刀锋：央行买A股，这事有可行性吗？

大参考

　　今天搅动市场的，就是一则传闻：央行买A股！

　　一开始这个说法是中证网的一篇报道。

　　1月8号，中证网发表东兴证券张岸元的快评《央行持有本国股票资产大有可为》，在官网上。张岸元认为，如果按照日本央行对股票和ETF的持有比例测算，我国央行持有1.58-1.78万亿元的A股资产，不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响，且更有利于A股在2019年实现健康平稳运行。

　　东兴证券说完没多久，市场又传来野村控股的观点。

　　野村控股亚洲研究部负责人Jim McCafferty认为股市是重要的国内政策工具，中国人民银行可能在2019年开始购买中国国内股票，他说道：中国将采取超越以往的措施来刺激股市。

　　今天盘前，中信证券非常迅速的发了一篇研报，称中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性。

　　到开盘之前，这仍然只是纯粹的分析师的个人观点，没有任何的权威性，但从昨天盘后到今早，经过十几个小时的发酵，此事已经闹的人尽皆知。

　　A股股民的心态，一向都是：不涨，就没人管它；真涨了，就有人开始信，然后发酵扩散……

　　随着家电、汽车等开盘大涨，信的人就开始多了起来，而且是越涨，越有人信，这就是人性！

　　按照日本的经验，央行入市将是购买ETF，而非直接在二级市场上买股票，并且会以蓝筹ETF为主，首选就是上证50ETF和沪深300ETF。

　　上证50指数权重前三位是中国平安、贵州茅台、招商银行，沪深300指数权重前三名的也是中国平安、贵州茅台、招商银行。

　　今天这三只票的走势也非常一致，一齐涨，一齐回落。

　　央行买A股，这事有可行性吗？

　　早盘指数大涨之后，从中午开始，就引发了大量的反对与批评：

　　兴业银行鲁政委表示市场不应对央行入场救市过度解读；

　　中信证券固定收益首席分析师明明直接打脸自家分析师，公开反对中国央行效仿日本央行购买股票ETF；

　　国金证券首席策略分析师李立峰也非常直接，表示央行入市或影响金融体系稳定，可行性为零！

　　反对的理由，核心的就是几点：

　　一是目前的法律不允许；

　　二是这么做就是饮鸩止渴，或者说是鸦片，一旦吸上就很难戒掉，日本就是最好的例子；

　　三是2015年股灾时央行借钱给证金救市，并引发汇率崩盘以及随后的股灾2.0的先例；

　　四是央行知道底牌，这里面又涉及到与民争利、何时进入退出的道德问题；

　　五是当前仍是稳健的货币政策，这种印钱买股票的做法，就是大放水，与当前的政策思路想违背。

　　随着市场了批量出现反对的声音，午后指数就涨不动了，虽有创投、芯片、工业互联网等轮番拉升，但指数仍在缓慢回落。尾盘，辟谣的消息出接连出现：

　　先是中国人民银行参事盛松成发文表示，央行直接购买股票或者ETF的理由不成立。

　　随后，第一财经发文称，1月9日接近央行人士对记者表示，没有听说有这样的计划。这不太现实，法律上也不支持。

　　这两则消息，直接打破了市场的幻想，指数加速回落，创业板带头翻绿。

　　回过头来看，咱们看看，这事儿到底有没有可能真的实施：

　　1、这事儿能够引发如此激烈的讨论，可能是一次民意或者说是舆论的试探，咱们是有这样的习惯的。今天这种结果，似乎也没到一边倒的全力反对的地步；

　　2、市场这么兴奋，说明人心思涨，也算是倒逼管理层把股市搞起来。牛市的好处，对于刺激消费的效果非常明显，这也是很多相信是此事为真的重要原因；

　　3、法律的限制问题，是可以解决的，找个“中间商”就行了，就比如股灾时一样，央行放水给工行等，再由工行等借给证金；

　　4、“央行入市”的思路，与上周传言的“向券商注资1万亿”，在思路上是一致的，都是定向放水；

　　5、阴谋论一下：在目前市场环境下，确实存在大量的便宜筹码，如果把时间周期拉长到3、5年，肯定是能赚钱的，所以外资、养老金、社保、险资等，都在持续的流入，这个时候，央行也进来分一杯羹，也是说得通的。

　　牛市有两种：一种是美股式的，靠上市公司的业绩、大量的退市、大规模回购，来支撑的；另一种是日本式的，就是靠着日本央行过去这些年持续不断的放水，包括直接放水买股票。

　　最近两年，咱们的思路是想学美国，先把A股的制度建设搞好，退市搞起来，注册制和科创板也搞起来，未来就是一轮慢牛、一轮大牛市。

　　但这是需要时间的，中间是需要付出代价的！

　　就好像去杠杆，之前那么坚决，但去年四季度因为压力太大，也出现了一些反复。

　　同样的道理，央行印钱买股票这种做法，也可能成为A股制度改革过程中的“反复”。为了给制度建设争取时间，而不得不吸点“鸦片”，当成止痛药来用……

　　当然，要救市，最直接有效的手段，就是取消印花税，所以相关传言最近也是频频出现。

　　央行入市，在经过这次的舆论试探之后，也可能进入备选的工具箱，但是属于排名非常靠后的工具。比如连取消印花税也没用，那就可以用了……