安民：美股见大顶与中国如何救市：八步棋走活经济全盘

大参考

　　本周的文章，我谈三个方面：一是国际市场走势与中国去杠杆；二是中国该如何救市；三是市场短线走势。

　　一、国际市场与中国去杠杆：美股已经见顶

　　美股见顶将为中国迎来两个历史机遇期。信仰基督教的美国上帝也投票给了中国。

　　下面先看两幅图，一幅是道指的，一幅是纳指的。

　　道指这是一个双头雏形。但最终是双头，还是复杂的三重顶或头肩顶，还不清楚，可是我们已经见到曙光了。

　　其实这个方面的思路，在我10月份的几篇文章中已经说得十分清晰。那就是美股见大顶，特别是进入熊市之后，将为中国迎来极好的去杠杆的历史机遇。

　　这第二张图是纳指日K线图，上升趋势线已经跌破。这条趋势线，是我国庆节期间贴出来的纳指图上的第二条更陡的那条上升趋势线。纳指在这条线下呆了7个交易日，现在这条趋势线已经跌破，纳指见顶无疑。

　　上升趋势线的压力位，日K线上，纳指下周一为7534.78点，周K线上，下周为7509点。

　　但我前面还说过，美股走势往往复杂，特别是在头部，不太容易简明。纳指会不会再弹上去做双头，还是就这样做简单明晰的单顶，还存在不确定性。

　　因此，美股见大顶，还需要时日。大顶高点已出，只是真的见大顶，也许还要有反复。比如道指，还有双头或三重顶、头肩顶的选择。在颈线位没有跌破前，变数就一直存在。只是一旦确认双头后，那后面的走势也就简单了，那后面就可以说历史的机遇期也就来了。

　　总之，形势比人强。我前面说最多还有13个月，但是现在就已经见顶了。时间提前总归是好事。美股见大顶的事，可以说铁板钉钉，指月可待了。

　　再说一遍逻辑：美股见大顶，美国消费稍稍滞后几个月，就会显现下滑态势。美国经济不行，就将给中国迎来两个机遇期：一个是美国会在G20会议上要求全球各国一齐放水救经济，那将给中国去杠杆迎来一个极好的机遇期，中国最终会选择少放水+去利率市场化+持续降息的货币政策，并让这个政策运行七八上十年，最终拆除掉债务危机的大炸弹，即是解决掉我前面所说的那个不等式，把大于号变成小于号或等号，让全国企业债务可以持续。这是第一个逻辑链条。第二个逻辑链条就是，美国经济不行，中美贸易战会变得稍为缓和，美国可能就会有些诚意来跟中国谈判，双方部分走到一起。但总体上，美国遏制中国的思路不会变，只是因为形势所迫，手上的劲儿会要小得多。这就会让中国经济率先复苏。

　　两三年内，这些局面会一步步地一一显现。

　　这一部分结尾，我们谈一下美国国债问题。美国的问题是国债太多，现在大致在24万亿美元左右。10年国债收益率已经高达3.076%。如果美国10年国债收益率维持在3%以上，或继续上升到4%左右，那美国会出大问题的，股市会暴跌，经济会衰退。2017年美国GDP为19.3906万亿美元，GDP实际增长率大致在2%左右，一年GDP增量不足4000亿美元；如果美国国债收益率维持在3%，一年需要支付7200亿美元利息，现在美国庞大的军费开支一年也才7100亿美元。可想而知，美国全年的GDP增量不够还国债利息。因此随着美债收益率上升和经济走缓，美国必须自己改变，最终要把国债收益率降下来，越低美国越主动，那样的美国经济才可能持续发展。

　　二、中国救市该怎么救？

　　1.我的救市思路

　　我谈救市，不会就救市谈救市。我会联系全球，联系中国国家财务平衡问题来谈救市，因此思路可能跟大家见到的救市有所不同。

　　先说说我的思路。

　　救市的第一步，是抛售美债。中国现在持有美国国债大致是1.165万亿美元，也许可能还有三四千亿的两房债券。我给中国政府的建议就是，抛掉这些美债。

　　抛美债的目的是为救市，另外有个副产品，可能会导致美国国债利率上升。我前面说过了，美国国债利率升得越高，美国形势就会越不利，这对我们越好，越有利于中国战略机遇期的来临，即早日进入到货币政策转向期、中美贸易战缓和的机遇期。

