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徐斌:债券评级机构统统都是辣鸡

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发表于 2019-1-30 09:18:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
  这两天,后台有筒子咨询关于标普评级进入中国的事情,今天收费群也有筒子咨询同样的问题,之前也有不少筒子问来问去,搞得我有点纳闷,莫非我公号读者群中,有很多做债的?

  好吧,今晚睡前发帖聊聊这事,分两个部分,第一个是关于债券评级这回事,第二个是关于标普在内的三大国际评级机构进入中国市场这回事

  关于第一个,不是说某个特定某个机构,而是指债券评级这回事,统统都是辣鸡,是的,都是。这话咋说呢?因为债券评级,是官家指定募资人必须要做的,简单说,就是你去债券市场发债募资,必须由专门有资质的机构给你做评估,给你打个三六九等的戳印,最后你才能发债。而这费用呢,自然就是你来掏。好了,谁发债谁负责掏钱给自己做资质等级鉴定,你拍拍脑袋,就知道这事不靠谱。这世上,但凡是卖家负责掏钱的,不是广告就是托啊,怎么可能会是信得过的东西?你要是不给高评级,发债的,就找其他评级机构啊,大家都要抢生意,那么这评级报告究竟多少水分,那是可想而知了。

  这事呢,大家也不是不知道咋回事,话说,引爆2008年金融危机的次贷衍生品,统统都被评级机构定为三A,事后,美国国会招来巴菲特作证,质问他咋回事?国会议员问,发债的,给自己的债券资质评级付费,这逻辑不通吧?这笔费用最后肯定要买家负担的,但实际上金融危机显示,这不是简单费用的问题,是地雷啊,市场机制真的是合理的吗?巴菲特说,哎呀,我也知道谁到底为此支付成本啊,这个机制究竟咋回事,我也稀里糊涂。

  他当然是稀里糊涂,因为他是标普的大股东,所以他必须说自己不通不懂不明白。

  这里告诉大家一件事,你们就明白债券评级其实是多LOWE的一件事:华尔街也有歧视链,关于债券分析和宏观分析也有一个小圈子,债券评级机构的分析师,是这个圈子里面水平、薪水和地位最低的一群人,基本都办公室文员差不多,市场对这个群体,一点尊重都没有,是的,一点都米有。

  国内呢?这个嘛,我不特定某个人,而是指这个行业,这么说吧,相关报告我看过一些,基本没法看,全是瞎扯。我以前在国内一个媒体混,公司老大也搞了一个债券评级机构,里面好像有一个过得去的经济学家,嗯,我就不说名字了,看过他的一些模型,直率的说,看着很屌,其实都是不着五六的。雇佣大堆人,看似乌压压一大办公室,其实都是月薪两千的本科毕业生。

  现在你明白债券评级是咋回事了吧?

  就是吃官家政策饭的市场寻租机构。我离开老东家好多年了,也不知道那个债券评级公司咋样了,但这么说吧,这类公司好不好,和业务水平没一毛钱关系,完全看公司老大在场面上能不能混,有没有硬后台。这类债券评级报告,和保险销售的西服领带差不多——就是让你觉得这是很正经的一回事而已

  中国目前有五六家官家认证的债券评级机构,好赚钱的业务啊,看着眼红是吧?你去试试开一家看看咋样?

  那么第二件事,标普评级进入中国咋回事?很简单,让华尔街赚钱,不然谁在美国国会给中国说话?标普在内的评级机构早就想进入中国市场了,一直不得门而入,那个着急啊,和门外公狗看到篱笆内母狗发情一样。他们想到啥招呢?就一个词:碰瓷

  是的,他们多年如一日出台一些关于中国主权债务评级报告,动辄下调一个A啥的,好像郑重其事,一些国际反华分子也拿这个说事,好像中国经济崩溃就在眼前。真特么。没见过这么能扯的

  怎么说呢,在全球主要经济体中,主权债务状况,最好的,就是中国。是的,一直都是最好的,就是中国。

  2014年也许是最糟糕的时刻,但很快就挺过来的,大家都听说过的,“去库存”,还有一个,就是“供给端改革”,干了什么事情呢?就是砍上游中小企业,压缩基础产品产能,从而抬高价格,将下游企业利润转移到中上游国有大型企业,然后银行原本坏账居然一下子都没啦!央行放水然后拉动房地产价格,引导居民动物精神,将原本积压的房子一销而空,而且还逼得领导唉声叹气不得不出台楼市管制措施……银行和地方债务一下子变得轻松好多……中央财政隐形债务一下子摆脱困境……

  那么政府的债务转移到哪里呢?

  家庭和民企,根源都是借钱炒房子,几代人凑钱做首付都不算啥,还得刷信用卡凑首付的,更有众筹凑份子首付买房的……发现有人按揭还款困难,银行马上说,可以延期啊,后代可以接着还啊,“祖宗十八贷”都出来了……

  这是我见过的最牛逼的骚操作,没有之一。

  中国经济可能有这样那样的问题,但有一点肯定的,就是中国主权债务一点问题都木有,是的,就是一点问题都木有,而且我肯定的说,一直都木有!反映在债券市场上,就是人民币债券超级热销,有多少,市场包销多少。机构抢,老百姓也抢,不信?你问问银行门口排队抢国债的大爷大妈。P2P理财产品,老百姓或许抢,但你见过机构抢购P2P吗?但人民币债券,尤其是国债,你有机会问问金融机构内部人

  所以这个时候下调人民币债券评级啥的,你当他是放屁。好了,你再追问外资机构进来,对国内市场有啥影响?一点影响都没有。都是些辣鸡单位混官家饭的,能有什么影响?

  那么债券市场的评级,是不是真的一旦问题都没有呢?不是的,这里面,学问大了去了。债券评级,本身就是市场风险定价,这是资本市场最核心的知识和技能,这么说吧,你要有这个本事,肯定不会跑到债券评级机构写报告的,而是偷偷闷声市场赚大钱的。

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