刘晓博：狂飙1800点，“强人民币”将给楼市带来什么？

大参考

　　今天（1月31日）一早大，从“中国外汇交易中心”就传来一个大消息：人民币对美元汇率中间价报6.7025，较前一交易日上调318个基点。

　　随即，在“中间价”的基础上“在岸价”开出来，突破了6.70，在我开始写这篇稿件的10点15分是6.6971。

　　上图是美元对人民币的“在岸价”日K线图。显示的是1美元等于多少人民币。走势下跌，意味着人民币升值。

　　所谓“中间价”可以理解为“官方指导价”；“在岸价”，是在上海“中国外汇交易中心”的成交价，这个价格只能围绕“中间价”在一定幅度内波动。“离岸价”则是海外市场人民币的汇率，主要指香港市场。

　　如果你看不习惯“下跌代表升值”，可以看下面这幅图，显示的是人民币对美元走势，也就是1元人民币等于多少美元。上升代表人民币升值。

　　可以看出，2019年以来人民币对美元气势如虹，在岸价已经升值了超过1800个基点，相当于2.6%。这个升值幅度，显得非同寻常。

　　那么问题来了：人民币为什么这样强劲？将带来什么影响？尤其是对实体经济和楼市的影响？

　　第一，人民币强劲升值，有中美两方面的原因。

　　一方面，特朗普强烈反感美联储持续加息，不断施加压力，多次公开炮轰。美联储主席鲍威尔终于态度发生了变化，越来越“鸽派”，先是暗示2019年加息次数减少，北京时间今天凌晨又暗示“缩表”有可能“压缩规模”。鲍威尔的原话是——“美联储最终的资产负债表规模，或将比此前预期的要大”。

　　“加息+缩表”，曾被认为是美联储抛出的“货币原子弹”，将摧毁很多经济结构单一的国家。在特朗普眼中，这将摧毁他的政绩，以及连任的可能性，所以必须制止。

　　“加息+缩表”双暂停，强势美元就缺乏基础。所以今晨美联储最新表态出来后，美国股市大涨，黄金价格反弹。今天早上，人民币借机“掩杀”空头，就顺理成章了。

　　中国这边，也有人民币升值的需求。我之前多次在专栏里讲过（点击查看）：

　　如果中美顺利达成协议，则人民币对美元的汇率，将在2019年小幅升值，或许能见到6.5。反之，则有可能见到7.2。

　　为什么是这个逻辑？中美达成协议，则中国有责任压缩中美贸易不平衡，则人民币汇率肯定是稳中有升；反之，则中国没有必要给美国留面子，更何况适度贬值可以刺激出口。但中国还要考虑欧盟、日本等贸易伙伴的感受，贬值幅度不会太大。

　　去年我曾多次预言，11月的美国中期选举，将是特朗普对华政策的一个转折点。中期选举之前会“以打为主”，之后会“以谈为主”，因为选举之前他最大需求是“选票”，现在最大需求是“政绩”。

　　再看上图，是人民币对美元（1人民币等于多少美元）的周K线，可以看出一年来的变化。第一个节点是2018年4月，当时“博弈全面开始”，双方相互开“加税清单”，这时候人民币汇率走了一波贬值周期。拐点在哪里？11月初，就是中期选举前后开始升值，直到今天。

　　第二，美联储越来越“鸽派”，给中国央行“降息+降准”预留了空间。

　　中国央行在让货币政策更宽松的时候，主要有两大“担忧”。一个是美元继续加息、缩表，这样人民币和美元背离，维护人民币汇率稳定难度将加大，因为中美利差在减少，甚至可能倒挂。现在，这个担忧解除了。二是CPI，也就是中国的居民消费价格指数逼近或者超过3%，这时候很难继续宽松。而现在，CPI是1.9%（12月），全年平均是2.1%，非常有利于降息。

　　所以，我给央行的建议是：3月3日2019年度的“两会”即将开幕，3月1日是个周五，降息吧！

　　我说的降息是：降低存贷款基准利率。

　　上图是近年来中国的“存贷款基准利率”调整情况。表格告诉我们：第一，2015年10月以后，央行就没有正式降息过。第二，2015年有过5次降息，而楼市全面启动是在2016年。2015年，只有深圳一个城市的房价在上涨，上海稍微跟了一下。

