钮文新：美元霸权的“末日终结”到来了？

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　　北京时间11月21日凌晨，美国股市再次大幅收跌，道指重挫逾550点，抹去了今年以来的全部涨幅。同时，科技股也遭受重创，纳斯达克指数跌穿7000点整数关口。这是正常调整？还是新危机的开始？目前包括华尔街在内的各色舆论说法不一，但有一点应当是可以肯定的，从某种角度上看，1944年开始建立的美元霸权已经出现“末日品相”。所以，美国不能再度出现严重的金融危机，否则，那个持续了刚好60年的美元霸权是否会掉进万劫不复的陷阱？但很不幸，美国股市已经踏上跌势，这会不会成为再次危机的起点？至少，包括华尔街精英们在内的许多人都提出了这样的疑问。

　　2008年11月，《中国经济周刊》发表封面文章题为：美国会破产吗？这篇文章影响很大，但一般读者会受标题所扰，认为这是一篇美国会不会因金融危机而走向没落的文章，但实际上，文章最核心的论述在于：美元霸权会不会因危机而解体；而且明确指出：2008年发生在美国的金融危机实际是美元的危机。10年过去了，美国没有破产，但美元霸权的危机是否已经出现？可以肯定的是，至少已经出现了危机的迹象。而在我看来，当今世界无论经济还是军事，几乎所有混乱，其关键就是美元，是以美元为核心的国际货币体系已经难以为继，甚至已经出现了“不少的变化”，而全球精英大都为此感到焦虑。

　　现行国际货币体系呈现三大特征：一是以美元为核心；二是以金融为主导；三是以全球化的产业分工为基础。在此前提下，美国霸权获得了巨额的“铸币税”利益，既美国不必自己生产，但可以用美元任意购买它国商品，以满足本国需求，尤其是一般消费品。用货币符号占有它国劳动成果，这当然是最低成本、最高收益的“铸币税”，同时也是巨额贸易利益之所在。为了实现这样的利益，美国必须确保国际大宗资源贸易使用美元计价和结算，确保美元在国际货币体系中的核心地位。

　　但最近看到环球银行金融电信协会（SWIF）的统计数据：美元在全球支付市场的份额已从2008年之前的60%以上，已经下降到2018年的40%左右。这是不是说明金融危机发生后，世界各国改变美元主导国际货币体系的愿望和行动正在或已经产生效果？我们看到，俄罗斯将手持的绝大部分美元储备换成了黄金，土耳其、印度也在大量增储黄金而减少美债持有，拉美国家和中国贸易很喜欢通过货币互换以各自主权货币进行结算，等等。这些实际都抑制了美元在全球的扩张，这恐怕也是美元在国际贸易结算中占比下降的重要原因。

　　最近还有一条信息让人倍感震惊。说之前恐怕需要解释一个知识：在国内，个人和企业跨银行资金支付必须通过一个叫“银联”的通道才可以完成，“银联”作为通道可以帮助中央银行和监管部门监控每一笔资金的划转和使用。那不同国家的银行之间划转贸易结算资金是不是也需要一个通道？是的，这个通道就是设在欧洲卢森堡的环球同业银行金融电讯协会的结算系统SWIFT。通常，美国需要对哪个国家实施贸易封锁，它就会强令SWIFT关闭这个国家的资金划转通道。

　　问题发生在美国退出“伊核协议”，在国际原子能机构的连续13份报告都承认伊朗履行了其责任的情况下，美国还是义无反顾地对伊朗实施制裁，而贸易禁令之下，没有退出“伊核协议”的欧盟、俄罗斯、中国等与伊朗贸易就变得十分困难，原因是SWIFT在2018年11月10日切断了伊朗银行的金融支付业务，这使伊朗石油交易无法正常进行。

　　怎么办？欧盟和伊朗想了个办法，绕过SWIFT另辟蹊径，建立特殊支付渠道（SPV）。这可是大事。如果许多国家加入这个SPV通道，那SWIFT将受到严重挑战，不仅大大弱化美国制裁伊朗的效力，而且会使美元在全球贸易体系中的地位大大弱化。这当然会受到美国的极力阻挠，也正因如此，目前还没有那个欧洲国家愿意批准这个SPV系统的注册，而呼吁最高的卢森堡、比利时和奥地利等国已明确表态不会作为SPV的载体国家，这让欧盟和伊朗都感到非常棘手。目前，这个僵局尚无法打破，但不管SPV最终结果如何，这似乎都在说明一个问题：世界摆脱美元控制的努力正在进行中，各式各样的招数也越来越多。

　　当然，美元霸权是否坚挺，关键还取决于美国国内的经济状况是否能给世界带去足够的信任。我们当然看到美国GDP增长强劲，当然可以看到美国微观经济主体充满活力，但另一方面的问题我们也不能小觑。

　　最关键的问题是：截至2018年11月7日，美国国债余额突破21.7万亿美元，而有数据显示，美国国债的拍卖认购率已经创出历史新低，全球购买力正在走弱。尤其是来自海外的购买力，美国财政部2018年8月公布的数字显示，在34个海外美债持有国中，至少有12个最大的债权人集中抛售了美债。同时，海外买家目前持有41%的未偿美国国债，为15年来最低比例，这个数字在2013年时为50%。2018年前8个月，外国投资者对美国国债的持有规模增加了780亿美元，但这一数字仅略高于去年同期购买规模的一半，在美国国债发行规模中的占比也要小得多。

　　美国高盛最近发布报告认为，美国经济增长率将在2019年放缓。股神巴菲特最近在接受CNBC采访时表达了他对美国经济的担忧。他警告说：美国再度诱发“雷曼时刻”是不可避免的。不仅如此，巴菲特在加州海滨的一套房子从1100万美元降价至750万美元才最终成交，而且整整挂牌20个月。与此同时，美国财政部2018年10月15日发布的报告显示，2018财年，美国联邦政府财政赤字达到约7790亿美元，创2012年以来新高。同时有预估显示，如果按照2018年10月的情况，那2019年美国财政赤字将超过1万亿美元。

　　美国国债是否在国内找到足够的买主？现在看问题不大，但趋势并不乐观。毕竟美国公众的储蓄率极低，消费支出大量依靠信用卡透支。当然，美国的各种稳定的机构投资者还是非常强大的，这也是目前还不会发生很大问题的关键支撑。

　　为什么如此关注美国国债的问题？因为美国国债信用是美元霸权赖以生存的基础。我们并不是说美元霸权已经发生不可逆转的危机，但我们确实看到了种种危机的迹象，从美元霸权的品相上看，它已经大不如前，而且确有末路之感。从这层意义上去理解，我们是不是对眼下国际政治、经济、军事大势、以及中美关系当下所出现的问题会有另外一番感悟？　　　外汇配资