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易宪容:猪年我们的投资机会在哪里?

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发表于 2019-2-5 12:34:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
  对于多数国人来说,投资赚钱可能是第一要务,大家都希望找到好的投资机会,让个人及家庭财富增长更快,甚至于比别人增长更快。所以,这些来,只要有机会,国内的投资者没有不蜂拥而上的。早几年的国内房地产市场,早几年的多伦多、温哥华的楼市、香港的楼市、2017年的比特币等数字货币市场,只要资产价格飚升的地方就有国人的身影。我记得2016年到加拿大的温尼辟,在大学附近,一直静态中的房地产市场,也被国内的学生炒作起,让当地的房价快速飚升。

  但是,在2018年或狗年,其情况或是有变,不仅国内一线城市的房价不再上涨了,而且持续上涨十几年的香港楼市价格开始全面下跌。更为重要的2018年下半年特别是到了年底时候,全球几乎所有的资产价格都出现了下跌。本来股市与债券市场的价格有对冲互补关系,但是,2018年全球绝大多数国家的股市、债市、大宗商品的价格都出现下跌。各种资产价格全面下跌,也是几十年来绝无仅有的现象。特别是一直被国人追棒的数字货币及比特币价格更是跌得四脚朝天,2018年下跌幅度达80%以上。

  所以面临2018年的投资市场,不要说是个人,就是最有实力的投资机构,甚至于政府部门也是投资大失手。比如管理4万多亿外汇基金的香港金融局,上个星期公布外汇基金2018年投资回报率仅录得0.3%(或193亿港元收益),三年来最差。在香港外汇基金投资大类中,香港股票2018年几近由年初到年底,基本上都在下跌,其他股票也随美国股市大跌也在年底滑铁卢,债券市场回报大起大落,外汇输多赢少,所以香港金融管理局拥有巨额的外汇基金投资基本上滑铁卢。股票与债券传统上属于盈亏互补的资产,现在则变成了同步进退,是量化宽松时代的新常态,因为资产价格全都跟着央行政策走。还有,2018年进入中国外国投资者亏损达1.6万亿元也是如此。

  2018年的投资之所以会如此不好,正如香港金管局陈德霖总裁所言,对于投资来说,非系统性风险是能够找到防范与规避的方式,但是对于系统性风险来说,投资者对此则无能为力。比如2018年中美贸易战突然爆发(2018年初,我曾估计中美会发生贸易战,但没有想到会来得这样快),英国脱欧形势的紧迫,中国经济增长下行等,这些事件是任何投资者都无法规避的。当这样的事件发生后,投资者最好的方式只能顺之,以便让其投资收益损失降低到最小程度,但想规避其投资风险是不可能的。

  对于猪年,投资者的机会在哪里?同样所关注的还是系统性风险在哪里?比如中美贸易战是否会结束?如果不能够结束,它同样是一种系统性风险;其次特朗普仍然是当前全球金融市场最大风险,但其所表现形式会有很大差别,所以国内投资者要关注的是特朗普所引发的系统性风险会以哪里方式出现?还是最近美联储的货币政策出现重大逆转,货币政策正常化的进程可能会中断,所以投资者要关注的是美联储今年利息的变化是加息停止还是掉头转向减息,如果是后者会对美国股市会产生什么的影响,会对全球特别是新兴市场会产生什么样的影响?有人认为这可能会让全球市场资金又回到新兴市场。不过,这只是推测与分析,实际结果如何是相当不确定的。

  当然最为重要的是新任的中国证监会主席会推出哪些新的政策来推动中国股市走向健康发展之路。可以看到,近几年,每一任中国证监会主席上任之后都会雄心勃勃,都希望以其之力让中国证券市场有起色,但实际上个个都没有成功。这次是否成功同样如此是相当不确定的。因为中国股市所面临的问题可能会想象的要大。

  所以,在猪年,国内投资者同样要密切关注系统性风险可能在哪里发生,如何来规避,这样才能够找自己投资取胜之道。如果没有好的投资机会,现金为王。但愿国内投资者在猪年能够一帆风顺,找到有利于适合自己的投资机会。让每一个的财富增长。

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