蛮讲：美国零售销售和就业数据强劲，反映经济增长在首季末加速

大参考

　　美国3月零售销售录得一年半最大增幅，因美国家庭增加汽车和一系列其他商品的采购，这是经济增长在年初表现疲软后在首季末回升的最新迹象。

　　周四公布的其他数据显示，上周初请失业金人数降至近50年来最低，巩固了美国经济持续强劲增长的势头。今年年初，在一系列疲弱的经济数据公布后，对经济增长突然放缓的担忧加剧。

　　美国公债收益率曲线在3月底一度出现倒挂，亦加剧了经济放缓的忧虑。但在相当乐观的贸易、库存和建筑支出数据在最近几周公布后，上述担忧被驱散。这些数据表明，首季增长可能快于2018年第四季的温和增速。

　　美国联邦储备委员会（美联储/Fed）周三发布的褐皮书称，3月和4月初美国经济活动正以“温和至适度”的步伐增长。褐皮书显示，“部分”联储地区报告经济活动“有所加强”。

　　“零售销售反弹凸显出美国国内前景依然光明，且受到就业市场的良好支撑，打消了对美国经济正滑向衰退的被误导的担忧，”牛津经济研究院美国宏观投资者服务部门主管Kathy Bostjancic称。

　　美国商务部公布，3月零售销售增长1.6%，创2017年9月以来最大增幅，2月下降0.2%。接受路透调查的经济学家之前预计，3月零售销售增长0.9%。

　　在3月反弹后，零售销售现已抹去了去年12月录得的巨大降幅，12月零售销售骤降导致消费者支出和整体经济增速大幅放缓。上月零售销售可能受到退税的提振，尽管在2018年1月美国修改税法后，退税金额少于前几年。

　　扣除汽车、汽油、建料和食品服务的核心零售销售3月反弹1.0%，2月下滑0.3%。核心零售销售与国内生产总值（GDP）中的消费者支出部分最为吻合。

　　消费支出在经济活动中的占比超过三分之二，受劳动力市场收紧推动薪资上涨提振。

　　**劳动力市场强劲**

　　美国劳工部周四公布，截至4月13日当周初请失业金人数减少5,000人，经季节性调整后为19.2万，触及1969年9月以来最低。初请失业金人数已连续五周下降。经济学家此前预计，上周初请失业金人数升至20.5万。

　　尽管就业增长趋势已有所放缓，但新增就业岗位仍高于跟上适龄就业人口增长所需的每月10万左右的水平。

　　数据提振美元兑一篮子货币。华尔街股市涨跌互现，美国公债价格上涨。

　　由于3月核心零售销售强劲增长，亚特兰大联储将首季GDP增长年率预估上调0.4个百分点，至2.8%。

　　在近期公布贸易、库存和建筑支出数据后，美国经济首季成长预估从0.5%的低点被上调。去年第四季经济增长2.2%。

　　首季成长加速可能不会改变今年成长将放缓的观点，因1.5万亿美元减税计划带来的刺激消退，且过去几年加息造成的影响仍在发酵。

　　这也不太可能对货币政策产生任何影响，因美联储最近已暂停了为期三年的收紧货币政策周期。在2018年四次升息后，美联储放弃了对今年加息的预期。

　　“美国经济增长面临的主要下行风险正在逐步消退，”高盛经济学家Allison Nathan表示，“尽管我们仍然认为，美联储下一步行动更有可能是加息，而不是降息，但我们已将下一次加息的时间预期从明年第一季推迟到第四季。”

　　高盛将2019年下半年经济增长预估上调25个百分点，至2.5%。尽管最近出炉了一批相对强劲的数据，但企业调查显示，部分领域的表现仍然疲弱，尤其是制造业。

　　费城联储周四公布的数据显示，大西洋沿岸中部地区4月制造业活动放缓，制造商对未来六个月的营商环境和劳动力市场状况的看法不那么乐观。

　　数据公司IHS Markit周四公布的报告证实了这一点。报告显示，4月MARKIT制造业采购经理人指数（PMI）初值与上月终值持平，就业分项指数降至2017年6月来最低。

　　“许多衡量经济活动的‘硬’指标表明，美国经济增长在第一季度末开始加速，但在最近出炉的许多调查数据中，这一点反映得并不明显，”摩根大通经济学家Daniel Silver说。

　　大量财报出炉 可能增强也可能破坏市场信心

　　美国企业盈利的衰退期即将开始，还是盈利连续两季下滑的局面将得以避免，未来一周将会给出相当明确的答案，届时将有众多企业公布财报。

　　标普500指数中的很多板块都定于下周公布业绩，有合计市值超过9万亿美元的155家个股，占该指数成份股总数的35%以上。

　　Facebook和亚马逊等重量级企业也在其中，还有十几家道琼工业指数成份股，比如联合技术（United Technologies）、可口可乐、微软和埃克森美孚。

　　“关注重点将继续放在获利和披露的信息上，而目前为止的信息并不那么好，”纽约Butcher Joseph资产管理公司的主管Ken Polcari表示。

　　“如果还是那个样子，财报乏善可陈，市场将会筋疲力尽并走软。这将影响后市方向的重要一周。”

　　路孚特（Refinitiv）数据显示，分析师预计企业获利出现2016年来首次同比下降。截至周四上午，企业公布的获利下滑1.7%。

　　对第二季利润增长的预期快速降温，已经引燃关于获利衰退的担忧。目前预估第二季利润增长2.1%，低于年初预估的增长6.5%，和10月1日的增长9.2%。

　　“这是一个悬而未决的大问题，这次是否真的会出现获利衰退？”匹兹堡Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示。

　　Forrest表示，因为成本控制能力，一些企业能够保持获利，不过投资者更愿意看到消费力道带来的获利增长。

　　根据路孚特数据，已经有77家标普500指数成分股企业公布业绩，其中77.9%高于预期。相比而言，1994年来获利超预期的企业比例为65%，过去四个月季度为76%。

　　不过摩根士丹利美股策略师Michael Wilson在最近给客户的报告中表示，尽管第一季企业业绩可能好于“已经大幅调低的标准”，但他们认为这不会是今年的低点。

　　Wilson指出，标普500成分股远期市盈率为16.8倍，目前接近估值区间的高点，如果增长没有出现市场目前预期的那样复苏，那么上档空间就不会太大。

　　企业财测没那么乐观，也让恢复增长的前景打上了问号。目前企业财测负面与正面之比为2.7，远高于过去四季均值1.5，但与1997年以来的长期平均值大致持平。

　　虽然这个数字过去一年处于高位，但一些人认为去年企业财报受到税改的正面影响，今年无法持续那样的水准。

　　“本季回归常态，回到我们熟悉的景象，”CFRA Research投资策略师Lindsey Bell说。

　　但即便下周发布的业绩显示这个财报季更加偏向获利衰退，市场可能仍不致动摇。上一次市场震荡是在2016年，当时中国经济放缓疑虑是加剧不安的部分因素，但市场最终仍然回稳。

　　“即使财报季获利下滑，我也不会认为是世界末日，因为前一年的获利表现太强劲了；而且我们以前也曾经从获利衰退后复苏，”Ameriprise Financial首席市场策略师David Joy说。

　　“当我们认为中国经济再次增长并感到安心后，就泰然处之了。这次情况多少有一点类似。”