张晓峰：三大利空来袭，但大盘挺住了！

大参考

　　今天，虽然所有指数都是绿盘，但因为消息非常多，所以能够挺住，挺不容易的。

　　首先，是昨晚先传来关于科创板游戏规则的消息：

　　第一种为市值-净利润标准：市值不少于10亿，连续两年盈利，最近两年扣非后净利润累计不少于5000万；市值不少于10亿，最近一年盈利且营收不少于1亿；

　　第二种是市值-收入-研发投入标准：市值不少于15亿，最近一年营收不少于2亿，最近三年研发投入合计占最近三年应收合计比例不低于10%；

　　第三种则是市值-收入-现金流标准：市值不少于20亿，最近一年营收不少于3亿，最近三年经营活动现金流净额累计不少于1亿；

　　第四种为市值-收入标准：市值不少于30亿，最近一年营收不少于3亿；

　　前四种，均在战略新兴板发行上市标准中出现。而第五种，则是维度较新也较模糊的一种考量：

　　市值不少于40亿，主要产品或市场空间大；经国家有权部门批准，取得阶段性成果；获得知名投资机构一定金额投资；医药企业取得至少一项一类新药二期临床实验批件；其他符合科创板定位的企业，需具备明显技术优势，符合一定标准。

　　以上5个维度总结一下的话，很简单，就是盈利不重要。5个维度中只要有一个符合，就可以上市。

　　而我们知道，之前无论是主板和中小创，盈利是硬指标。把这个指标去掉了，上市的难度可以说大大降低了。这个对存量A股而言，很难说是利好消息。

　　但值得欣慰的是，从另外两个角度增加了上市和抬高估值的难度。

　　一个是要求发行人引入战略投资者，战略投资者至少认购发行股数的20%，持有期限5年，每年减持不超过认购数量的20%（战略投资者认购不足的，则中止本次发行）

　　这个要求其实意味着需要知名机构投资人对公司的上市做背书，相当于另类的保荐人，不仅用信誉，也用真金白银来背书。这个难度增加的不小。

　　第二个重要的看点是：

　　科创板的投资者适当性管理，除了50万门槛之外，还加上了6个月A股经验的要求。

　　50万的门槛直接将大批韭菜阻隔在了科创板的大门之外。从这个角度看，科创板的估值更可能走向新三板的道路而不是创业板的方向。

　　这既是好事，也是坏事，坏事在于，如果科创板的估值明显较现有的几个板低的话，大概率是会拉低目前市场的估值的。

　　所以今天大盘走得如此纠结，也就很容易理解了。

　　第二个消息是关于商誉处理的消息：

　　昨天（1月7日），财政部会计准则委员会在《企业会计准则动态 （2018年第9期）》中，针对“商誉及其减值”议题时提及，大部分咨询委员认为，相较于商誉减值，商誉摊销能更好地实现将商誉账面价值减记至零的目标，因为商誉摊销能更恰当反映商誉的消耗过程，有利于投资者理解。

　　其实，这个问题的核心不是如何减的问题，而是减不减、提不提的问题。就像皇帝的新装，如果有人说破了，这个问题就再也回不到从前了。

　　而投资者就会根据必然会不断缩减的商誉对上市公司进行估值的重新评价，而一般情况下，关于商誉已经成为标准的利空了。

　　当然，这个消息今天对整体大盘依然没有形成伤害。

　　第三个消息是关于汽车行业的。周一，吉利汽车发布公告：

　　2018年全年，总销量为1500838部，较去年同期增长约20％，并达至本集团二零一八年全年销量目标1580000部95％。

　　2018年12月，本集团于中国市场总销量为86298部，较去年同期减少约44％。公司同时称，鉴于中国乘用车市场的不确定性，将2019年全年销售目标下调至151万部。

　　关键是这个44%，毫无以为汽车销售数据已经不仅仅属于汽车行业，而是中国经济盛衰的一个指标。

　　不过，由于同时有特斯拉上海超级工厂已经破土动工，上海超级工厂生产的Model 3和Model Y将为大中华地区服务。

　　吉利的消息有可能就被理解为传统汽车的行业性利空，而新能源车继续会被市场看好，从而冲淡了吉利带来的利空影响。

　　所以说，今天的A股还真不容易。

　　以今天上证30分钟的走势看，可以轻易分辨大盘意图在这里做个小级别的a+A+b的小A，然后再上一个台阶。