余丰慧：股价是由公司基本面决定的吗？

lameihua

　　这是一个非常有意思，非常重要，非常容易误解的问题。特别是在中国A股市场，成立之初一直误解到现在。其实是两个宏微观问题：股市涨跌依靠宏观经济面决定吗？股票是由公司基本面决定的吗？

　　先回答宏观问题。从根本上说，从长期来看股市走势绝对是完全彻底依靠宏观经济基本面决定的。这个毋庸置疑。所有质疑声音基本都发生在A股市场，都发生在A股的分析家们。在发达国家，也就是完全真正的市场经济国家是没有一点质疑声音的。

　　道理很简单，逻辑关系也不复杂。宏观经济形势好坏是表象，背后是由无数的公司、企业、个体、劳动力等各类经济细胞组成。这些细胞健康，宏观面才能走好。股市里的基础是什么？股民投资的是什么呢？是上市公司，是企业，股民投资的是这些企业。这些企业现在好或者未来会好，股民才会投资。这些企业好，才构成了宏观经济面好，这就是股市是宏观经济晴雨表的逻辑关系。

　　任何股市脱离这个关系，与宏观经济面脱节，都不是真正的股市，都是投机炒作的市场，都是一个大赌场。这一点毫无疑问。在这个大赌场里输掉底裤的是手无寸铁的个人投资者。股市是又不产生增加值，是一个零和游戏。大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，就是股市的生动写照，主要是指在赌场般市场里。

　　美国股市，日本股市，欧洲股市，经济衰退年份没有股市走高上涨的，基本没有背离基本面的。国际经济权威组织对全球经济前景、经济增速的预测都会影响到股市就是这个道理。

　　这不，周一（5月20日）国际组织纷纷下调全球经济增长。经合组织（OECD）下调2019年全球GDP增速预期0.8个百分点。OECD秘书长Gurria周一表示，鉴于全球紧张局势已经对全球经济复苏造成拖累，而且将继续威胁投资和增长，OECD将2019年全球经济增速预期自去年预估的3.9%下调至3.1%。上月，IMF下调全球2019年经济增长预期至3.3%，为金融危机以来新低。原因有四：全球紧张局势升级、一些新兴市场地区宏观经济承压、德国汽车产业出现中断、一些大型经济体的货币政策收紧。美股迅速作出反应，周一三大股指全线下挫。只要是完全市场经济的股市，对宏观经济变化敏感性是非常高的。

　　公司的基本面决定股价走势也是毋庸置疑的。这个基本面不是拿利润或者盈亏衡量。这个基本面是公司的成长性如何？未来潜力前景，所处行业如何？公司创新能力，科技实力，研发投入，人才储备等。基本包括两个方面：一是传统老牌优秀企业，百年老店，所谓价值投资就是如此；二是就是具有成长性的企业，独角兽是成长型企业的典型代表。投资这两类企业都是要分析基本面的，而不是脱离基本面的炒作概念、制造话题噱头、依靠讲故事等忽悠欺骗投资者。

　　脱离宏观微观基本面决定的市场就是赌场，就是一茬一茬割韭菜的场所，绝对走不好、走不远！