　　救市的第二步，央行以收回的美国国债，借人民币给财政部，比如汇金公司，中投公司等，汇金公司、中投公司在二级市场上大量买入中国优质上市公司股票和一些重要的指标股。

　　救市的第三步，继续执行实体经济、中小企业降税、清费的财政政策，大幅度降低中国运行企业成本，我的建议是年降税2万亿，取消股票交易印花税，取消私募基金二级市场投资增值税。降税2万亿的文章我去年就写了，博客上有。取消股票交易印花税，取消私募基金二级市场投资增值税是这次才谈到的。额度大的原因，在于力度大才有震动。这是未来中国企业率先复苏的大前提。

　　救市的第四步，一旦美国要G20放水，中国执行少放水+去利率市场化+持续降息的货币政策，将年贷款利率降到3%甚至2.5%，年存款利率降到1%甚至0.5%。

　　救市的第五步，未来5到10年，给房地产价格设置一个夹板，上有顶，下有底。继续执行房地产销售价格的政府管制。这个夹板，下跌幅度不能超过30%，去年到今年的高位价格，就是各城市房价的天花板。超过天花板的房价，根本就不让成交。

　　救市的第六步，大力推进中国制造2025，大力发展实体经济，给中国经济装上新的引擎，轻装上阵。

　　第七条，在上述政策基础上，逐步推动中国百姓收入上升，推动中国消费升级。

　　第八条，推动中国政府和事业单位改革。

　　这八条，真正救市的不多，它是全面升级中国经济的思路。以全面升级中国经济来救市。

　　2.为什么这么救市？

　　要谈清楚这个问题，我需要谈2005年以来我的救市思路。

　　（1）2005年救市思路，具体见《南方周末》《楼市与股市的难解之结》。该文原名《一步棋走活金融全盘》，链接地址如下：https://finance.sina.com.cn/stoc ... 7/17531439063.shtml

　　在这篇不长的文章中，我的救市思路非常明确：引导资金进入股市，扩大股市需求。只要引导1000亿至2000亿资金入市，股市形成涨势，那些从股市进入楼市上的资金就会回流。如此，扩大企业直接融资和银行上市问题就可以解决。一着棋走对，全盘就活了，金融改革中的攻坚问题，就可以从容地进行了。大量合规资金入市是解决全部问题的关键所在，只有这一步棋才可以牵一发而动全身，真正起到提纲挈领的作用。

　　该文的思路就是，引导资金入市（这是一种委婉的说法，当时叫做平准基金），涨出财富效应，让银行上市。就这么简单的20来字。

　　银行上市了，金融改革攻坚问题就好解决了。

　　2015年6月上旬，在万科论坛，我即从市场中发现平准基金入市，我们观察到他们首先操作的品种是中集，一入市即被重仓中集的基金经理们打了个措手不及：大盘在6月6日见998点，中集到当年11月16日才见底，从10块涨到12.8元再跌回7块。这是平准基金操作的第一个品种，第一战败北。我们建议平准基金转战万科，因为万科B股（以香港资金为主）比A股高；业绩有保障，成长性好；背后还有整个房地产板块做后盾，好带指数。之后在05年7月下旬，万科被相中，并被平准基金攻击成功，且把整个市场带活。

　　中集，平准基金攻击过程和被套大半年。

　　平准基金首次攻击万科的时点。转战万科是关键一役。

　　我在万科论坛的文章和一些重要发言现在看不到，但博客中国我早期的文章也许还能搜到。那些文章可以看清楚当时的整个过程。

　　平准基金入市后，05年6月6日大盘在998点止跌，到06年7月5日，大盘收盘1718点，涨了720点，当天中国银行上市。06年10月27日收盘1807点，工行上市，此后一步步造就了宇宙第一大行的崇高江湖地位。07年5月15日，收盘3899点，当天交行上市。07年9月25日收盘5425点，建行上市。而农行则在2010年上市，是当时五大国有银行中唯一一家不在那波牛市上市的品种。

　　我在05年当时有好些篇文章是谈平准基金及其规模的，甚至有专门的长文谈它。应该说2005年的那波大牛市，与平准基金进场是分不开的。但是说实话，当年我没有直接证据证明平准基金入场。只是最近从金学伟的文章中，我看到了当年平准基金是怎么进场、怎么运作的。也算补齐了我13年前文章的一个证据链。

　　05年的平准基金并不是直接进场运作，而且规模并不是我所预期的1000亿到2000亿。准确数据是3000亿。国家成立了平准基金，然后由各券商申请使用额度，由全国各大券商领回这3000亿资金进场操作。金先生早年在万国证券工作过，也有《上海证券报》工作经历，因此他所知道的情况自然是内部人信息，很准确。

