林新：油价上涨两大支柱倒塌 未来油价承压或成必然？

大参考

　　自2017年10月份以来，国际原油上涨最主要的两个驱动力就是石油输出国组织（OPEC）减产和对伊朗的制裁，这被看作今年原油价格上涨的两大基石。不幸的是这两大基石都已经松动，原油价格也在逐步下跌当中。

　　比较戏剧化的一幕是，OPEC一边说要减产，自身的产量却创下减产以来的新高。美国对伊朗制裁的最终落地，却又为自己的盟友留下一条缝隙，让他们继续从伊朗进口原油。

　　自今年10月初以来，国际原油价格大幅下跌。以美国WTI原油为例，从最高触及的76.9美元/桶大幅下挫并跌破了65美元/桶的关键支撑位，最大跌幅达到了16%。

（美原主力连续，日线图）

　　随着OPEC增产和伊朗制裁的推进，国际上对于原油缺口增加的忧虑并未兑现，原油产量反而有进一步增加的趋势，预计油价将进一步向下调整。

　　伊朗制裁生效日期临近 伊朗原油出口进入冰点

　　首先，回顾一下川普对伊朗的制裁时间节点。2018年5月8日，川普宣布美国退出伊朗核协议，并称将恢复所有对伊朗暂停的制裁。美国单方面退出伊朗核协议当然遭到其他国家的反对，但是一意孤行的川普就这么决定了。

　　随后的制裁时间节点是：美国自8月7日起重新生效部分对伊朗的制裁；11月5日对石油产品出口等制裁生效。

　　在宣布对伊朗的制裁后，原油价格大幅飙升。美国WTI的价格中枢从60-65美元/桶上升至70-75美元/桶，并在这个价格区间内停留了接近5个月的时间。

　　随着11月5日对于伊朗石油输出制裁的最终时间节点到来，伊朗的石油输出已经从量已经在不断下跌。数据显示，伊朗平均原油出口量为224万桶/天，而10月份伊朗的石油出口已经降至144万桶/天，较4月峰值下降约100万桶/日。

　　目前伊朗原油的出口国家主要为印度、中国和土耳其。根据油气投资调查提供的数据，2018年10月伊朗出口至中国的原油达到70万桶/日，占伊朗10月出口量的一半。印度进口伊朗原油为33.8万桶/日，较9月下降约30万桶/日。

　　随着制裁实施时间的临近，中国已经逐步停止了从伊朗采购能源。中国在2018年10月23日之后，中国已经没有进口来自伊朗的原油。中国两大国有炼油商中国石油化工集团和中国石油天然气集团尚未订购2018年11月交货的伊朗原油。

　　11月1日的最新报道显示，在2019年3月之前，美国政府决定给予印度和韩国政府在购买伊朗原油问题上的豁免，印度有望保持当前对伊朗30万桶/天的原油进口水平，而韩国有望恢复伊朗原油进口至10万桶/日量级。

　　虽然美国给予印度和韩国的进口豁免特权，印度30万桶/日的进口量已经较此前减少了三分之二。韩国的进口量也仅仅为10万桶/天，并不会对伊朗的出口构成支撑。

　　伊朗制裁面临阻力 川普也希望油价下跌

　　如果看到这里，大家肯定会觉得美国的制裁效果已经基本达到，伊朗的石油出口逐步下降，一切都是按照美国的意愿走的。那么，原油价格应该继续上涨，但是油价却悄然下跌了。

　　一方面，欧盟一直反对美国单方面制裁伊朗。欧盟的能源很大一方面也要依赖中东地区，而伊朗正是其中的重要来源。所以，欧盟一直反对美国单方面撕毁伊朗核协议，并且希望能够从伊朗继续进口原油。

　　为了制裁伊朗，美国试图禁止伊朗接入国际转账支付系统SWIFT。但是为了从伊朗地区进口商品，欧盟甚至单独搭建了一个新的支付系统——“特殊目的实体（SPV）”，这使欧洲在购买伊朗石油后可以用等价的商品和服务支付。欧盟外交官表示，SPV虽不能保住所有欧盟和伊朗的生意往来，这至少向美国证明欧盟在努力保留伊核协议。

　　为了拉选票，川普在美国中期选举之前也有降低油价的动机。川普在社交媒体上曾经多次提及，要求石油输出国组织欧派克（OPEC）增加产量，以此来压低油价。

　　川普曾在社交媒体上称，“石油输出国组织（OPEC）又在搞事了！全球各国的原油储备屡创纪录，海上还有装得满当当的油轮。油价被人为地抬高了，这没有好处，也不可接受！”

　　也正是因为临近中期选举，油价下跌能够平息美国国内选民对于高油价的抱怨。11月6日即将进行的中期选举中，市场预期川普所在的共和党将会失去众议院的控制权。随着油价下跌，能够部分缓解美国民众对于高油价的抱怨。因此，这也是川普非常乐意看到的情形。

　　国际能源产量纷纷创新高 市场并不缺乏供应

　　伴随着对伊朗的制裁，OPEC、美国、俄罗斯的原油产量都在接近历史高位，国际市场上并没有出现大家预想的出现原油短缺。

　　对国际油价影响最大的就是OPEC，该组织为了维持油价上涨，此前多次联合各个国家进行减产。也正是在这种背景下，油价逐步被推高。但是，一向宣称减产的OPEC原油产量却创减产以来的新高。

　　2018年10月31日消息，2018年10月OPEC原油产量创2016年12月以来的历史新高，达到3331万桶/日，较2018年9月增加39万桶/日。这是自OPEC减产以来的最大产量。

　　OPEC最大的原油生产国是沙特，由于沙特王储涉及谋杀沙特籍华盛顿邮报记者卡舒吉，美国方面宣城要对沙特进行制裁。在美国的压力下，沙特将原油产出增至1100万桶/日附近，已经接近该国的产出极限。

　　该组织中表现抢眼的是伊拉克，伊拉克今年已超越加拿大成为全球第四大产油国，在OPEC中的话语权也逐渐加大。伊拉克石油部长Jabbar Al-Luaibi表示，伊拉克出口石油362万桶/日，创历史最高水平。该国每天生产478万桶石油，预计2019年的产量将达到500万桶/日，2024年将达到750万桶/日。

　　美国方面，美国能源信息署EIA的数据显示，8月美国超越俄罗斯成为全球最大原油生产国，每天产量高达1135万桶/天。

　　然而，在高油价的状态下，谁都不愿意大把的钱让别人挣到，大家都在增加产量。俄罗斯国官员表示，10月，俄罗斯原油产量增至约1141万桶／天，创历史最高纪录。

　　沙特、美国、俄罗斯是世界前三是原油生产大国，在他们原油产量增加的同时，国际上原油并未像大家想象的那样出现巨大缺口。原油价格出现下跌也就顺理成章了。

　　2017年10月份至今，原油价格上涨的两个最主要驱动力就是OPEC减产和美国制裁伊朗。OPEC的减产让美国WTI油价从55美元/桶附近涨到了65美元/桶附近，而对伊朗的制裁更是将油价从65美元/桶推升至75美元/桶附近。

（美原油期货连续，日线图）

　　正如前文所述，OPEC已经触及到了减产后的最高产量，此前宣称的减产对于油价的支撑已经非常弱。美国和俄罗斯的产量已经增至历史最高点附近，都不利于油价进一步上涨。在欧盟的反对下，对伊朗的制裁并不能非常好的执行，美国也容许部分盟友继续从伊朗进口石油。

　　今年油价上涨的两个基石都发生了动摇，除非发生地缘政治危机，从供需的角度看，未来价格走势并不乐观。