张平：美股终结10年长牛，A股能否独善其身？

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　　FAANG股票（Facebook，亚马逊，苹果，Netflix和谷歌母公司Alphabet）在过去6周内持续下跌。周一，这五大科技股票都跌入熊市区间。相较各自高位，FAANG股票市值共计蒸发1万亿美元。科技股拖累美股三大指数集体重挫，标普500指数收跌45.54点，跌幅1.66%，报2690.73点。

　　道琼斯工业平均指数收跌395.78点，跌幅1.56%，报25017.44点。纳斯达克综合指数收跌219.40点，跌幅3.03%，报7028.48点。

　　先来说一下，美国股市十年前为何会走大牛市？

　　这主要是为了应对金融危机，美联储拿出了量化宽松的货币政策，这导致市场流动性泛滥，一部分流动性流向新兴市场国家，导致这些国家房地产泡沫吹大，另一部分资金就进入美国股市，吹大了美国股市的泡沫。

　　而现如今，美国三大股指集体重挫，主要有二个原因：

　　一是，由于美联储的持续加息和缩表，造成美国中长期国债利率近期创出历史新高，这让无风险投资市场吸引力陡然增加，于是大量资金流向美国国债市场，这也是导致美股下跌的导火索。

　　二是，美国股市这次是价值回归，股市连涨十年，没有像样的调整，上市公司的业绩没有跟上来，股价已经远远高于其估值，所以美国三大股指就出现了下跌现象。特别是科技股板块，由于前期涨幅惊人，远远透支了未来的成长性，美国科技股板块领跌。

　　所以，美国股市三大股指的集体重挫，肯定是要持续很长一段时间，若再加上美联储的连续加息和缩表，导致国债市场无风险收益率的持续走高，我们认为美国股市十年牛市已经结束了。

　　未来美国股市将向其正常的估值靠拢。可以肯定，即使美国经济向好，美国股市也会价值回归。

　　而中国股市与美国股市有一些相似，现在都是在上演估值回归进程，就是中美两国股市的估值都有些偏高，存在一定的泡沫，而一旦货币政策收紧，那肯定都会出现大跌的现象。中国股市估值偏高的原因有二个：

　　一方面，中国股市实行的是审核制，新股发行价格就偏高，这就导致很多次新股破发。

　　举个例子，中石油发行价16元/股，开盘当天涨至48元/股，早已透支了未来的成长性，10年后的今天，现在跌到7元多，发行价太高，透支未来成长性，估值就要回归。

　　另一方面，本来中国股市中还有大盘蓝筹股估值并不算高的，现在也不行了，在经过了去年疯狂上涨之后，今年即使也下跌了不少。

　　举个例子，贵州茅台，去年初还100多元/股，今年最高涨到800元/股，现在跌到500多元/股，但能说已经见底了吗？显然估值还是有些偏高，业绩又没有跟上来，本身就有调整的需求。

　　虽然中美股市是两个完全隔开的资本市场，但是共性就是估值过高，透支了未来的成长性，美国股市估值回归，表面上看与中国股市没啥关系，但是美国股市的去泡沫化，也会引导中国股市的重心向下移动。

　　未来美股、A股都会去寻找真正的估值底部，当然A股熊市可能还会跌到估值底部之下。所以，投资者应该对全球资本市场的风险有一个充分的认知。配资大参考