　　（2）09年救市

　　2008年四万亿后，09年我有篇文章发在《南风窗》，名为《三步棋，冲出经济困局》，原名《三步棋走活中国经济全盘》。文章链接：http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c9474490100cubt.html

　　美国金融危机爆发后，中国出台了一系列措施，包括4万亿投资计划，适度宽松的货币政策、积极的财政政策、十大产业振兴规划等。这有助于中国经济软着陆。

　　如果在此基础上走好三步棋，中国经济全盘皆活，2009年就可以实现软着陆，2010年就可以率先走出危机的阴影。

　　这三步棋是：第一步，全面进行税费改革，逐步取消行政收费，先减费1万亿；第二步，择机减持美国国债，战略配置上游资源；第三步棋，支持香港政府推出平准基金，公布中国平准基金推出条件。这三步棋一走完，中国经济全盘皆活。企业效益、楼市、股市问题均可以解决。中国经济发展的长远和眼前问题，也可以解决。

　　这段文字，是直接从新闻调查付费文档所做的文章内容说明中摘下来了。这是别人所做的宣传网页。我给大家一个链接：https://wenku.baidu.com/view/e52943d8195f312b3169a541.html

　　当然，09年中国政府的选择与我的文章思路相差很大。2016年我一朋友在九三学社北京某次学习会议中碰到某投资大伽，做产业投资的。他们谈到这篇文章，甚为惋惜。

　　（3）15年救市

　　2015年股灾期间，中国开始救市。我的文章至今仍在博客置顶。这篇文章最后印成什么样子，我至今仍然没有见到，因为级别不够。如果不使用特殊手段，我这辈子应该不会见到它成型的样子。有朋友反映广西省国资委网站有转载。但那好像是从我博客上转载的，不是最后的定稿。

　　15年救市，国家队救市很成功，盈利幅度27%，今年初在银行股上功成身退。其实拉银行股的思路救市前我就在博客上专门谈到过，大家可以找找，当时以97年君安证券救市用2亿资金拉深发展做例子谈的。

　　15年的救市，总体上是很成功的，A股市场稳定了两年半，没有出问题，而且蓝筹股的价值再次被大家所认识，初步形成了慢升快跌的大格局，颇有国际市场风范。只是国家队过早退出市场，以致今年出现千余点的大跌，以致国家现在不得不考虑再次救市。当然现在救市政策有好些很有价值，只是我们的着眼点跟那些有点不同。我们更看重经济基本面和国家财富平衡问题。

　　（4）18年、19年救市怎么救？

　　18年到19年救市，具体就是前面所说的那八条。抛美债是解决资金的来源和数量级别问题，不再是1000亿3000亿级别，而是把级别提高，到万亿美元级别。让资金足够大，就能产生震摄人心的效果。

　　第一步，为什么抛美债？

　　至今为止，很多人反对抛美债，在他们的思维里，抛了美债，央行拿这1万多亿美元没有办法，找不到出路，美债安全不说，还能生息，每年有一两百亿美元的利息。这种思路太没出息了。我09年提出抛美债，配置上游资源和中国发行在美国、香港的国企股、红筹股和优质科技股，大家可以看看09年以后它们的走势。别的不说，投资至少翻番吧。而买美债翻番得多久？50年要吧。

　　抛美债不是目的，目的是筹集大规模干大事的低成本资金。美债收益率低，拿回家刚好就成了低成本资金。国内贷款现在是7个点以上的利息。央行对利息的要求并不高，既然美国国债收益率央行可以接受，那么拿回来到国内救市，保证跟美国国债一样的收益率不行就了？低成本，干大事，才是这步棋的核心要素。至于卖美债对美国的损害，那只是副产品，搂草打兔子而已。你没必要大惊小怪。况且现在美国不正在有意损害中国的各种利益吗？他做初一，我们就不能小做一下十五？

　　第二步，入市通道。一是公司化运作，通过汇金、中投等公司来运作，而不是其他类公司；二是二级市场买入，这些股票是二级市场上买的，未来也可以通过二级市场抛售。

　　之所以要通过二级市场，一是为了提振股价，二是为了后面更重要的中国财务平衡目的。这个后面我会谈到。

　　汇金和中投大量买入中国优质上市公司股票和一些重要的指标股，既然是公司化运作，那就是投资。后面行情如果好，比如投资出牛市了，就可以享受牛市的溢价收益，如果没有牛市，每年分红有保障。而且关键问题不在这里，而在于给中国股市自己定价。现在A股跟着港股走，这不是好现象，这是把A股的定价权拱手送给美国佬。因为港股跟着美股走。港股是没有独立性的二毛子，它是一软骨头。现在外国资金在不断进入A股市场，如果定价权在外国投资机构手中，最后就是他们一茬接一茬收割中国投资者，中国在本土资本市场上输掉的钱，会远远多于我们在实体经济上所挣到的那么些美元。这个主导权必须在中国人自己手中。

