海宁：光大乌龙事件不会过度影响市场

大参考

　　精彩摘要：

　　1、古今中外的市场操纵一直在发生，未来也会有，只是随着市场规范而减少。个人认为光大事件更可能是一次误操作，市场操纵不会弄这么大动静的。光大乌龙事件我认为不会过度影响市场，短期的心理影响也会很快消失。

　　2、创业板目前在顶部大幅震荡。同样创业板新兴产业的股票，在2012年被极力看空，而在2010年和2013年被极力看好，很多概念在2010年就炒过了。

　　3、我们关注未来一段时间中国本土大众消费品牌的建立和壮大，尤其是目前的细分行业龙头。本土消费品牌的崛起其实也是一种“进口替代”。本土消费品牌更愿意契合中国消费者需求，更接地气。

　　4、个人认为美股基本已经到了一个中期顶部。如果美股，港股一起跌下来，那么应该是因为像2010-2012年那样发生了一些债务危机等事件，对A股基本也是负面的影响。

　　5、我坚持认为2013年下半年到2014上半年中国有个短期通货膨胀上升过程。如果中国推出落实到实际的大额基础设施投资等刺激，美联储又过于维持宽松政策的话，这个通货膨胀过程就更加成为可能。

　　光大乌龙事件更可能是一次误操作

　　馨月(博客,微博)：欢迎海宁再度做客和讯财经微博《盘后微评》与大家交流一些股市和商品的话题，欢迎大家踊跃提问互动交流！上周五光大证券(601788,股吧)乌龙指，令市场在悲喜交集度过，当然很多人都想探究真相到底是什么。那么您认为这个事件究竟是出于期指交割日的获利目的而操纵市场，还是无意中操作系统失误，或是为大盘股上涨造势，以便进行生产自救？

　　海宁：谢谢主持人，谢谢大家的参与。关于8月16日“光大系统故障”的经过，可以参考光大证券的公告。个人认为更可能是一次误操作，市场操纵不会弄这么大动静的。

　　古今中外的市场操纵一直在发生，未来也会有，只是随着市场规范而减少。中国期货历史上，亿元级别的操纵屡屡发生，最有名的就是1995年327国债事件，曾经导致万国证券被兼并，国债期货被取消导致股市暴涨，股市个股的操纵就更多了。美国亨特兄弟在1970年代末80年代初曾经操纵白银价格，白银一度涨到50美元（相当于现在的近200美元）。安东尼?安吉利斯曾经一度操纵豆油价格，还伪造豆油库存，后在豆油大跌中破产。美国运通因为子公司受到牵连而股价大跌，巴菲特趁机买入美国运通股票，股价翻倍回升后卖出。

　　馨月：上周五的股市走势节奏虽然被乌龙指打乱了，但今天市场并未出现继续下跌，创业板表现突出但成交量明显萎缩，您认为后期大盘趋势将如何演变？乌龙事件对股市会有什么影响吗？

　　海宁：光大乌龙事件不会过度影响市场，短期的心理影响也会很快消失。我们关注股票型基金的仓位，据某些机构测算依据超过88%，在没有大量新增资金的情况下，股票型基金的仓位超过88%就是顶部区域。轻资产股票炒作过度，估值已经很高。大秦铁路(601006,股吧)，际华集团(601718,股吧)等股价长期低迷的股票最近大涨，有点“板块轮动”到最后的意味。前三次股票型基金仓位突破88%，是2010年11月，2011年4月中旬，和2013年1月初。6月25日的恐慌性下跌，和8月16日的光大乌龙，本身都是无法提前预见的突发事件，但是其催生的跟风效应，还是值得分析的。如果那两天构成一个中期的底和顶，也是一个完美对称的反弹。

　　关注中国本土大众消费品牌的建立和壮大

　　馨月：乌龙事件后，创业板和中小板指数略有反弹，但是个股活跃度明显降低，那么对后期选股方面，您最近有哪些研究心得和网友们分享一下？

　　海宁：股市情绪变化莫测，一般来说，一波大幅上涨或者大幅下跌以后，出现大涨大跌是市场出现分歧和恐慌的表现。创业板目前在顶部大幅震荡。同样创业板新兴产业的股票，在2012年被极力看空，而在2010年和2013年被极力看好，很多概念在2010年就炒过了。

　　我们关注未来一段时间中国本土大众消费品牌的建立和壮大，尤其是目前的细分行业龙头。美国，日本，韩国消费品牌的建立和壮大，和电影电视的繁荣基本同步。2012年开始中国电影业的繁荣，不但是电影大繁荣长周期的起点，也将伴随很多本土消费品牌的发展壮大过程。

　　过去十多年，同仁堂(600085,股吧)，片仔癀(600436,股吧)等医药类消费品牌，贵州茅台(600519,股吧)，五粮液(000858,股吧)等酒类品牌，伊利股份(600887,股吧)等大众消费品牌经历了营业额，利润和股价几十倍的上涨，比如美即面膜和香飘飘奶茶等。未来中国市场有望出现更多的各个细分市场的大众消费品牌。上市不久的克明面业(002661,股吧)，涪陵榨菜(002507,股吧)等业绩表现也不错。当然如果市场波动能创造出美即控股曾经有过的低估机会就更好不过了。

　　美即控股最近以65亿港元被欧莱雅收购，香飘飘如果上市，在高峰期市值接近100亿也是可能的。本土消费品牌的崛起其实也是一种“进口替代”。本土消费品牌更愿意契合中国消费者需求，更接地气。

