顾子明：央行入市，救世主来了

大参考

　　昨日，一则重磅消息引爆了资本市场，中证网刊登了东兴证券首席关于“央行持有本国股票资产大有可为”的文章，随后野村和中信证券等机构随即发布了可行性研究。

　　当年汇金公司仅两亿资金的入市，就让2011年哀鸿遍野的A股市场绝处逢生，如今全球资本实力最强的央妈要重装上阵，救世主的出现，自然成为了资本市场的“王炸”，引发了各路财经专家的大讨论。

　　对此，乐观派认为“央妈出手，天下我有”，2019年将迎来大牛市；悲观派则摆出证据，认为不符合中国现行法律，只是痴人说明。

　　随着两派观点的不断碰撞，这两日我大A股也随之震荡，搞的各路吃瓜群众们一脸懵逼。

　　但是，央妈入市这个问题并非一个经济学问题，而是一个政治问题。所以，让经济学家们去分析政治，往往会出现南辕北辙的结果，因此无论是乐观派还是悲观派，得出的答案很可能都是错的。

　　所以呢，政事堂还是选择从政治的角度，来解析一下央行入市的新闻。

　　吹风

　　如果用政治的语言，那么昨日中证网刊登的那篇文章，有个专门的词，叫做“吹风”。

　　“吹风”，就是有关部门在某项政策咬不准的时候，往往会让一些“准官方”的人物，通过“准官方”的通道释放消息，一波风吹去去，来看大众和市场的反应。

　　正是因为发言人和渠道都是“准官方”，因此“官方”便可以“站在城头看风景”，看着各方舆论打得你来我往，自己却可以进退自由。

　　譬如，当市场和民众对此表示认可的时候，那么接下来就会有官方媒体跟进，政策也会加速推出；当对此表示质疑的时候，那么有关部门则会对政策进行相应的调整，然后换个口径再放风；而当市场和民众对此表示强烈反对的时候，那么就会有官媒站出来辟谣……

　　说起来，这也算是一种有中国特色的民主，去年昆山的龙哥、假疫苗的长生，还有搞传销的权健，都是“死”在这个“风口”上的。

　　所以呢，不要以为央行入市不符合现行法规，去年的龙哥案中的“防卫过当”、长生案中的“重大违规退市”和权健案“传销直销界定”，如今都被打了司法解释的补丁。

　　而目前呢，《中国人民银行法》正在进行修改，政事堂看来，很快就将给央行开一个后门，允许使用“国务院确定的其他货币政策工具”。

　　所以呢，不要用静止的眼光看问题，现行的银行法绝对不是阻碍央妈入市的绊脚石。

　　政策性银行

　　经济学家们对央行入市，普遍理解为二级市场上的行为，因此也都站在二级市场角度考虑。

　　他们认为这样能够刺激经济并大规模拉动消费，甚至野村还喊出了买股票比建高铁还有效。其实，这都是犯了经济学家不考虑政治的老毛病。

　　只有傻叉打牌时才会起手就打“王炸”。

　　如果是为了刺激经济和消费的话，目前有无数种手段，根本没必要让使用“央妈入市”这种“最后的武器”。

　　而且，目前中国政府根本就没有像拉出一个如07年和15年的大牛市。

　　一方面，咱们的权威人士几年前就在人民日报上，预警未来中国是L型经济，让大家屯粮过冬。如今在美元加息周期的末期，我们更不可能找死去硬拉股市和房市。

　　另一方面，中国最近几年的经济路线已经从消费侧转向了供给侧改革，费了那么大的劲，不可能再改回去。所以，放水经济刺激的可能性已经归零。

　　那么，如果央行真的入市，他会怎么玩呢？

　　目前市场上已经有了代表国家行使对重点金融企业出资的汇金，搞投行和中介业务的中金，以及逆向操作遏制股市非理性波动的证金。

　　所以，大家要明白，全球No1的央妈，绝不可能亲自下场去跟侄孙们去抢生意和做交易，这实在是太丢人了。

　　而研究央行的思路，一定要从他历史中寻找答案，因为政府做事情都是有迹可循的。

　　过去十年，是中国用土地财政驱动经济的十年，央行自己并没怎么放水，但是央行通过国开行，向基建和地产领域注入了大量的基础货币。

　　如今随着“房住不炒”，国开行也对货币化棚改“一刀切”，过去十年的土地财政注水已经成为了过去。

　　而未来为了保持M2和中国经济结构的平稳，又必须要找到几个新的领域进行放水，来填补房地产抽水引发的货币和流动性真空。

　　因此可以预见的是，继房地产之后，央妈会继续用马甲，向中国下一个十年的重点发展领域注水，或者准确地说，是向新动能领域进行基础货币的投放。

　　所以呢，大家不要把央行入市看做是投行，四十年改革开放过程中，咱们央妈干的一直都是政策性银行的工作，本次最终入市后，做的也是政策性银行的工作。

　　双轨制

　　如果站在国家战略的角度来看，央行入市并非不可能，但是投放领域必然是国家导向，而根据目前的周期和进度来看，这个时候开始放风，可能性只有一个，就是要赶上今年推出的科创板风口。

　　说到科创板，就不得不说另一个政治词汇，双轨制。

　　改革开放的成功，就是通俗的话说，叫做“让一部分人先富起来”，先画个圈，搞出一块试验田来，在试验田里面做增量，而不去管过去庞大负担博弈激烈的存量，等增量搞成功了，存量自然而然就后富跟着先富的走了。

　　未来的科创板，很可能也会走这么一个路子，绕过A股的现行体制，搞出一个像当年深圳那样的试验田来，打扫干净屋子再请客。

　　目前中国的A股市场，主力是游资带着散户追涨杀跌，这对科技创新型的企业是非常不友好的。如果央行入市，那么他最被诟病的导致流动性枯竭问题，对于不希望股价过山车的科创型企业反而是极大的利好。

　　而且，长线的来看，如果中国经济引擎确定“换电梯”的话，那么未来科创板看指数的话，一定比央行的基准利率和中国的GDP增速要高，长线持有对于央行这种超低成本的机构来说，自然是一笔稳赚不赔的买卖。

　　所以，未来可以预见的是，即使央妈不以自身的身份出场，也会搞出马甲，像当年对国开行放水那样，推动中国科技领域的基建大发展。

　　而这个成熟的模式，大家走起来都轻车熟路。

　　所以呢，未来的央妈入市，一方面会像国开行那样，对于科创板这样的未来基建领域，进行基础货币的投放。而另一方面又会像汇金那样，代表国家对部分重点企业进行出资。

　　就像我去年说的，小米这种下一代的基建型股票，和十年前搞基建的中建和中铁一样，都是不赚大钱的，资本层面难以支撑那么高的估值。

　　但是，这些基建工作，又对国家和未来的产业生态链发展有着非常重要的意义，是中国制造的关键，所以，国家又要对其进行政策性的坚定支持。

　　因此这个角度看央妈入市，还有一个深远的意义，就是将被西方攻讦的政府行政性补贴，转化为西方资本通行的市场行为。

　　未来，随着中国对外开放的不断加深，市场化的竞争会更加激烈，而即将入市的“央妈”，将顶着白头鹰的攻击，用羽翼扶持中国的民族品牌做大做强。

　　这才是我们要打出央行入市这个“王炸”的初心……

　　也只有这样入市的央行，才是真正的救世主。