张晓峰：突发！股指期货要大松绑，真的是利好吗？

大参考

　　无论是上证还是创业板，在经过了较长时间的震荡后，最后还是选择了向上拓展新高（创业板本轮新高还没有到）。

　　走得最强劲的还要数300股指期货。已然突破了4000点整数位。

　　行情好了，券商们又开始“批量印发”看多研报了。

　　尤其是最早喊出4000点的长城证券，已全然不见稍早前的低调，开始大声说话：

　　不过论喊点的话还得佩服这位老哥……张口就是8000点！

　　这种大家听听就得了，其实这位私募冠军早在13年时就看到过8000点……不过今时不同往日，当下市场的工具、条件、环境都有了比较大的变化。

　　比如说今天大盘在下午2点出现的那波强力拉升，应该就是来源于这则消息利好：

　　其中关键的亮点是：恢复股指期货的正常交易；向外国投资者开放现有的股指期货。

　　对于目前的A股市场而言，这个当然会被理解为利好，可在晓峰这里却有些不同的看法。

　　从利好角度来看，向外国投资者开放股指期货，会带来更多的资金坚定买入正股，这点似乎是毋庸置疑的，因为买了之后可以通过期指来对冲风险，不像过去，只能通过抛出正股来对冲风险，这能大大降低市场的波动性。就这点而言，增加买盘，对A股当然是利好。

　　而且这么一来上周五指数、尤其300的那波大涨也就能够解释得通了——恐怕就是这则消息被市场提前探知了。

　　但话说回来，这则消息并非完全是利好消息。为什么？因为首先衍生工具本质上都是中性的（这点就不多做展开了）。其次，A股的估值偏高也是不争的事实。而衍生工具最大的一个功能就是通过做空，而这个做空其实包含了套利的设计，既然是套利，就是通过工具的设计，高位抛出虚高的估值，低位补进超跌的正股来进行套利和对冲（这只是一个大致的说法）。

　　具体而言，你认为沪深300的合理估值是4000吗？如果是低估的，应该是6000，那么没有股指期货也会涨到6000。但是如果合理估值是2000，那么，大资金在操作上就可以在买入300成份股的同时，卖出300股指期货，这个操作，首先是中性无风险的。接着开始卖出300正股，因为高估了么。然后正股下跌，期指开始挣钱，如果大资金对2000点是个共识的话，没有期指，就没有做空获利的动力，现在有了期指，就有了做空可以挣钱的动力，于是，300期指就活跃了，被做空了。

　　有没有300期指，其实区别还是很大的。

　　就像20年前的港股保卫战，索罗斯做空港股，就是因为有着丰富的做空工具，才能通过做空港股，做空港股指数获利，否则，只是纯粹看空A股的话，光看可是挣不了钱的。

　　当然，我的看法经常会有超前性，甚至是很强的超前性，尤其在市场处于上升期的现在，任何的消息都可以被看作是利好——也许这才是比较合理的思维方式。目前大家不必用“非常客观”的眼光来看待消息，对赚钱而言，现在这么做的意义不是很大。

　　再说板块。今天上海自贸区突然大涨，小道消息称是“要正式确定自贸区地址”的缘故，其实这个就有点拿老黄历当强行利好的意思了，我实在有点想不明白，这东西不是早就定了吗……所以说现在的市场，每天涨什么板块其实是没谱的。

　　尽管今天区块链板块涨幅靠后，但是依然有近20个成份股是涨停的。

　　而且就像我昨天说的那样，A股区块链的火爆已经传递到美股，传递到虚币市场，有大量虚币已出现了持续暴涨的行情。

　　就后市来看，上证已通过一个”突破后的小中枢的整理“，目前已经处于无忧上涨的阶段。所以，投资者不必太过担心大盘的风险，风险还是在持股不涨，或追涨暴涨过的个股之上。