海宁：2013年哪个行业牛股辈出？

大参考

　　精彩摘要：

　　1、转型和升级不是规划出来的，而是经济发展的内在需求和趋势。转型的方向，就是理顺和符合经济和市场发展的合理需求。

　　2、经济转型前，资本市场往往有敏锐的预期，往往发生“市梦率股市泡沫”。

　　3、产能过剩是经济发展必然经历的过程，产能过剩所对应的熊市，也是不可避免的。产能过剩，一般会致使一些企业破产，破产潮后，往往是牛市的起点。

　　4、随着人民币的升值，中国低端制造业竞争价格优势的下降，中国未来在进口替代，中高端制造业出口方面将获得大发展。2013年股市的部分牛股，就来自于消费升级，进口替代，中高端制造业。

　　中国经济为什么不得不转型

　　馨月：政府换届，目前关于中国经济转型的话题又成为热点。那么过去30年中国的产业结构是如何发展的？中国经济为什么不得不转型？

　　海宁：过去30年中国实际上进行了类似战后重建的过程，中国建立了完善的交通、能源、电信、物流、制造业产业链，这都是中国积累的社会财富，为进一步升级打好了必要的基础。想想10年前中国造个杨浦大桥，造个高楼是多么不容易，而现在中国这么快就能建成一个高铁网络。

　　经过10多年房地产和基础设施大发展，目前中国经济消耗了全球近40%以上的铁矿石，铜等原材料。某种程度上，原材料价格成为中国经济发展的瓶颈，所以2008年、2011年中国经济经历了通货膨胀和经济下滑。

　　2000年-2015年是中国生产者多于纯消费者（老人和未成年人），尽享人口红利的16年。从2010年开始，中国廉价体力劳动力越来越少，这会迫使产业转移或者升级，温州算是典型代表之一。与廉价体力劳动者供应大幅减少相对于的是中国大学生的就业压力特别突出，现实中的大学生失业率很高。

　　1998年的经济改革释放经济活力的同时，使得很多家庭面临住房、医疗、教育费用三大压力。而10多年的高速发展，部分是以牺牲环境为代价的。中国的水资源、土壤、空气等环境保护方面的压力越来越突出，食品安全也成为越来越严重，民众越来越关心的问题。中国社会不得不认识到，经济发展的目的是为了民众有更好更健康的生活。而不是为了GDP和钱的数字。

　　馨月：您认为中国经济该如何实现转型？转型的方向是什么？转型能否取得成功？

　　海宁：经济转型在中国已经说了20多年了。中国的产业其实一直在不断升级，从简单的来料加工，发展到各种制造业整个产业链，中国还将在电信，电子，汽车，船舶制造，重型机械，医疗器械等高端制造业继续产业升级，部分产业将与欧美，日韩进行更多的竞争。产业升级和经济转型并非是放弃制造业等传统行业。未来很多年，制造业依旧将是中国最重要的行业。中国制造业的升级之路还有很大空间。

　　转型和升级不是规划出来的，而是经济发展的内在需求和趋势。转型的方向，就是理顺和符合经济和市场发展的合理需求。举个明显的例子，中国经济发展过程中，必然需要发展金融服务业，国有大银行无法满足所有的金融服务需求，典当，担保，小贷，集资都是经济体自发的金融需求，政府所要做的不是去限制，而是维护“公开，公平，公正”的社会环境。再比如各个层次的股权交易市场（股票市场，三板交易市场，各省的股权交易中心）是经济发展的内在需要，也是资源优化配置，经济活力释放的催化剂。还有完善的流动性好的债券市场，有利于理顺中国的资金供需市场。目前中国的理财信托市场某种程度上是扭曲变态而难以为继的。

　　属于市场的那部分经济转型会成功，市场会更加完善，改革红利激发经济活力可期。互联网是中国最有活力的，竞争最充分的市场之一。

　　环境保护和食品安全难以改观。环境保护和食品安全是属于公共产品，是政府的职责和职能。我们相信环保和食品安全会受到更多重视，但是只有等大量监管不力的部门主管，政府主管因为环保不力，食品安全问题而下岗，这些问题才会有大幅改善的可能。

　　中国经济转型对于投资者意味着什么

　　馨月：欧美以及韩国转型成功的经验是否值得中国借鉴，会不会被中国政府采用？

　　海宁：中国一直在寻找海外值得借鉴的例子。比如1990年代中国曾经一度学习韩国的经济航母（大型集团公司），在政府服务上学习新加坡。1994-1998年的改革，很多都是借鉴海外经验的，比如增值税，让部分企业破产重组的策略，货币化退伍就业安置，货币化分房等等。目前政府意识到完善市场化的资金利率市场，多层次股权交易，发达的债券市场的重要性。

