张平：A股亢奋程度可入历史前5名 你怎么看？

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　　近日，中信证券发布研报表示，直接看空A股指数，并表示A股目前短期亢奋程度可以排入历史前5。对此，很多股民表达了不满：美股上涨十年，A股反弹了才二三十天，股民信心还没有恢复，不能认为是“亢奋”，只不过有点“兴奋”，情绪化造成指数上涨速度快了一点点，还轮不到中信证券说三道四。

　　实际上，中信证券把当前A股的反弹行情排在历史前5位，告诫投资者谨慎投资，也并不为过。因为在九几年的时候，A股市场的制度并不完善，整体的市场体量并不大，容易出现短期的亢奋也容易理解。而2015年上半年由于是全民加杠杆，股市出现疯狂状态也不会觉得奇怪。但是，这一次股市的非理性上涨排在历史前几位也毫无问题。

　　本轮股市快速上涨主要原因有二个：一方面，股市连续13个月收阴线，技术上需要修正，市场各方做多的动能长期被压抑后，出现了大爆发。更多的是主力机构看到节前砸盘砸不下去，索性快速拉升股指进行生产自救，高位出货后再往下砸盘，届时击穿前期低点2440和2449一点就更容易许多，也容易营造恐慌气氛。

　　另一方面，我国央行1月二次降准，再加上前面几次降准的叠加效应，使得金融体系内流动性泛滥。而当股市稍有回暖之后，大量场外资金流向股市。目前不仅是场内融资，场外配资都是死在复燃。本来要流向实体经济的资金，现在都流向了股市，不断剌激着A股指数的抢关夺寨。

　　尽管这种亢奋对于股指上涨是一种强心剂，但中信证券、华泰证券提醒股民要当心，也遭到不少股民的攻击，认为3月8日股市下跌，就是中信证券发出卖空报告，才引发了A股市场的巨幅下跌，200多只股票跌停。而我们认为，中信证券不可能影响到股市的大跌，股市3月8日的大跌主要是指数前期涨幅太猛，累积了太多的获利盘，当获利盘集体涌出，股指才会出现疯狂下跌。

　　客观来说，中信证券把本轮技术性牛市反弹排在历史前5位并不是没有道理的，这轮A股反弹涨得确实过于凶狠了。历史上疯狂的结果只能股指是大起大落，让散户们都上一次超剌激的过山车行情。首先，场外配资、场内融资都在快速增长，证监会也在警示投资者要注意加杠杆的风险。我们最怕这种短期快牛，一下子就走完了，接着就是熊市大跌。所以，杠杆需要收敛，亢奋需要仰制。

　　再者，股指每天都在疯狂上涨，不断拉长股价，于是大量散户都跑到热门板块去追涨了。而且目前股市每天成交量过万亿。这意味着中小投资者在高位接盘，而机构投资者的逢高出货。在这种情况下，后市不可能出现大牛市，而是超级大熊市。善意提醒大家控制风险，听与不听在于你自己，这也并不为过。

　　最后，本轮股市上涨除了券商股、金融股，主力机构拉高生产自救之外，还有问题股、绩差股也都翻了几倍。多数老股民都在喊“满仓踏空”。这本来就说明，这轮反弹行情不是价值投资重新被发现的大牛市行情，而是志不在长远，有玩一票就走的感觉，难怪股市交易热闹到网络都要搞堵塞的罕见程度。

　　股市逼空式大涨，在很多没遇到过熊市的股民来说，觉得大牛市已经来了，谁挡我财路我跟谁急。而中信证券这样的机构投资者却恰是那个说透皇帝新衣的孩子。当股市仅用一二个交易日就轻松站上3100点时，我们不仅感叹本轮行情亢奋程度无语仑比，也预见到了亢牛行情即将最后落下帷幕。