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张晓峰:周末,又有重磅!

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发表于 2019-4-21 19:45:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
  在进入今天的正题之前,晓峰先给大家聊两句最近很火的“419魔咒”。

  所谓419,指的是A股在4月19日当天,大盘下跌的概率极大,有“法定下跌日”的“戏称”。

  关于这个魔咒晓峰之前压根就没提,因为我觉得没有必要。A股市场向来不缺那种充当谈资的“戏精”,比较知名的有招商证券的策略会;都去看球、无心炒股的世界杯;堪称A股贝利反向指标的李某人;以及股价超越茅台必被腰斩的历届股王……

  而在这其中,格局最大的莫过于“逢8必跌,逢9必涨”的金科玉律——至少从这两年的持股体验来看,这个魔咒还算是比较灵验的。

  在数据上,去年股民人均亏损达9万,而今年仅一季度,这个数字就被填平,还被迅速抬升到了10万……
  晓峰不知道大家都是什么水平,但我前不久刚看到个案例——人家一万块的持股成本一个月赚了38万……没有配资、没加杠杆,其收益的主要来源居然荐股后的“医药费”:
  其实话说回来,A股的每次短暂牛市,都是各路“股神”上窜下跳的的表演时间。

  和上面提到的“股神”一样,他们的业务能力并不过硬,只是短时间的大环境使然,你要是把周期放长到三五年之久,那大部分的韭菜还是符合二八定律的。

  这就好比我们掷硬币,你一枚硬币投个五六次,很可能次次都是正面,但你不能就此推导说这枚硬币掷出正面的概率是100%。

  419等A股魔咒也都是如此,数据样本这么小的“定律”,当个段子调侃就行,认真你就输了。

  相比之下,这个消息才是A股当下最切实的影响因子:
  中金所表示,此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措,有利于进一步满足投资者风险管理需求,引导更多中长期资金进入资本市场,促进产品创新,更好满足各类投资者的需要。

  对此,市场关注的焦点无非两个,它是不是长期利好?它短期是利空还是利好?

  在我看来,一谈到A股总体性、指数性的任何多空问题,从本源上说都是两个问题:一个A股到底是便宜还是贵了?另外,资金是会被分流还是依然集中在A股的内部?

  我们先研究分流的问题。

  A股历史上有多次资金分流的主动或被动的尝试,一次是国债期货,老股民应该还记得,国债期货是交易者历史上第一次全民杠杆式的狂欢,327国债的悲剧只是个符号而已,其背后一个标志性的市场特征是——沪深两市股指持续缺血性下跌,成交量从当时高峰的150亿,血崩到327之前的2亿……
  当时,市场刚刚从著名的333行情涨到了1000点大关,然后在推出国债期货之后被拦腰砍断。成交量更是萎缩到了可怜至极的水平。

  当然,国债期货的交易规则中有非常重要的一点,就是交易者是没有50万的资金开户门槛的,也不需要考试,只要你账户里有够开一口合约的资金,就能加入这场全民投机的狂欢盛宴。

  而从327国债事件中,我们发现A股有两个致命的软肋,一个是市场对估值是没兴趣的,关注的只是炒作投机而已。第二,一旦出现更方便投机的渠道,A股立刻就会陷入缺血的状态。

  A股之所以设计了很多具有A股特色的游戏规则,就是在勉励维持这个池子。但是,历史总是要向前发展的,无论是科创板,还是股指期货、期权的开放,历史规律总有其不可阻挡的特性。

  所以,每次金融产品的创新,我都很担心A股的软肋是不是又要被戳中了。

  这里我再补充点信息。大家知道股指期货在没有收紧前的数据是多少呢?
  IF/IH/IC各合约的平仓费由万分之1.5升至万分之23;IF/IH/IC非套保持仓保证金由30%升至40%,IF/IH/IC套保持仓交易保证金由10%升至20%,非套保客户单个产品单日开仓超过10手的,便会被认定为异常交易行为。

  还有数据:目前股指期货成交量距离2015年牛市之时仍有不小的差距,2015年6月29日IF1507曾创下成交288.2万手的历史纪录,相比之下这一交易量是目前单一产品单月或数月成交量的规模,也就是说目前的市场情绪距离真正的大牛市还有距离,同志们还需努力。

  所以,如果问我期指是利好还是利空,放在任何市场都是一个中性的工具。但是放在A股,大概更容易理解为是利空。

  其中有一个原理,就是这个套保对冲的机制本质。你买了股票,然后卖出期指,这个是最常规的操作。所以期指具有天然对冲的特性,做多期指不是用来对冲你在现货上的融券操作的,但做空期指绝对是用来对冲现货的股票持仓的。所以,期指就是用来做空的,其做空的目的是为了锁定收益,为了将高估的溢价转变为无风险套利的利润。

  所以,金融工具越多,其实就是做空的工具越多,也就是股票的估值越容易达到合理的价格。在没有空头的情况下,你说这个股票的合理定价是多少?让多头说,即使明天退市,今天也可以炒到1000,10000。但如果可以做空,你敢瞎做多,我空你,套利你,等明天退市,你不得不交割的时候,从1分钱归零的亏损也足够你倾家荡产。

  这其实就回到了我之前两个问题中的另外一个,A股到底是便宜还是贵了?这个判断其实见仁见智,正因为每个人基本判断不同,所以,才会在同一个价格上做出全然不同的操作方向,一个买,一个卖,然后互道一声:傻逼!

  说完消息,再看大盘。市场受期指进一步放松的影响,盘中拐出了反转的走势。

  仅就指数的技术结构而言,周一的行情,继续上涨的态势呼之欲出。
  虽然期指规则不断松绑,会有越来越多的资金进入期指市场,期指市场恢复2015年的荣光将指日可待,但这个对A股股票而言,肯定谈不上什么利好。

  最近的配资公司的消息很多,直觉告诉我,未来配资的重点不是个股的配资,而是50万开户门槛引发的配资需求,所以,配资公司的重点应该是期指和期权的配资。这个不但是对管理层的考验,最终也是对A股股票估值的考验。

  而就短期而言,这些变化对价值投资者的影响不大……至于我们普通投资者,还是要以自己的个股收益为先。不过还是那句话,这里个股说多了有合规风险,而看大盘做个股的难度又是实在太大。

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