张平：成品油或将六连涨 国际油价还会大涨吗？

大参考

　　92号汽油又要重回“7元时代”了。根据国内油价调整规则，新一轮成品油调价窗口将于4月12日24时开启。多家社会机构的监测数据显示，油价在经历了“五涨一跌一搁浅”后，受国际油价变动因素影响，将迎来年内第六次上调，预计涨幅为160元/吨。

　　目前，北京地区中石化加油站的92号和95号汽油价格分别为6.87元/升和7.31元/升。预计本轮调价后，汽油零售价每升约上调0.13元左右，92号汽油或将重回“7元时代”。对此，我们认为，3月底因增值税税率变化带来的油价下调利好，在本次调价后将几乎被抹平，届时消费者出行用油成本将增加，建议车主们在本周五前加满油箱。

　　具体到批发市场来看，本轮周期内汽柴油价格震荡趋涨。而从零售市场看，近期中石化等国营加油站没有大范围优惠，而民营加油站的优惠力度也明显减弱，仅比国营加油站低0.4-0.6元/升，以往最大优惠幅度一般可达1.2元/升。国营和民营加油站不再搞大范围优惠，主要可能就是国内成品油价马上就要再上调了。

　　自2019年初开始，国际油价出现连续大涨格局，布伦特油价年内上涨逾30%。而截至目前，国内成品油价在2019年内已上调五次、下调一次（因增值税税率变化而下调）、搁浅一次，汽、柴油价格每吨累计均上调525元。而对于4月12日国内在品油价上调也已是板上钉钉。

　　导致2019年初到现在国际油价上涨的原因有三大因素：首先，年初欧佩克及俄罗斯达成继续减产协议，而美国及全球经济数据又有回暖迹象，供求关系偏向于需求一方。再者，委内瑞拉和伊朗等国家地缘政治仍然不稳定，加剧了市场对其断供的担忧。最后，美中贸易谈判乐观预期，导致市场对中国进口石油需求预期大增。多因素叠加后，国际油价当然要涨

　　现在问题是，国内原油价格还会继续大涨吗？我们认为上涨空间将十分有限：一方面，国际油价连续上涨充满变数，俄罗斯能源部长日前表示，俄罗斯不愿意继续参与欧佩克减产协议，该协议7月1日到期后，俄罗斯石油产量可能会再次增加。这说明石油减产协议并非铁板一块。俄罗斯想要加大石油生产能力，以应付其国内经济衰退的困境。

　　另一方面，因受到美国能源信息署（EIA）月报下调全球原油需求增速预期，美国原油产量仍存增长空间，且美国石油协会（API）原油库存超预期增长，国际油价应声而跌。纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌0.42美元，收于每桶63.98美元，跌幅为0.65%；这意味着，美国完全有能力调控国际油价。

　　此外，欧洲经济衰退也导致了国际油价上涨空间有限：第一，欧元区内重要经济体意大利处于技术性衰退之中，意大利的经济状况被高盛等国际投行视为欧元区最大的经济风险。第二，英国脱欧进程被迫放缓，增添了欧元区经济的不确定性。第三，欧美之间的关税战可能一触即发，欧美贸易战很可能加重欧元区经济的衰退和下滑。目前，欧洲经济还无力从货币宽松的政策中走出来。

　　从长远来看，本轮4月12日国内成品油价上涨之后，下一轮4月26日24时调价窗口开启时，国内成品油价仍存在小幅上涨的可能性。但是由于国际油价若是盘横在高位，这是特朗普政府所不愿意看到的，再加上俄罗斯主动的减产，国际油价未来上涨空间有限。预计在未来几个月内，国际油价有可能在一个大箱体内波动，向上受到各方压制，向下受到产油国的支撑。所以，国内成品油价也会在一个箱体内波动，上下空间都会十分有限。

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趋向平稳最好，几方势力角力