徐斌：不可能再现沃尔克

大参考

　　在过去一年的帖子中，我被喷最多的，就是关于美元和美联储的判断了。无数大神跳出来怒怼我这个反向指标。我当然无动无衷，很简单：如果逻辑清晰，模型简洁明了，推测结果自然明确，至于实际进程，那完全是概率性的玩意儿，不可能算无遗策。如果真的牛到那个程度，那是大仙，而不是半仙了。

　　那些喷子的回帖，我都亮出来了，没事让大家看看

　　对于美元或者说，所有主要经济体的货币，和央行，我都之前做个判断：2019年，统统口炮党，不可能真正搞紧缩。美联储更是如此，逻辑上说，财政债务规模约庞大，央行就越不可能加息紧缩，因为第一个受不了的，就是政府。这几天出消息说，2018财年美国联邦政府债务规模高达22万亿美元。这个时候，美联储加息的意义，你知道是啥吗？意思是按目前财政情况，美国联邦政府一年的财政收入还不够支付债务利息，从财务技术上说，现在美国政府其实破产了。

　　而所以一直红红火火，就是在于美联储持续多年的QE政策，从博客时代就追踪我帖子的读者，都知道，在2012年中，我就发出美国经济周期见底即将新一轮扩张的判断，毫不夸张的说，据我所知，我可能是国内最早看多美国经济和楼市的研究人员，当时的研究人员对美国经济基本都是看空的。当然，当时我也不知道美国股市会牛到这个程度，但对经济周期的判断，应该是大差不差的。当时依据缘由，就在于垃圾债市场的繁荣和美联储“垃圾换鲜血”置换金融机构债务的神速进程。

　　所以美联储终止QE的动作没问题，缩表也没问题，一加息，就完蛋了。首先就让国债基准收益率表飙升，然后导致垃圾债市场爆掉。而垃圾债市场的主要功能，就是企业融资回购股票拉动美股大牛市，股市转牛，房地产市场回暖，企业和家庭的财务资产表变得健康了，大家信心来了，又开始刺激消费了，信用卡债务规模急剧膨胀，然后经济就起来了。

　　你一旦加息，经济周期繁荣的逻辑就反过来了，决定你马上要衰退甚至萧条。这也是近些日子，美国长期国债又吃香的缘故，因为机构又判断未来进入衰退后，美联储搞不好又得搞负利率，到时找不到合适的投资标的啦，所以赶快抢购长期国债……

　　所以鲍威尔不得不说，我们要聆听市场的声音，然后根据实际情况调整利率或锁表啥的……

　　市场立即闻炫音而知雅意，群魔乱舞。

　　好了，我们预演一下美联储继续加息和缩表，前景将会如何？

　　首先美股继续一头扎下去，房地产业随之崩掉，建立在股市和房地产市场的衍生品市场，规模单位已十万亿美元计算，也会崩掉——估计不大可能会是2008年那么夸张，但华尔街机构破产几家，是没有问题的，然后你会看到流动性枯竭景象出现——2008年我们都见过，然后经济几乎是跳崖式崩盘。是的，美国经济到时会脆弱到你难以想象。

　　最后你又会看到鲍威尔在内的美联储马上风风火火出来救市

　　我不大相信这一幕会再现，缘由在于如果包括美联储在内的主要经济体央行，如果真心实意让市场出清一切，那么就不会在2008年搞集体总动员QE放水。

　　既然以前没有选择市场崩盘出清一切，那么现在和以后也不会。这是路径依赖问题。如果鲍威尔在内的央行官员，真的选择市场出清这一条路，那么他们就是全球经济的大英雄。

　　但老实说，我压根都不信