钮文新：A股需要独立走势

大参考

　　北京时间11月20日凌晨，美国股市再度大幅收低，从而拖累亚洲股市全部低开，当然也包括A股。难道A股没有独立于其他国家股市走势的条件吗？当然有，但无奈香港股市“主权特征”过弱，从而经常变成拖累A股的传导工具。所以，中国要在这个时间点强调“激活资本市场”而走出独立行情，香港是一个关键，要在切断其传导机制方面做一些制度性安排。

　　有人会说，香港是一个高度国际化的市场，所以不具主权特征自然而然。错，这完全无解了国际化。纽约股市、伦敦股市、法兰克福股市、东京股市都是国际化程度极高的股票市场，但都具备非常充分的主权特征，其表现在于主权资本定价健康而相对稳定，绝不存在严重、甚至超级低估的状态，各国政府和大型机构投资者也不允许这样的情况存在。因为他们是老牌资本主义国家，懂得资本对一个国家经济成长的重要性，更懂得资本定价扭曲的危害性。

　　至于A股，既然全球股市上涨之时，A股独立下跌，那现在应该反过来了，全球股市调整而A股应当上涨，而且必须尽快结束“跟跌不跟涨”的日子，否则中国经济的杠杆风险将会再次扩大。我们说，中国最高层在此时此刻出台大量激活资本市场的措施，实际正是希望中国股市能够独立于全球的走势。难吗？说难就难，说不难也不难，关键看机构，看你们如何引导市场预期。如果在机构嘴里天天都是“全球都在跌，我们有什么理由不跌？”这样的表述，那A股就不可能走出独立行情。

　　说来也怪，当全球股市涨，而中国股市跌的时候，我们的分析师每天都在分析中国股市下跌如何正常，而现在有什么改变吗？显然，如何正确解读中国股市当下的变化，如何正确解读美国股市的影响，我们的分析师们恐怕还需要更多地做些功课。这是一门好大的学问，而不是“今天跌了就去说说跌的原因、明天涨了就去说说涨的原因”，那这碗饭也太好混了。更有甚者，一些机构分析师只在意自己说得对不对，热衷于在投资者面前当神仙，而完全不在意市场是自己的饭碗，更无所谓国家利益。或许也正因如此，刘士余召集首席经济学家座谈会，要求大家能够“倍加珍惜行业声誉，不断提升研究能力水平，继续发挥好自身影响力与公信力，为引导市场预期贡献积极力量。”我想，这恐怕不是仅仅针对首席经济学家的希望。

　　实际上，中国当下经济情况已经或正在发生着积极的转变。11月19日，国家发改委网站公布了《关于乌鲁木齐机场改扩建工程可行性研究报告的批复》，该项目总投资421.14亿元，其中机场工程投资394.27亿元。至此短短33天，发改委连续批复了三个投资规模300亿元以上重头儿基建项目，合计投资金额达1324.09亿元。今年三季度发改委审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。这说明，中央政府开始着力解决基建投资不足的问题，这当然将对中国经济增长构成有效拉动。

　　如果说基建投资属于被动拉动经济增长的措施，那中国政府正在大力推动的民营经济扶持计划，则是培育中国经济主动性增长动力的关键。如果我们确信中国经济正在从国有、民营两个方向推动，那我们有什么理由不断提出怀疑？如此重大的经济增长背景，我想，心怀善意的外国投资者也都能看到这样的情况，所以，最近它们开始不断增加对中国股市的投资，这恐怕也是中国股市应有的基本预期。当然，我们不排斥股市涨涨跌跌会有不同程度的震荡，但“人家咳嗽一声我们就会发烧”的德行实在让人羞愧难掩。美国股市下跌是涨幅过大之后的正常调整，A股有存在同样的理由吗？希望投资者好好想想，更希望证券经营机构的朋友们能有合力相向的气度。股票配资