张晓峰：警惕！A股要不按套路出牌了

lameihua

　　昨天有粉丝留言，说院长最近的观点不清晰。

　　我仔细考虑了下这个问题，发现是因为我看市场的角度和大部分人有所不同……我比较推崇“与时俱进”，所以在某个关键的视点上，我观点的推导逻辑会和过去有所不同，以至于得出结论的纯粹性也受到了影响。简单来讲，就是不会像过去那样，看涨、看跌，这么得干脆。

　　为了把这点说透，我们先来看看美国那边的指数情况。

　　在去年的最后一个季度，美国股市出现了深度调整。从27000点猛跌至22000点，跌幅接近20%。

　　从下面的走势图上可以很清楚地发现，abc三浪的第三浪是个明显的非背驰的走势。如果按照缠论的定义，这个位置不应该是底部成立的位置，而是应该构筑第二个趋势性的中枢，然后走出完整的下跌5浪的走势、再上涨，这样才算符合理论上的定义。

　　可为什么美股会不按套路出牌？我们的A股也会变成这样吗？

　　对此，晓峰的答案是肯定的，即A股的将来也会复制美股这样的走势。

　　回到A股，参照下图，红色abc的走势就是合理的，符合理论的；反之，如果走出蓝色的走势，就是不符合理论的：

　　话是这么说没错，但是让我们“与时俱进”一下，考虑下A股正在发生的一系列变化，其实这个红色走势的结论就变得“有待商榷”了。

　　为什么？我们来看看这个板块：

　　昨天我还提到过这个板块，今天再进一步，谈谈这个板块的下跌对大盘的影响。

　　大家都知道，美股是成份股指数，标普500就是500个股票，道指就30只票。

　　而在A股，上证是综合指数，所有的股票都统计在里面；深指通常指的是“成指”而不是“综指”。

　　成份指数有一个非常显著的统计特点——就是差的股票，根本不计入统计的范围，指数只统计最好的一批公司。可这么一来会导致一个结果：就是指数所反映的市场情况和投资者习惯的并不一致。

　　在过去，我们A股原本是个齐涨齐跌的市场，但如果这种特征发生了显著的变化，开始向欧美股市的特点靠拢，那我们的指数（假设统计规则不发生变化）本身，会演变成什么样呢？

　　我们来看下深圳综指和成指的比较：

　　前排提醒，红色的是综指，黑色的是成指。统计的时点是上证2638点开始的位置。

　　从上图中我们可以发现，相比成指的走势，综指在逐步变弱，且越来越明显。

　　为什么会这样？答案其实很简单——综指里有一批以ST股为代表的股票，其上涨越来越乏力，股价整体也越走越低。

　　至于比ST好一点的、准ST这样的股票，虽然还统计在综指里面，但综指是个全市场的统计指数，每个股票的市值都要计算权重影响。大家为什么会对两桶油特别在意？为什么会对银行股板块非常关心？就是因为他们的块头大，打个喷嚏都如雷霆万钧……相对而言，市值小的股票，再怎么蹦达，它对指数的影响也是忽略不计的。

　　由此，我们进一步推导，随着退市制度的推进，绩差股的股价会步步走低，对指数的影响会越来越小。而指数的影响主要来自大市值的公司，比如万亿的茅台。

　　当然了，这个首先影响的还是投资者的选股偏好；其次，就是对指数的看法。

　　你很可能看到指数是涨的，但挣钱的却是少部分，过去你会觉得这是骗子，但在未来，这会是常态。

　　讲到这里，我也解释了，在市场可能出现原则性风格转变的当下，我为什么会对指数当下的涨跌，采取更宽容的判断结果的原因。

　　再说到今天的盘面。无论上证还是创业板，都处在一个很重要的支撑关口位置。

　　目前看空的风险还是比较大的。

　　正如我昨天文中提出的观点，中美双方都试图用股市来证明自己的正确性，去年是比惨大会，今年是看谁能耐，这样一来股市就不会成为代价，而是成果，这对股民而言自然是好事。

　　比如目前板块的涨跌（不考虑取名字的因素），就极度依靠中美maoyi摩擦所带来的行业刺激。

　　像今天涨幅第一的稀土永磁，很多人最近一直在喊，要用稀土反制美国（是不是有点似曾相识？），今天板块就顺应民意，应声大涨……而当下板块的涨跌逻辑，也大多如此。

　　不过从50ETF期权的波动率的角度看，波动率在逐步下跌，说明市场情绪趋于稳定，没有之前这段时间那么神经紧张了。