徐斌：鲍威尔搞砸了

大参考

　　去年全年，关于美联储的判断上，无数筒子们都说我是反向指标，但昨晚美联储鲍威尔的认怂表态，大家都看到了：也许徐某人在时机判断上不咋地，但整个问题的逻辑分析一点问题都没有

　　昨晚美联储不但表态不加息，而且删除了进一步加息的词眼，更把缩表的表态，前所未有的加入灵活性之类的词眼，所以新债王冈拉克干脆说，得了吧，今年美联储十有八九要搞新一轮QE，当然啦，要换另外一个词眼。对于鲍威尔在美联储会议后的讲话，Gundlach说：鲍威尔实际上是在说：‘我要重回老路了，然后再决定下一步怎么走。’鲍威尔自称他什么都没说，也不愿意提这些事儿，无非是因为他觉得重回QE非常尴尬。

　　我早就说过，鲍威尔是大沙雕。为何这么说？回放一下伯南克和耶伦大婶做美联储老大的动作，你看看他们当年缩表和加息的动作，是怎么玩的？简单说，就是应群众的呼声，在某个时刻情理之中同时又意料之外的搞

　　缩表，是2017年9月份开始搞得，这个时候，美国经济其实已经连续三年表现为“金发女郎”形势了，也就是通胀稳定，同时失业率下降。华尔街早就认定，应该缩表了，这个时候，你看见耶伦大婶不慌不忙的说，哎呀，我们准备缩表了。在此之前加息，速度更是像蜗牛。甚至在2015年全球对美联储一片紧缩加息的预期当中，美联储依然不加息，但市场预期它要加息，所以新兴市场一片哀嚎，跌成一片。搞得当年的全球央行会议中，新兴市场央行老大一致朝美联储发飙：你特么的，早点加息成不成？这么吊着，大家给搞得死去活来，有意思吗？

　　当时整个全球市场在美联储加息预期面前，有点像死刑犯上刑场的情形，刽子手执行枪决，突然子弹卡壳了，不行，再来一次，又卡壳了！再来，又卡壳了！搞得犯人心理崩溃，泪眼滂沱一把抱住刽子手的大腿说，“大哥，用刀砍吧，这特么的，太吓人了”

　　岂不知，子弹卡壳这回事，恰恰就是伯南克和耶伦大婶的套路，目的就是做到“金融抑制”，简单说，就是让基准利率始终低于通胀指数，这个差价多年持续下去，就是能悄悄将债务贬值，这是帮债务人还债的最佳办法。所以要一定面目狰狞，枪要对准市场的后脑壳，而且还要一而再再而三的做出扣扳机的动作，但关键时刻就是子弹卡壳，什么劳动就业率有问题啦，新兴市场崩盘啦，什么欧元危机啦，等等，要找理由，总能找到了。

　　美联储每次会议之前，主席会给有投票权的分行老大一大摞诸如此类世界经济要崩盘的材料，将所有人吓唬一遍之后，然后要求利率走势投票。之前很多人说，哎呀，美联储议息会议是有投票的啊，美联储主席也就是一票半的权利，咱能将利率政策走势全部归结于老大的动作呢？哼哼，我抛出一大堆材料给你们了，你们还不知道我的想法，那你还想不想在这个位置上继续混下去？

　　当然，这些套路，一定是在美联储货币决策圈子里浸淫多年之后，才能掌握的权术窍门，当年格林斯潘掌权美联储，是怎么修理不听话的内部人士的，很多金融精英退出圈子后，都有回忆录披露，大家用心找找，就知道咋回事了。不是说，美联储投票机制虚伪，而是美联储主席在人事权和决议流程上，有很大的操作空间，这就决定了美联储主席在决定货币政策上最终说一不二的权力

　　鲍威尔呢？是圈外人，而且一直都是，他是投行出身，是律师，虽然混过美联储委员会的理事，但相对于费希特、伯南克和耶伦等人而言，他其实一直都是局外人。只是因为川普也是局外人，不信任民主党那一套，所以启用了同样也一直是边缘人的共和党人鲍威尔。

　　后来的事实证明，鲍威尔其实不适合这一美国经济最有权力的职位，或者说，他不理解货币决策权的权术韬略，破坏了近十年的美国货币政策连续性。事实上，他的政策已经激怒了所有阶层，包括川普金毛王。那么他现在改弦更张有用吗？我的看法是，够呛，货币当局如果一直老老实实维系币值和防止金融市场极端事件发生，那么其实不需要给美联储这么大的权力。之所以给这些现代“炼金术士”这么大的权力，其实就是政府希望他们暗暗捣鬼，悄然无息无痛感征收铸币税。所以“合理引导市场预期”，是各国央行最大最深的一门学问。现在美联储的麻烦是，鲍威尔搞砸了。

　　后面就麻烦了。