张平：股市每天成交超万亿 牛市真的来了？

大参考

　　每天成交量过万亿，说明市场人气被激活了，也如股评们所说，现在是技术性牛市。就是在不长的时间内，展开逼空式上涨，而且涨幅达到五百个点，这让中小投资者措手不及，最后忍不住跟风入场。当然，也有人称之为，超级熊市中的逼空式反弹行情，现在股指越是逼空，将来砸盘砸得越是惨烈。

　　A股每天的成交额超过万亿，主要说明了三个问题：首先，经济下行压力大，我国的货币政策持续宽松。今年1月份央行宣布分两次降准，而且降准释放出来的资金高达万亿。这导致了大量资金通过理财产品和场外配资等途径是入股市，导致股市出现了短期的逼空式上涨。但这样的结果是“短命牛市”，没几天上涨动能耗尽，又开始重归跌途。

　　再者，A股超跌反弹需求强烈。我们看到整个2018年股市几乎没有出现稍微像样点的上涨行情，不仅是广大散户，而且机构投资者也长期赚不到钱。从技术反映指标看，月线已经连续十几个月阴跌，本身就有一个修复的过程。再加上最近监管层暖风频吹，市场也默认2449点一线是A股的短期的低点。

　　最后，机构投资者利用各种有利因素，展开春节“生产自救”行情。我们看到这次引导股市上涨的都是券商股板块，就是机构投资者不看好后市，而券商股又是要看股市行情吃饭的板块，前景最为不妙。所以，机构投资者希望通过逼空式上涨行情，带来追涨的人气，这样可以在券商股板块拉高出货。所以，我们看到的万亿成交量，既有大量散户在下面接筹，也有机构投资者在高位抛售。

　　不管你把本轮行情看作是技术性牛市也好，或者说是熊市超跌大反弹也罢，只是对在超短时间段内股市疯狂的一种概括。但无论如何，这轮行情不可能演变成反转的超级大牛市的，这主要有以下几个原因。

　　第一，真正的牛市展开，要在之前经历过熊市反复的磨底，这样机构投资者才能在熊市底部吸到足够的筹码，展开新一轮牛市行情。而这次所谓的“熊市双底”，也只是在去年10月份跌至2449的政策底，以及今年1月份的2440的底。试想，如果机构投资者没有在底部吸筹码，而是要拼命拉升股指，在高位出货，只能说明这里不是底部，未来股市还有更大的空间要下跌。

　　第二，股市从1月份的2440点涨到2月底的2950点，在短期内快速上涨500多点，二三十个交易日就直接大涨20%以上，这样的疯狂只能是耗尽自己的做多动能，志不在长远，而在于拉高出货。同时，现在接近3000点时成交已经达到万亿，那要突破3000-3500区域的前期密集套牢区，恐怕就不那么容易了，当做多资金无法突破上面的套牢区域时，股指还是会重新去探寻熊市底部的。

　　第三，引领本轮股市疯狂向上的，并不是股市价值被低估了，而是场外各类资金进场推动型的，在这种情况下，股市很难走得长远。事实上，A股二级市场上的股票很少有价值被低估的时候。之前大盘蓝筹股被低估了，但是经过前年和去年大涨已经不便宜了。而中小创板块，虽然已经跌去70%，但是估值还是偏高，离开熊市底部跌到估值线以下相差也很远。所以，投资者不要轻信“股市已没有下跌空间”的谬论。

　　股市成交额破万亿，应该算是本轮超级熊市下的技术性牛市反弹。发动这轮反弹行情的主要是货币宽松和机构投资者生产自救，确实是经过长期下跌，都跌惨了。不过，像这样的逼空行情越是历害，中途夭折的概率就越大。这轮行情应该定性为，机构投资者出货，而散户进来接盘的过程。当大家都认为这是一场大牛市后，股市往往会朝相反方向运作。