姚尧：12月11日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数下跌21.31点，收盘报2584.58点，成交量为991亿元，如下图所示：

　　“周五上证指数窄幅震荡，成交量竟然萎缩至1000亿元以下，显示资金向上做多的力量不足。鉴于均线系统仍是空头排列向下，投资者务必小心谨慎，切不可贸然抄底。在为期两个月的震荡整理过后，上证指数极有可能顺着原趋势方向继续下跌，甚至跌破2449点的前低也不是没有可能。”

　　上面这段话，其实是昨晚文章里写的，放在今晚的文章里依然完全适用。

　　昨晚文章写的是最近炒得沸沸扬扬的通信龙头的事，居然会被删，这挺让我讶异的。而更加让我讶异的，是存活时间竟然如此之短。以前文章也被删过，但通常都能存活一个晚上，到第二天早上被删，这次的文章只存活了十五分钟就被删了。看样子，这事也不光是有人投诉这么简单，应该是上面严令不许谈这个话题。否则按正常情况，不可能响应地如此迅速。所以，既然上面不让谈，我们就不谈吧，你们也不要留言问我私下发一份什么的，我现在是纯而又纯的良民，浑身上下的每个毛孔都散发着纯而又纯的社会主义核心价值观。

　　今天刚读到一本书，觉得挺有意思的，叫《创新的扩散》，读者有兴趣的话，也可以弄本来读读（可能有读者已经读过了）。

　　这本书我自己也只是刚读，是因为在阅读另外一本书时，书中引用到了这本书里的观点，所以才会想到买来看。

　　《创新的扩散》这本书的作者叫埃弗雷特·罗杰斯，生于1931年，他的父亲老罗杰斯是艾奥瓦州的农民。老罗杰斯喜欢农业机械，但十分抵触农业化肥和育种技术，虽然他听说杂交种子可以抗旱高产，但无论玉米公司如何推销，他就是不肯使用。直到1936年艾奥瓦州大旱，罗杰斯家的玉米几乎绝收，而邻居家种的杂交玉米的收成比常年还有所提高，老罗杰斯这才终于被说服，从第二年开始也种植杂交玉米。1954年，埃弗雷特·罗杰斯从朝鲜战场服役归来后，进入艾奥瓦大学读乡村社会学的研究生，受自己儿时的这段经历启发，开始研究创新的农业技术和产品在美国的扩散过程。罗杰斯发现，创新产品的市场发展并非一个经济上的理性决策那么简单，而是受许多主观因素和社会条件的影响，是一个对产品价值的认知在社会系统中传播、扩散的过程。顺着这条轨道研究下去，罗杰斯在1962年出版了《创新的扩散》一书，成为社会学领域的经典名著。

　　按照罗杰斯的研究发现，产品市场的用户发展过程是不均衡的。一个市场中的累积客户数量，按照时间的分布，不是直线上升，而是一个S形状的曲线发展过程，表现为初期增长缓慢，一旦越过某一个阈值，市场开始起飞，客户数量急剧增长，直到渗透率接近顶峰，增长速度会逐步减缓。市场发展的不同阶段，新增用户会有不同的经济和社会特征。当罗杰斯将这套理论推广到农药、化肥领域后，立刻受到业界的热捧，杜邦、孟山都等大公司都是按照罗杰斯的理论进行产品推广。

　　由上图可以看到，杂交玉米种的累计采纳者人数随时间推移形成近似于S形的曲线，而每年新的采纳者人数随时间推移拟合成正态的钟形曲线。

　　罗杰斯认为，市场的形成和发展过程就是创新（新产品或新服务）在目标群体中扩散的过程。在这个过程中，不同时间接受新产品的用户是不同的，他们的社会和心理特征有显著的不同，根据采纳创新的时间先后顺序，可以明显的分为五类，即创新者、早期采纳者、早期大多数、后期大多数和落后者，他们刚好是符合正态分布，如下图所示：

　　由于篇幅限制的关系，我这里就不对这五种类型的用户特征做详细介绍了，《创新的扩散》这本书里都有。读者如果要省钱，可以到网上下载PDF的电子书，上面的两张图就是我从电子书里截取下来的。不过你们也看到了，画面不是特别清晰，所以如果真有兴趣的话，最好还是买一本纸质版的来看看，打折下来也就四五十块钱，应该还是值得的。

　　《创新的扩散》在1962年发表后，启发了一位叫作弗兰克·巴斯的管理心理学家，他将罗杰斯的理论作定量研究，提出了“巴斯扩散模型”。1960年代，刚推出的彩色电视机广受业界追捧，巴斯在1963年用他的模型预测全美彩电行业的总销量将在1968年达到峰值，峰值销量为670万台。此论一出，立刻引起业界一片哗然，因为当时的产业界正在极力加大对彩电的投资，产能高达1400万台，超过巴斯预测值的两倍以上。结果，市场的发展完全印证了巴斯的预测，彩电市场的确就是在1968年达到销量峰值，而且实际销量比巴斯预测的数值还略低一些。于是，巴斯将自己的研究成果发表在1969年1月刊的《管理科学》上，引起了巨大的反响。2004年，巴斯的这篇论文在《管理科学》50年来最有影响的论文评选中排第二名。

　　今天和大家谈这个话题，除了介绍《创新的扩散》这本书外，也是想抛砖引玉，讨论一些关于投资的思路。记得从去年开始，我们就在文章中一直强调移动互联网的浪潮即将褪去，手机行业的好日子也已经结束。从《创新的扩散》这本书的角度来看，也印证了我们的预测，基本上该用智能手机的都已经用上智能手机了，而消费者换机的频率也越来越慢。犹记得四五年前，我大概是每年都会换一部手机，可现在这部手机已经两年多没换了，那么这个行业未来的成长性还能有多少呢？现在似乎很多人都在押宝5G，可即便5G推出，就能逼着我们换手机，而且是频繁换手机吗？只怕是未必。我想，我最多换一次，然后三四年之内就再也不用换了。因此，我觉得当下正值上一波科技浪潮逐渐退去，下一波科技浪潮即将升起的转换期，投资者应该多留意那些现在还属于“早期采纳者”使用，未来几年将会进入“早期大多数”和“后期大多数”使用的创新产品，在这样的行业里才最有可能捕获到大牛股。当然，撇开具体行业不谈，整个股市大环境也同样如此，现在还只有“创新者”在股市里坚守，我们耐心等待越来越多的人相信股市具有创造财富的价值。