　　馨月：中国经济转型对于投资者意味着什么？经济转型前的“市梦率股市泡沫”和经济转型成功后的业绩高增长牛市是否值得期待？“转型无牛市”对不对？

　　海宁：经济转型前，资本市场往往有敏锐的预期，往往发生“市梦率股市泡沫”。比如1960年代美国的铁路股泡沫，1920年代的钢铁汽车等制造业泡沫，1990年代的信息技术和互联网科技股泡沫，每一轮泡沫都对应着投资者对未来高度美好的预期。1990年代，美国在新经济(310358,基金吧)之下，确实发生了经济快速增长，企业业绩高增长的牛市。历史上曾经的铁路革命和公路革命，为欧美经济效率提升和经济发展注入了活力。

　　“转型无牛市”其实是指“产能过剩无牛市”，是对的。彼得?林奇曾经举了例子，美国“地毯业市场虽大，但是行业恶性竞争，相应上市公司业绩和股价表现极差”。产能过剩对应的是股市泡沫破裂，部分企业破产退出。产能过剩是经济发展必然经历的过程，产能过剩所对应的熊市，也是不可避免的。产能过剩，一般会致使一些企业破产，破产潮后，往往是牛市的起点。这样的过程，在世界各国，已经周而复始几十次了。什么时候中国成为经济危机的主要中心，就说明中国经济在全球的份量已经非常高了。

　　馨月：中国经济转型过程中，投资者应该关注什么？

　　海宁：经济转型和消费升级，产业升级是相伴而生的。经济转型和产业升级为什么发生？就是为了满足国内外消费者不断增长，不断升级的消费需求。2001-2007年，中国为外国消费者大量生产，港口，能源，航运进入繁荣周期，产生了很多相应的牛股。2009年初-2011年4月中国的被称为“四万亿”的14万亿投资，除了广受诟病的腐败和不合理过度投资外，很多是具有很大积极意义的，这期间也是企业利润增长和发展的高速时期。

　　关注非产能过剩，有竞争优势的行业和企业。随着人民币的升值，中国低端制造业竞争价格优势的下降，中国未来在进口替代，中高端制造业出口方面将获得大发展。2013年股市的部分牛股，就来自于消费升级，进口替代，中高端制造业。

　　海宁与和讯网友互动精彩问答实录

　　网友：海宁老师，我知道您对房地产深有研究，6月中下旬钱荒问题出现后，房地产也没有丝毫下跌的意思。您对房地产价格未来走势如何看？

　　海宁：很多人喜欢谈论各式各样的影响因素，就是不太喜欢谈论房子的供需平衡和市场利率。从房地产供需和市场利率，看2013年下半年到2014年下半年温和上涨概率较大，涨幅不会很大。2014年下半年供应量会上来，会面临一定的价格下行压力。事实上宁波等供应量大的城市，过去12个月房价并没有上涨。

　　网友：8月1日统计局公布了中国7月官方制造业采购经理人指数(PMI)升至50.3，略微高于50这个荣枯分水岭。6月PMI为50.1，但是汇丰和Markit Economics联合发布的7月中国制造业PMI预览指数降至11个月低点47.7。对下半年经济走势如何分析？

　　海宁：就股市而言，汇丰PMI更灵敏，汇丰PMI领先中国股市一些，这波大盘下跌就是5月23日公布汇丰中国PMI跌破50开始的。我们认为2013年下半年到2014年上半年，中国经济不会太差。

　　网友：股指近期依然在2000点附近震荡，股指期货也呈现震荡态势，从股指期货多空双方博弈角度分析，您认为八月份股市走势如何？

　　海宁：6月份由于市场恐慌造成大幅过度下跌，8月份有望继续反弹，但是空间不大。

　　网友：新三板扩容、期货品种及衍生品的密集推出、IPO的推出预期都会增加券商未来的业务，是否可以认为是对券商板块的基本面利好预期？您对券商板块看好吗？

　　海宁：是的，新三板扩容、新的金融品种及衍生品的推出、IPO的推出预期，资本市场的完善，都会增加券商未来的业务和利润，对券商是利好，较为看好券商板块。

　　网友：财政部表示，扩大个人住房房产税改革试点范围，为全面推进房地产税改革进一步积累经验，同时研究完善对工商业等单位房产的房产税制度。且试点扩围征收工作，将基本以杭州房产税征收试点方案作为基础性的主流方式之一。您对地产股接下来的走势如何预期？

　　海宁：地产股价格里面已经反映了非常低的预期，这个消息不算什么利空。

　　网友：截止今天收盘，中小板上涨2.08%，您怎么看中小板的疯狂炒作？

　　海宁：这某种程度上体现了熊市中，市场投资者的无奈。炒作不会很久，炒作结束后往往是普跌行情。

　　网友：股市和大宗商品都有走强的意思，大盘至少在这里构筑底部了吧？选股方面有什么指导？谢谢

　　海宁：6月份恐慌下跌，6月底黄金，铜等大宗商品见底反弹，目前最好仅仅当反弹对待。只有中美联合“保增长”，“稳增长”并有相应动作的情况下，大宗商品和资源股才有大幅向上的动力。目前迹象不明显。