　　那5次降息的时候，你们都干什么去了？

　　有些人应该是在炒股票，只是在6月末、7月初的股灾里，摔了大跟头而已。

　　第三，强势人民币的背后，是中美可能达成贸易协议，是央行货币宽松空间加大，是资金外流压力减小。

　　由此会产生一个悖论：如果中美达成贸易协议，则中国经济下行压力会没有那么强，货币、财政宽松不用那么激进。而弱美元，又给央行、财政部预留了充分的操作空间。

　　结论是：对中国2019年经济不用悲观，政策工具有的是，政府能力仍然在。更何况，改革开放力度在加大，对民企小微企业扶持力度在加大，减税降费力度在加大，整体上路径是正确的。

　　仍然维持对楼市的看法：

　　2018年，中国卖地收入6.5万亿，超过了第一大税种“国内增值税”，相当于“企业所得税+个人所得税”的1.3倍。在财政减税降费加大力度，赤字率又不能超标太多的情况下，房地产仍然是经济重要的顶梁柱。“卖地收入+房地产直接产生的税收”占财政收入的比重，占GDP的比重，仍然会在2019年维持在历史高位，甚至创出新高。

　　所以楼市不能冷，必须维持活跃的成交——卖地、卖楼。这样，房地产才能贡献足够的税费，带动相关产业，稳住就业率。但也不能大涨，“一城一策”的大格局下，放松“限价”、“限售”、“限购”等限制措施的城市会是大多数，但部分价格上涨压力大的城市反而会收紧。

　　2019年上半年，一线城市、强二线城市都进入了最佳购房时期，普通二线城市在“两会”之后也会陆续进入这个时间窗口。至于三四线城市，由于棚改普遍压缩了开工量，2019年全年基本上都可以观望。但三四线城市差异性比较大，靠近中心城市的三四线，人口增长快的三四线，情况或许有所不同。

　　至于人民币升值，则有利于缓解资金外流压力，把钱留在国内，对楼市不是坏事。

　　最后点评一下昨天晚上出台的“科创板”征求意见稿。

　　根据征求意见稿，有以下重要信息大家应该知道：

　　1、散户要参与科创板，必须在申请权限开通之前20个交易日，保持账户里的股票或者资金市值日均不低于50万元；申请人参与证券交易要达到24个月以上。也就是说，你必须是“家底雄厚的资深赌徒”，才能参与游戏。

　　2、科创板股票上市前5个交易日，不设涨跌停板，从第六天开始涨跌幅限制为20%。

　　3、科创板股票上市首日起，就可以作为“融资融券”的标的，也就是允许加杠杆做多，或者加杠杆做空。

　　4、允许盘后固定价格交易。也就是说，收市之后，还可以按照收盘价继续买卖。

　　5、科创板仍然是T+1交易制度，没有提出T+0。

　　6、创业板股票退市比较严格，取消了“暂停上市”和“恢复上市”程序，业绩一年不达标就可以ST，第二年就可以直接退市，因此风险巨大。

　　之前我曾在专栏里建议A股（不仅仅是科创板）：第一，新股上市首日不设涨跌幅限制；第二，涨跌停板增加到20%；第三，实施T+0。

　　现在看来，前两个建议“科创板”都实现了，但T+0连科创板都“不敢想”，那么主板短期那就更难实现了。

　　所谓“T+0”就是买股票的当天可以卖出，曾在1993年11月到1996年12月实行过。在这个制度下，你一天可以买卖一只股票无数次，可以做“超级短线”，足以让交易所电脑系统“爆表”。

　　由于散户很难通过股指期货对冲风险，因此“T+0”是非常有必要的，是实现交易手段公平化的重要一步。目前科创板的征求意见稿，应该是易会满担任主席之前制定的，正式文本或许会有修改。

　　总之，“科创板”是一个更刺激的“场子”，一定会吸引大量“资深玩家”参与。还是那句话，散户要慎重，因为割你韭菜太容易了。