易宪容：当前国内外的经济形势是不是出现好转？

大参考

　　最近，尽管各种天灾人祸不断，地缘政治的紧张进一步加剧，但全球各国的股市则是一路走好，并没有年初如不少国际投资所分析的那样2019年的全球经济将面临的衰退风险而让资产价格全面下跌。可以看到，到3月18日为止，美国三大股票指数离最高点已经只有几个百点的差距了，而香港的恒生指数则创出了9个月来的新高，中国股市更是一马当先，牛冠全球。比如上海综合指数从今年的最低点上涨了27%。当前不仅全球股市的指数都在上涨，而且黄金的价格、石油的价格也在上涨，资产价格全面上升已经成了全球市场的一种态势。

　　既然全球的资产价格都在上升，要再来低估全球的经济形势可能就要出笑话了。所以，早些时候对2019年全球经济不看好的国际投行开始在转向。比如，有国际投行就认为，就当前的经济形势是有点不确定，但是随着中美贸易摩擦缓解、各国央行货币政策更为灵活取态，以及国际石油价格下调，全球的经济在今年下半年会稳定的恢复，2020年全球经济会转向增长。

　　但实际上，实体经济的变化可能并非如国际投行所预测的那样，忽然下落，忽然上升，除非发生重大的国际事件。如2018年中美贸易摩擦突然升级。但即使是这样，估计这对中美经济增长并非如国际投行所预测的那样大。比如，在这种环境下，中国经济增长速度仍然处于好的增长态势下。比如说，中国的房地产调控政策出台了一轮又一轮，而且这些房地产调控政策被媒体会描述得如何严厉，但是这些所谓严厉的房地产调控从来就没有让中国房地产市场的发展停顿下来，反之中国房地产市场则是一年又一年在创历史奇迹。住房的销售面积及销售金额都是如此。

　　更为明显的是国内的房地产上市公司，如碧桂园、雅居乐、奥园、万科、恒大、融创中国等全国的最大房地产上市公司，最近公布2018年的业绩，绝大多数房地产上市公司的业绩都在创记录，住房销售金额及利润水平都全面上升，都远胜于市场预期。所以，房地产上市公司业绩公布，其股市价格全面上升。如3月18日，碧桂园股价曾上涨5.3%、华润置地股价上涨了9.1%、雅居乐上涨了11%、融创中国飚升了飆6.9%、恒大升5%等。而且这些房地产上市公司的股价上涨，其成交量也迅速放大。恒大、碧桂园及融创中国昨日的成交额分别达18亿、15亿及14亿元。这意味着什么？意味着香港的投资者看好中国2019年国内房地产市场，看好这些房地产上市公司未来业绩。而不是如国内一些媒体所认为的国内房地产市场出现的逆转。如果国内房地产业仍然看好，那么2019年的中国经济形势就用不着太担心了，也用不着担心经济增长下行的压力了。

　　其实，当前全球的经济形势问题，无论是欧美发达国家，还是中国这样的新兴市场国家，一个重要的问题就是经济经过多年的快速增长，经济体量已经非常大了，那么对于一个非常体量的经济体来说，要保持早期的快速增长几乎是不可能。比如日本、美国及欧盟，但是就这些国家居民生活水准来说，并没有因此下降。比如，日本经济都认为其已经衰退了20年，但是只要去过日本，没有人会认为日本经济有多不好的，也没有人会认为日本的民众生活会如何差。真正生活水准差只能是朝鲜、古巴、委内瑞拉及中国边远农村等地方的民众了。

　　只要一个国家经济向好，人口结构对经济的影响问题很快就显现。欧美发达国家是这样，中国也是如此。一个国家一旦进入老年人社会，不仅整个社会的活力减弱，而且老人居民的收入水平及消费水平全面下降。在这种情况下，要保持早期的经济快速增长几乎是不可能的。如果政府的政策不把这个因素考虑进去，去追求过高的经济增长只能是缘木求鱼。

　　当然，最大的问题还是现代社会的金融化程度越来越高，无论是是政府，还是企业及家庭都在希望通过过度的金融化来达到各自的目的。但是，在当前金融服务不能够完全大众化、民主化、普惠性的条件下，任何国家的过度金融化必然造成社会财富严重分配不公。过度金融化不仅让社会财富短期内向少数聚集，也会导致绝大多数人所获得财富所占的比重越来越少，出现严重的绝大多数人消费挤出效应。在这种情况下，要保持快速的经济增长几乎不可能。而一些重大金融机构及国际投行之所以会不断地来对未来经济做出过度预测，目的也在于过度的金融化，让其分得更大的过度金融化的蛋糕。所以，全球实体经济在变化是必然，但肯定并不如许多国际投行所预测的那样波动大。当前全球经济形势并非是那样不好。