筹的股票来说，这是个最坏的时代，因为这些股票恐怕历史的最高点已经过去，6000点已经成老股票永远的恶梦。

　　从估值来看创业板有2个月到半年泡沫，存在调整要求，创业板估值泡沫需要时间去消化，现在可以持股，不过已经不建议买入。从时间来看，股市会震荡向上到9月底十月初。所以未来的几个月。指数上，更多的是以时间换空间，震荡中等待三季报业绩。所以你是否控制仓位要看你是否能忍受股票从现在开始到年底一直保持震荡向上。

　　个人投资者比机构更容易做价值投资，更容易拿住牛股，机构投资者受干扰的因素更多，很难做到拿着不动。一基金做港股多年，一直在做腾讯等有限几只股票，腾讯涨100倍，按道理基金应该发大财了吧？实际是基金净值增长连1倍都没有，为什么？因为经常被投资者责问：你为什么还在持有腾讯？你怎么还没有发现新的机会？是不是你们研发没投入了？基金由于持仓限制，加上流动性与波动率要求，基金只能被逼迫折腾短线。股价真的涨上去了，手中却没有股票。股价真的跌下去了，由于要保净值，不敢买，这么操作怎么可能赚到钱？