　　美即控股最近以65亿港元被欧莱雅收购，收购市净率近4倍，2012年市盈率近30倍，2013年预测市盈率不到25倍。2013年4月以前，美即控股市盈率不到15倍，市值不到35亿港币。美即控股2012年主营收入15.4亿港元，同比增幅29%；毛利率77%，净利润2.14亿港元，同比增幅17%，净利率为14%。销售费用率54%。

　　中国可能产生短期通货膨胀上升过程

　　馨月：近期美股在高位区呈现裹足不前的状态，譬如道琼斯指数周五有欲破15000点关口的态势，香港股市也处于压力区，这两地股市一旦下跌，对目前A股会产生哪些影响？

　　海宁：美林证券将最近美国股市的市盈率、市净率和历史平均值，最低，最高点做了对比，结论是除了Shiller PE（以过去十年的平均利润作为分子的市盈率）显示美股高估以外，美股目前基本处于历史平均估值。

　　美股7月份资金流入量创2006年以来之最，股市融资买入余额基本和2007年顶峰时期差不多，很多个股最近上涨也较为乏力了，所以个人认为基本已经到了一个中期顶部。如果美股，港股一起跌下来，那么应该是因为像2010-2012年那样发生了一些债务危机等事件，对A股基本也是负面的影响。

　　三年来我一直持有一个观点。就是美国新房的年化开工率平稳在80万套以上，即为基本复苏，这之前房地产建筑商股票股价的上涨最有保障，因为美联储，美国政府都站在有利于房地产复苏的一边；到达100万套美国房地产和经济复苏完成。2013年上半年美国新房开工率年化基本在90万套左右，3月份更是短时达到100万套，使得美联储考虑缩减量化宽松数额。

　　另外，在2010年下半年到2013年上半年的3年时间内，美国房屋的租金高于每月按揭，也是房地产价格和开工率复苏的有利条件。目前虽然美国部分热点地区的抢房现象还在持续，但是美国作为整体，租金已经不再明显高于（每月按揭减去税收维护等持有成本），即买房不再像前三年那样明显比租房合算。

　　馨月：最近二周商品期货出现整体反弹走势，贵金属黄金和白银表现最强势，对后期贵金属走势您有怎样的分析？

　　海宁：金、银、铜以及中国螺纹钢期货价格，全球商品指数在6月底几乎同时见底后反弹。从美国市场数据看，铜的投机净空头在6月25日达到最大值，黄金的投机净多仓，从4月初的13万张合约，下降到7月9日的3.1万张，达到5，6年来的最低值，此后反弹到目前的近9万张合约。芝加哥大豆和国内豆粕价格或已见底。美国大豆价格从2012年8月底的1738美分下跌到今年8月初的1168美分，下跌非常充分。（我认为1150美分附近基本是美国农场主的成本线附近了）。

　　个人坚持认为2013年下半年到2014上半年中国有个短期通货膨胀上升过程。如果中国推出落实到实际的大额基础设施投资等刺激，美联储又过于维持宽松政策的话，这个通货膨胀过程就更加成为可能。有色金属开始，未来农产品(000061,股吧)，农药化肥都可能有一波不小的涨价潮。

　　海宁与和讯网友互动精彩问答实录

　　网友：最近白银涨势凶悍，但今天明显出现冲高回落走势，对白银后期走势老师是怎样分析的？

　　海宁：个人认为黄金白银后来还有一波上涨。中间会有调整，但是很难把握。

　　网友：其实我感觉光大乌龙事件也是好事，起码让大家看清楚，大盘蓝筹股的卖盘很少，轻轻一拉就会起来，另外股市根本不缺钱。是不是这样呢？

　　海宁：其实1998年，1999年的B股，2005年的A股，卖盘也很少，涨幅也不大，横盘了很久（6个月以上）才开始大涨的。

　　网友：智能医疗和宽带概念股有追涨空间吗？

　　海宁：过高估值（40倍以上整体市盈率，3倍以上整体市净率）基础上追概念是这样的：每一个投资者都把炒作的顶部做为自己的取款机（在高位卖出锁定利润），但是股价的高位本身就是市场一些投资者买出来的。简单说就是博傻过程，这是投资者的心理博弈。2013年很多炒作的概念，2010年下半年就炒过，2012年这些概念股大跌，未来这些概念股也会大跌。

　　网友：创业板今天表现很好，涨幅3.47%，中小板股票也不错，未来小盘股依然是选股的重点范围吗？

　　海宁：创业板高位（目前平均市盈率46倍左右）大幅震荡，成交量没有放大，很多投资者把股票市价做为账面盈利，但是做为集体，是无法兑现这种盈利的。对于股价高位的股票，每一次业绩披露都是一次大考验。

　　网友：就目前大盘环境来看，一方面大量的限售股解禁、债券发行以及再融资对市场资金面构成了压力，另一方面前期良好的经济数据显示经济快速下滑企稳，央行表示下半年继续执行稳健的货币政策总体流动性充裕。海宁老师对后市走势有何观点？

　　海宁：6月25日以后，市场对6月份的恐慌下跌进行了反弹，目前反弹到比较均衡的为止，目前市场利率较高（shibor各期限普遍高于4%），经济下滑企稳，但是经济增长并不强劲，股市大指数向上空间不大。在没有利空威胁的情况下，市场炒作“小轻新”（小市值，轻资产，新兴产业或者概念股）是情理之中的事情，只是不知道何时是最后一棒。

　　馨月：非常感谢@海宁 对上述问题的精彩分析，也感谢和讯网友们的热情参与，今日《盘后微评》到此结束，下期再见！

　　海宁：谢谢主持人。谢谢大家的参与。下期再见！