刘晓博：重要变化，正悄悄发生……

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　　过去一周，很多事情都发生了重要变化。

　　如果说2018年4月到2018年11月初是“干”，则从2018年11月到5月初则是“谈”。现在，再次进入了“干”的阶段，或者叫“僵持期”。

　　上图是今天“人民日报”的版面，红框里是一篇署名“国纪平”的长篇文章，在头版“倒头条”位置发表，转到第三版还占据了超过半个版。文章很重要，值得大家仔细读。

　　头版的右边栏，还有一批相关评论，强化了对这件事的重视。版面中心的图片是延安，“告别绝对贫困”。左边边栏，是一篇关于核武器研发的新闻。头条和报眼位置的两篇文章，都是“做好自己的事情”的报道。

　　版面显然是精心安排的，传达了很多信息，大家可以细细体会。

　　人民币对美元汇率，最近几个交易日有较大波动。

　　上图是人民币对美元“离岸价”的日K线走势，贬值幅度还是比较显著的。今天（5月13日）中午之前，最多贬了500个基点。最近一段时间的趋势，也比较明显。

　　上图是人民币对美元“在岸价”的周K线图，可以看到更长一段时间的波动。上一轮贬值最低见到了6.977元兑换1美元，正好是去年11月上旬，美国中期选举的时候。选举结束，事情就发生了重要变化。所以，人民币也进入了升值期。最近一周，再次启动了贬值的“小周期”。

　　会破7吗？或许能破，要看这个“小周期”的长度。“小周期”的长度，由僵持期的长度、剧烈程度决定。

　　我的判断是：破7有难度，破了会有点麻烦。但也不是不能破，但破7.2的概率就很低了。

　　贬值有利于出口，不太有利于进口。幅度大了，欧洲和日本也会有意见。所以，不建议今年破7.2。

　　其实不仅仅中国，全球都在发生微妙的变化。

　　之前在专栏里讲过，在TLP的强力干预下，美联储的缩表接近尾声，加息已经事实上暂停了。美国核心通胀，仍然不强劲。所以，美联储未来继续加息可能性不大。再加上“僵持期”到来，美国经济也会有下行压力，所以美元偏软是必然的，这也是为什么最近央行都买黄金的原因。

　　美联储的“缩表+加息”陆续暂停，给全球经济一个喘息的机会。印度早就迫不及待地降息了，2月一次、4月一次，已经降息了两次。上周，马来西亚、新西兰和菲律宾都降息了。其中马来西亚、新西兰是2016年以来首次降息，菲律宾是2012年以来首次降息。

　　其中新西兰的降息最引人瞩目，是发达经济体今年以来第一个降息的。当地时间5月8日，新西兰央行宣布将官方贴现率降低25个基点至1.5%，并解释说——这是因为“全球经济和贸易前景不确定性加大，本地经济放缓”。降息后，创下新西兰有史以来最低的基准利率。

　　在这样背景下，咱们的宏观政策会发生变化吗？

　　我的判断是：微调是一定的。原因很简单，外部形势发生了重大变化，调整是必要的。

　　今年前三个月，货币政策是比较宽松的，根据央行数据：2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。增长幅度高达28.6%，应该说非常凶猛。

　　由于一季度“放水”比较显著，经济数据全面好转。所以在4月，央行“轻踩刹车”。4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。

　　“踩刹车”的效果立竿见影，部分数据马上掉头，比如PMI的数据（见下图），还有进出口的数据。

　　到了5月初，“僵持期”又来了。所以，货币政策再度微调。其实DR007已经有所反应，5月以来的DR007均值仅为2.37%，为近三年的最低水平。

　　什么是DR007，这是“银行间市场7天的质押回购利率”。在利率市场化的背景下，“银行存贷款基准利率”已经不再重要，未来央行可能不再公布或者很少调整这个利率，因为商业银行也不会执行。DR007这类货币市场利率会越来越具有指标意义。

　　未来，央行有没有降息主要看DR007这类利率的走势。最近几天，是走低的。

　　还有会降准吗？当然会有。银行准备金率分为三档，大银行的、中等银行的、县域小银行的。5月15日将针对小银行降准，未来针对中等银行和大银行还会有降准。但“定向降准”的概率比“全面降准”概率大，以显示管理层的政策导向，避免给大家“全面放水”的印象。

　　楼市也会出现新的特征。

　　我昨天在专栏里分析了苏州楼市调控里的“小心思”。苏州这一波上涨非常凶猛，但调控新政只针对“苏州工业园区”和“苏州高新区部分区域”，甚至没有收紧比较松弛的“限购”。这很可能是“僵持期”的“新常态”，说明对“购买欲望”还是非常珍惜的。

　　所以，仍然维持楼市的“前低后高”、“前冷后热”。

　　至于股市，将进入横盘期。未来继续上攻、创新高，只能等“僵持期”结束了。

　　科创板会延迟吗？应该不会，做好自己的事是基本理念。新板块的推出，有利于活跃市场。

　　总之：基本面发生了新变化，政策面也正在发生新变化。展望未来，是没有必要悲观的。但短期内投资不能太激进，我是说股市。至于楼市，买入的最佳时期在延长。对于一二线城市的刚需、改善和立足长线的投资者来说，现在就是最佳的“播种期”、“买入期”。

　　对于普通人来说，“有显著人口增量的、高级别的城市，以及其都市圈”的优质不动产，仍然是最好的投资标的。至于股市，刚刚向我们展示过风险，未来还会继续展示风险。