姚尧：11月12日股市前瞻

大参考

　　周五上证指数下跌36.76点，收盘报2598.87点，成交量为1213亿元，如下图所示：

　　上证指数在周五跳空低开后的中长期均线仍然是空头排列向下，是以我们在策略上仍以谨慎保守的态度为主。

　　周五的大盘下跌，主要原因是银行股的大跌，银行指数下跌幅度高达2.53%。银行板块之所以在9日大跌，主要原因是银保监会的领导在接受《金融时报》记者的采访时说：“初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。”而现在的情况是“截至9月末，银行业金融机构对民营企业贷款占整个贷款的比例近四分之一。”

　　打个比方，假设现在某银行每年新增贷款的额度是300亿元，其中20%是贷给民营企业，也就是60亿元。那么贷给国企的是80%，也就是240亿元。现在银保监会规定，至少三分之一要贷给民企，也就是100亿元要贷给民企。也就是说，银行需要再找大量民企来消化这40亿元的贷款，这下问题就来了，第一，去找这么多企业需要另外花时间花精力花成本，第二，民企的风险相对于国企更高，强行找来的40亿民企贷款，更有可能形成不良资产。那么，如果银行就只贷60亿给民企呢，按照民企占比不少于三分之一的规定，银行最多就只能贷出180亿元，总的贷款额度被削减了40%。换句话说，按照最新规定，银行必须做大量原本自己不想做的生意，否则的话，你想做的生意就也都别做了，这便是周五银行股大跌的原因所在。

　　这个周末，《中证报》、《上证报》、《经济日报》等主流媒体都在发文消毒，说此事不用过于担心，信贷标准不会放松等等，但很多分析人士皆普遍对此不以为然，觉得银保监会这次只是为了响应领袖在月初支持民营经济的号召，但政策本身是脱离实际的。不过，姚尧对此却有不同的看法。

　　延续我们上面的那个案例，原先某银行的贷款金额是民企60亿，国企240亿，合计300亿。但民企贷款比例从20%提升到三分之一后，总额度就变成了民企60亿，国企120亿，合计180亿。可现在问题来了，国企每年240亿的贷款需求是固定的，你现在给它砍掉120亿，它的经营就会出现严重问题。如果必须维持国企240亿的新增贷款，那么应该怎么办呢？于是乎，国企就应该想办法再给银行找来60亿的新增贷款，这样一来，总贷款就成了360亿，民企120亿，符合三分之一的比例。换句话说，如果既要维持国企的正常经营，又要维持银保监会三分之一的比例，那就只有一种办法：大幅增加总的贷款金额！

　　因此，姚尧预测，未来中国将再次出现货币宽松，而周五的银保监会最新规定是在挖好沟渠，确保新放出来的水是流向民企，而不是国企，或者拿来炒房等等。从这个角度而言，这个政策原本应该理解为大利好的，只是在市场氛围低迷的背景下，利好总是被当作利空来解读，这也就是姚尧一直说要等均线走好才能大规模加仓的原因所在。市场对消息的解读很少是理性的，当均线多头排列时，利空消息也很容易被解读为利好，当均线空头排列时，利好消息也很容易被解读为利空。不过我们看到，创业板指周五的跌幅仅有0.51%，是远小于上证指数的。算起来，创业板指从最高点4037点跌至现在的1184点，跌幅已经高达70.67%。上一次这么深的跌幅还是在2008年，上证指数从最高点6124点跌至现在的1664点，跌幅为72.82%。这样来看，创业板指的跌幅也已经差不多到位了。月初，领袖开会说是要支持民营企业。周五，银保监会又明确表态要用资金支持。或许，中小创的春天真的是不远了。

　　不过，我们还要提防一点，那就是现在经济还没有跌到最低点，民营企业的信心日趋悲观，你就算愿意贷给他钱，他也不敢拿，因为他拿了也不敢用于扩大再生产。这样，未来就会出现一个经济数据快速下滑，银行求着民企贷款，但民企死活就是不肯贷的阶段，而这个阶段应该就是买股票的最佳时机。

　　之前，我们对于A股市场的界定一直是深秋，以银保监会提出“一二五”目标为标志，应该就算是立冬了。股票配资

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管理层随便一说就把股民的钱收走了，悲哀！