布谷有林：正月市场回顾

大参考

　　大家好，正月愉快！

　　其实大家也知道，天朝的股市最根本的推动力还是流动性的增加，所以，我们从流动性源头上来分析可能会对正月里的市场有一个更直观的认识。

　　首先，我们看，政府层面是否有流动性增加呢？降息了么？降准了么？投放麻辣粉了么？都没有！别说这些都没有，连各个有分量的大佬们讲话，都是干巴巴地说解决融资难的问题，具体措施是什么，流动性的释放渠道是什么，能找得到才是真正的释放流动性啊！所以说，至少到目前为止，我们无法明确政府层面投放流动性的政策和渠道。因此，正月里这一波的流动性增加来源不在于此。

　　其次呢，是外资带来的流动性么？从公开渠道讲，春节后外资流入规模确实在加大，尤其是春节开市后的第一周和第二周的最初两天。但是呢，这种公开渠道进入的外资有一个特点，他们喜欢长期投资一些成长性较好的股票，这也就是春节后有一段时间蓝筹白马领涨的原因。但是，大家每天查看一下数据也会发现，自从妖股们开始集体暴涨以来，外资的存在感是逐步降低的，总体规模略有增加，但是已经不像年后那几天那么集中了。

　　而且呢，我们感觉当中的明晟、富时罗素纳入A股因子的消息其实目前仅仅是停留在消息面，因子正式纳入的那天才是基金进入的时候，也就是说，大批量在外资还在外面，年后的市场上涨，确实是由外资带动的，但是2月下旬以来妖股连板的状态，其实跟外资关系不大。

　　那么市场的推动力到底来自于哪里？我们注意到很多接连的妖股买入前几位的几乎都是各家券商营业部，那么，券商的钱又从哪里来呢？其实话说到了这里，才是真正接触到了问题的内核。

　　表面上看起来，机构的资金都是社会融资而来，但是如果我们看一看今年的报告，细细探究一下社会资金的来源和去向，恐怕就能琢磨出点味道来了。

　　大概的几个能够增加市场流动性的方向：

　　1、企业盈利资金。最近明确的政策就是减税，这个受惠最多的是实体生产企业，有助于缓解实体生产企业在流动性紧缩的情况下资金紧张的问题。如果企业按照国家的政策导向把资金重新投入实体再生产或者科研开发，企业未来的贷款渠道应该会更通常；如果企业在享受了税收优惠的同时社保缴纳不及时不全面、或者有贷款资金没有用于实体生产的情况，企业贷款的渠道将会越来越窄；再加上金融市场刚刚有点起色，到底会有多少企业能把资金马上投入到股市中来，通过以上方向的分析，我认为依靠企业利益增加市场流动性的可能性并不大。

　　2、房地产市场的盈利资金循环进入市场，昨天的政策导向也出来了，政策鼓励集体经营性进入房地产市场以及鼓励城市群建设，这两方面都是在增加土地供应量，削弱一二线城市现有楼盘的零售盈利，这对于资金链非常紧张还没缓过来的房地产开发商来说，等于是继续压缩既有资金链，能让他们有多少额外盈利重新循环进股市？情况也不乐观。另外，优质的房地产开发企业已经开始投入城市群、产业园的先期建设，这方面无论是对于吸纳外资还是国内房地产企业的资金占用来说，数量都非常巨大，能够吸引足够的投资保证开工工程款都是一个艰巨的任务了，所以，房地产盈利联动股市、给股市注入流动性的可能性也不大。

　　3、地方建设性投资：主要资金来源于地方财政收入和地方债，在房地产市场步入下行区间、地方债终生追责的前提下，这一部分资金肯定是优先用于地方基础设施建设，最终以相关企业盈利和收入的形式进入金融市场，这种流动性应该是有一部分且相对健康，不会青睐于短期加杠杆的炒作的。

　　4、居民储蓄：这是目前最大的不确定因素，但是要想让普通股民进入市场，目前的市场活跃时间还太短，暂时很难判断是否可以大量持续的吸纳居民储蓄。

　　5、最后了，目前金融机构能够大量融资的领域，其实没有多少，说白了依旧是外资和部分见不得光的黑金，大部分能外资人家自己有渠道直接购买股市上的资产，真心敢把钱交给中国的券商机构疯炒的资金已经很难说安全了。

　　总结一句吧：各种合法渠道通过场外配资进入股市的量肯定是有，但是国家政策不足以支撑他们长期稳定的投入；短期内突然暴涨的场外配资资金来源的安全性存疑。

　　最后说来说去，股市要想维持住繁荣的景象，就必须有大量持续的资金注入，在我国政策并没有实质性的投放流动性的情况下，正月里的股市资金主要来源于外资的合法涌入。说到这里，老粉们大概也都明白了，我们敞开金融市场吸引外资的战略目的，并非让外资进来资产升值，而是长期沉淀。这个沉淀资金怎么操作，我就不多说了，大家结合股市中的一些重要时间节点（比如公告集中期、质押到期、解禁到期和外国资金进入等）通盘考虑、好自为之。

　　最后强调一句：昨天讲的货币政策是“松紧适度”，大家能不能正确理解“松紧适度”的意思呢？

　　今天以上！