张平：世界买家抛售美元资产，美国经济见顶了吗？

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　　今年以来，随着美国经济不确定性因素在增大，世界买家都在抛售美元资产，包括中国买家在内的全球投资者不断从美元资产市场撤离。另有资料显示，全球央行机构总体上呈现净卖出美债的状态，这导致许多人质疑美债是否依然是全球金融市场上的避风港。

　　其实，世界买家加速从美元资产中撤资，也并非空穴来风，他们看空美国经济，认为美国经济今年要见顶，其中有三个理由：首先，美国债务规模高得吓人，甚至还有继续增长的可能。2018年美国GDP大约是20.5万亿美元，目前美国债务占GDP比重已经达到107.3%，远远超过国际公认的60%警戒线。市场预期美国国债不久将突破25万亿美元。

　　再者，由于担忧美债出现危机，投资者还选择了抛售美国房地产，离开美国。数据显示，仅在2018年二季度纽约曼哈顿区的购房人数较2017年同期减少17%至2629套。2018年在个别月份，全美有约90%的现房销量出现意外大幅下降，跌入三年来最低谷。全球许多投资者正以五年以来最大的折扣售出美国房产。

　　与此同时，很多国家都在抛售美国国债。目前抛售美国国债最厉害的就是俄罗斯，基本上已经清空了美国国债，德国也在抛售美国国债。俄罗斯在增持黄金，而德国是启动黄金回国，背后是对美元的不信任。去年以来，特朗普多次强调不希望看到美联储加息，并要求降息，这主要是想减少美债利息的支出。

　　最后，美国投资界大佬都在抛售美元资产。比如亿万富翁投资人吉姆·罗杰斯长期坚持的一种观点是，在庞大的债务问题重压下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机，受美国债务及美股高估值的影响，美元资产或将成为彻头彻尾的威胁。此外，还有股神巴菲特也在2018年三季度以大跌350万美元的价格卖出其位于加州海滩的房屋，巴菲特以350万美元降价销售房产，实际上是在甩卖美国加州的房产。

　　但是，就在世界买家一致看空美国经济之时，美国2019年第一季度国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.2%，远高于2018年第四季度2.2%的增速。并不像之前很多人预期的，美国经济将像当年亚洲金融危机一样，受到过高的债务拖累的影响，引发汇率暴跌，资产暴跌，经济衰退。美元指数一直在98美元高位徘徊。

　　对此，我们认为，世界买家看空美国经济实属多虑，美国经济不会出什么问题，还会稳定的保持较高增长势头，这主要原因有以下三个：第一，很多人看衰美国政府的大规模减税政策，以及基础建设投资，认为这样可能导致政府财政赤字升高，进一步推高了美国的债务规模。

　　但实质上，美国政府是对在其境内的美国企业是大规模减税，而对于美国进口的商品实行了增税。显然，这是美国采用“堤内损失，由堤外补”的办法。只要通过国内减税来剌激美国投资流入，美国经济的蛋糕就会做大，蛋糕做大了，又何愁没有大量税收可以征收，届时美国债务规模反而会不增反降。

　　第二，中国买家在2018年二至四季度，连续三个季度持续净卖出美国房产，净卖出至少约32亿美元（约221.27）的美国房产，净买入美国房产为六年来最低水平。中国买家是炒房团，喜欢全球各地去推高房价，这点资金退出对于美国经济根本不会有任何影响。还有那些抛售美国国债的，像俄罗斯这样的国家，本身持有美债就不多，俄罗斯一抛售，马上有丹麦接盘买入。美国国债市场目前还是全球流动性最好的债券市场。

　　第三，特朗普很重视美国国债规模过大，近日已宣布将在他第二个总统任期结束前，将归还所有的欠下的债务。随着页岩油气的技术革新，美国已经由原来的原油进口国，变成了全球第一大石油出口国家。美国的原油供给量年均增长14%，原油日产量在1150万桶左右，位据世界首位。美国人现在通过抑制伊朗、委内瑞拉等国家出口石油，而自己大量出口抢占世界石油市场份额。未来石油出口将会给美国带来更多收入。至少未来美国国债规模将逐步下降，而不是继续上升。

　　现在很多人担心，美国经济因债务高筑，而出现重大危机。于是大量世界买家抛售美元资产，还有一些投资界大佬也唱衰美国经济。但美国经济至少目前是逐步向好。因为，特朗普已经重视了美国的债务问题，正在采取措施，同时，美国政府大规模减税，但实际上对很多进口商品是增税的，这样实际上减税也是有限的。更关键的是，美国国债的信用体系仍然在维系，与亚洲金融危机不同的是，美国可以依靠自己的信用体系维持局面，不会马上发生危机。