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蛮讲:中美股市的差距究竟在哪里?

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发表于 2019-2-12 11:36:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
  2008年,美国次贷危机爆发并导致股市暴跌,但就是从那时起,在政府一系列政策的扶持下,美国股市走出了连续十年的大牛市。道琼斯指数从6440.08点上涨到26951.81点,最大涨幅为319%;纳斯达克从1265.52点上涨到8133.30点,最大涨幅为543%;标准普尔从666.79点上涨到2940.91点,最大涨幅为341%。股市的持续上涨形成了巨大的财富效应,不但引领美国走出了举世罕见的金融危机,而且出现了持续的经济增长,成为让全球瞩目和感叹的一道靓丽风景。

  美国股市已有227年历史。227年,本该老态龙钟,步履蹒跚,但美国股市却生机勃勃,活力四射。这里有全世界最健全的法律制度:自由交易制度、信息透明制度、集体诉讼制度、损害赔偿制度、举证倒置制度、造假惩戒制度、优胜劣汰制度;这里汇集了全世界最优秀的企业:代表社会发展方向的新科技、新理念、新方式的企业都来这里上市,使得股市成了社会发展的孵化器和催化剂。

  美国股市有巨大的财富效应:市场充分贯彻自由交易制度和买者自负原则,企业的信息透明和市场的可预期使得市场白马股多雷区少,再加上有对投资者健全的保护机制,使得投资者从市场中得到的回报远大于亏损,也使得大约45%的美国家庭直接或间接地参与股市。

  苹果、谷歌、微软、亚马逊等一大批企业的股价迭创新高,使得美国三大股市形成了巨大的磁石效应,吸引着全世界的投资者纷至沓来。美国股市容忍上市公司亏损,但绝不容忍财务造假,财务造假一经被确认,造假者就会倾家荡产并把牢底座穿。

  著名电动汽车生产厂商特斯拉2003年成立,2010年6月在纳斯达克上市,上市八年来一直亏损累累,但由于它代表了未来汽车工业的发展方向,并且经营一直在完善之中,因而备受市场追捧。

  特斯拉挂牌当天收盘价19美元,几个月后,最低跌至14.98美元,但在前几个月,股价最高已达379.49美元。八年时间,股价翻了25.33倍。在过去十年间,谷歌的股价上涨了28倍,投资者赚得盆满钵满。

  美国股市的成功得益于完善的市场机制和有效监管。在美国,几乎看不到制度的随意调整,也看不到政府官员对市场的行政干预,最小的市场干预与最大限度的投资者保护,一直是美国证监会的监管宗旨;在美国,几乎听不到证监会官员的到处视察和演说,依照法律的“沉默监管”使得证监会门可罗雀,但其权威性、公信力与威慑力却举世公认。

  上世纪90年代以来,有将近上万家企业从美国股市退市。目前的情况是:每年有大约150家企业上市,同时有约400家企业退市,优胜劣汰保证了美国股市的质量,信息透明保证了美国股市的可预测性,严刑峻法保证了美国股市的可信任性。正是由于依法治市和上市公司质量的不断提升,才在美国股市中形成了一种资金不请自来的内在机制,使股市像一台大马力发动机,引领和推动着美国经济的增长与繁荣。

  中国股市只有28年的历史。28岁,本该身强体壮、朝气蓬勃,尤其是中国经济增长在过去20多年中雄居世界第一,中国已成为世界第二大经济体,在这样的背景下,股市更没有不持续向好的理由。但现实的情况却恰恰相反,中国股市的28年中,一直处于暴涨暴跌、牛短熊长的状态,每一轮牛市都以暴跌的方式终结,股灾一轮接着一轮,市场本身所应有的财富效应始终也难以形成。

  基本制度缺失,上市公司的退市制度、财务造假的惩戒制度、投资者权益的保护制度(集体诉讼制度、举证倒置制度、损害赔偿制度)这些不可或缺的基本制度在中国股市中一个都没有。

  自由交易的市场灵魂被肆意践踏,买者自负的股市原则被极大扭曲,大小非减持波涛汹涌,上市公司天雷滚滚。

  一个没有任何财富效应的股票市场,就只能产生离心力而不可能具有向心力和凝聚力。

  美国股市227年而且是全球性市场,现有上市公司3800多家;中国股市28年,现有上市公司已近4000家,不违法、不造假,不与庄家联手拉抬股价,很多上市公司就很难生存。227年的美国股市越来越受宠,28年的中国股市越来越被弃。

  美国股市的勃勃生机来源于依法治市,中国股市顶格处罚60万的时代,IPO造假一本数亿。美国股市的上市公司宁可选择退市也不敢造假,因为造假会导致倾家荡产并把牢底坐穿;中国股市的上市公司宁可选择造假也不愿退市,因为造假可以套现几亿、几十亿甚至上百亿而不必承担任何法律风险。

  再不改弦易辙,中国股市将会越来越扭曲,作为现代市场经济中最重要的价值发现和资源配置场所的股市,将在中国日益丧失生命力。

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