徐斌：债券评级机构统统都是辣鸡

大参考

　　这两天，后台有筒子咨询关于标普评级进入中国的事情，今天收费群也有筒子咨询同样的问题，之前也有不少筒子问来问去，搞得我有点纳闷，莫非我公号读者群中，有很多做债的？

　　好吧，今晚睡前发帖聊聊这事，分两个部分，第一个是关于债券评级这回事，第二个是关于标普在内的三大国际评级机构进入中国市场这回事

　　关于第一个，不是说某个特定某个机构，而是指债券评级这回事，统统都是辣鸡，是的，都是。这话咋说呢？因为债券评级，是官家指定募资人必须要做的，简单说，就是你去债券市场发债募资，必须由专门有资质的机构给你做评估，给你打个三六九等的戳印，最后你才能发债。而这费用呢，自然就是你来掏。好了，谁发债谁负责掏钱给自己做资质等级鉴定，你拍拍脑袋，就知道这事不靠谱。这世上，但凡是卖家负责掏钱的，不是广告就是托啊，怎么可能会是信得过的东西？你要是不给高评级，发债的，就找其他评级机构啊，大家都要抢生意，那么这评级报告究竟多少水分，那是可想而知了。

　　这事呢，大家也不是不知道咋回事，话说，引爆2008年金融危机的次贷衍生品，统统都被评级机构定为三A，事后，美国国会招来巴菲特作证，质问他咋回事？国会议员问，发债的，给自己的债券资质评级付费，这逻辑不通吧？这笔费用最后肯定要买家负担的，但实际上金融危机显示，这不是简单费用的问题，是地雷啊，市场机制真的是合理的吗？巴菲特说，哎呀，我也知道谁到底为此支付成本啊，这个机制究竟咋回事，我也稀里糊涂。

　　他当然是稀里糊涂，因为他是标普的大股东，所以他必须说自己不通不懂不明白。

　　这里告诉大家一件事，你们就明白债券评级其实是多LOWE的一件事：华尔街也有歧视链，关于债券分析和宏观分析也有一个小圈子，债券评级机构的分析师，是这个圈子里面水平、薪水和地位最低的一群人，基本都办公室文员差不多，市场对这个群体，一点尊重都没有，是的，一点都米有。

　　国内呢？这个嘛，我不特定某个人，而是指这个行业，这么说吧，相关报告我看过一些，基本没法看，全是瞎扯。我以前在国内一个媒体混，公司老大也搞了一个债券评级机构，里面好像有一个过得去的经济学家，嗯，我就不说名字了，看过他的一些模型，直率的说，看着很屌，其实都是不着五六的。雇佣大堆人，看似乌压压一大办公室，其实都是月薪两千的本科毕业生。

　　现在你明白债券评级是咋回事了吧？

　　就是吃官家政策饭的市场寻租机构。我离开老东家好多年了，也不知道那个债券评级公司咋样了，但这么说吧，这类公司好不好，和业务水平没一毛钱关系，完全看公司老大在场面上能不能混，有没有硬后台。这类债券评级报告，和保险销售的西服领带差不多——就是让你觉得这是很正经的一回事而已

　　中国目前有五六家官家认证的债券评级机构，好赚钱的业务啊，看着眼红是吧？你去试试开一家看看咋样？

　　那么第二件事，标普评级进入中国咋回事？很简单，让华尔街赚钱，不然谁在美国国会给中国说话？标普在内的评级机构早就想进入中国市场了，一直不得门而入，那个着急啊，和门外公狗看到篱笆内母狗发情一样。他们想到啥招呢？就一个词：碰瓷

　　是的，他们多年如一日出台一些关于中国主权债务评级报告，动辄下调一个A啥的，好像郑重其事，一些国际反华分子也拿这个说事，好像中国经济崩溃就在眼前。真特么。没见过这么能扯的

　　怎么说呢，在全球主要经济体中，主权债务状况，最好的，就是中国。是的，一直都是最好的，就是中国。

　　2014年也许是最糟糕的时刻，但很快就挺过来的，大家都听说过的，“去库存”，还有一个，就是“供给端改革”，干了什么事情呢？就是砍上游中小企业，压缩基础产品产能，从而抬高价格，将下游企业利润转移到中上游国有大型企业，然后银行原本坏账居然一下子都没啦！央行放水然后拉动房地产价格，引导居民动物精神，将原本积压的房子一销而空，而且还逼得领导唉声叹气不得不出台楼市管制措施……银行和地方债务一下子变得轻松好多……中央财政隐形债务一下子摆脱困境……

　　那么政府的债务转移到哪里呢？

　　家庭和民企，根源都是借钱炒房子，几代人凑钱做首付都不算啥，还得刷信用卡凑首付的，更有众筹凑份子首付买房的……发现有人按揭还款困难，银行马上说，可以延期啊，后代可以接着还啊，“祖宗十八贷”都出来了……

　　这是我见过的最牛逼的骚操作，没有之一。

　　中国经济可能有这样那样的问题，但有一点肯定的，就是中国主权债务一点问题都木有，是的，就是一点问题都木有，而且我肯定的说，一直都木有！反映在债券市场上，就是人民币债券超级热销，有多少，市场包销多少。机构抢，老百姓也抢，不信？你问问银行门口排队抢国债的大爷大妈。P2P理财产品，老百姓或许抢，但你见过机构抢购P2P吗？但人民币债券，尤其是国债，你有机会问问金融机构内部人

　　所以这个时候下调人民币债券评级啥的，你当他是放屁。好了，你再追问外资机构进来，对国内市场有啥影响？一点影响都没有。都是些辣鸡单位混官家饭的，能有什么影响？

　　那么债券市场的评级，是不是真的一旦问题都没有呢？不是的，这里面，学问大了去了。债券评级，本身就是市场风险定价，这是资本市场最核心的知识和技能，这么说吧，你要有这个本事，肯定不会跑到债券评级机构写报告的，而是偷偷闷声市场赚大钱的。