　　上市公司应该是中国较优质的资产，现在有400来家都在折价交易。其中有令人发指的，我举几例。

　　先说两家比较好的：

　　第一例，每股净资产6.27元，股价最低3.98元，已经0.6348折了，而公司盈利能力还是不错的，前三季每股收益0.556元，相当于每年还挣七八毛，净资产还能提高；

　　第二例，7.38元的净资产，最低打到4.38元，0.6341折；半年业绩0.28元，每年净资产能抬高大几毛；

　　而这并不是惨的。再说两例：

　　第三例，11.83元的每股净资产，价格最低打到6.42元；0.5427折；三季盈利每股0.3718元；

　　第四例，4.47元的每股净资产，最低打到2.27元，0.5078折，公司还微利；

　　但这还不够惨，还有更惨的，再举两例：

　　第五例，8.38元的每股净资产，最低打到3.95元，0.4714折；公司前三季盈利每股两毛；

　　第六例，4.4元的每股净资产，最低打到1.72元，0.3909折！有天理吗？

　　市场还没有见底，如果市场再跌，这些股的价格还会再继续打折吗？

　　我相信，中国抛掉美国国债和两房债券，进入A股市场买入优质公司股票，最后就一定是拣钱。

　　为什么这个钱一定要让外资来拣呢？中国自己不可以拣吗？为什么中国就只能投资美国那1万多亿美元的债券呢？而那债券每年还毛边？

　　真正救市的政策，就是这两条。

　　第三条是继续执行现在降税清费、放水养鱼的政策，大幅度降低企业运行成本。这方面我博客上有很多文章，就不再多说什么了。这次唯一有变化的是降税额度，建议一年降2万亿。就是为同特朗普打贸易战、打成本战和企业利润战。这一条，中国执行得越坚决越好，越快越好，降税幅度越大越好，越能够打赢贸易战。当然对象是实体经济，特别是众多中小企业。他们是中国就业的基础和中坚。

　　取消股票交易印花税，这个大家谈得比较多，我就不谈了。这次需要谈到的是取消私募基金二级市场投资增值税，简单说几句，一方面我们在给外国投资人送好处，送大礼，想办法让他们进入中国市场，一方面我们对本土投资机构采取政策歧视，呵呵，这个不好。在市场面前，大家一律平等，为什么中国本土投资机构就得当小媳妇？没这个道理。中国投资人不能争取跟外资同等的待遇吗？上面有再多的理由，都没有一个理由充分，中国本土机构需要扶持，而不是遭打压。

　　救市的第四步，一旦美国要G20放水，中国执行少放水+去利率市场化+持续降息的货币政策，将年贷款利率降到3%甚至2.5%，年存款利率降到1%甚至0.5%。这一条我前面的文章也讲得够透彻，就不再讲了。补充一句，一国和他国的竞争，最终就看谁能低成本使用资金，日本经济经历失去的25年而不倒，关键就是日本企业的利率低得令人发指。美国竞争力强的原因，很重要一点就是他们的风投和前10年的低利率，低成本使用全世界的钱。日本是低成本使用自己的钱，而美国是低成本使用世界各国的钱，我们现在是7%以上的贷款利率，这让中国企业怎么有长期竞争力？

　　救市的第五步，未来5到10年，给房地产设一个夹板，上有顶，下有底。继续执行房地产销售价格的政府管制。这个夹板，下跌幅度不能超过30%，去年到今年的高位价格，就是各城市房价的天花板。超过天花板的房价，根本就不让成交。这一条有违市场化政策，但是中国房地产是市场化的吗？土地供应市场化了吗？既然没有，那么就不用担心学界的噪呱了。这一条是比较关键的。中国人的钱，中国的资金畜水池，绝大部分都在房地产里，他们挣的钱都堆成了山，至少100万亿有吧。他们才是中国社会的有钱人，前20年房价大跃进的极大受益者。房价在有天花板的情况下横个5到10年，这些钱就会另寻出路。中国政府要解决自己的财政平衡问题，最终要靠的就是这一步棋。

　　前面谈中国政府降税减费，政府的收入自然就没有那么快地增长，甚至也有可能下降，那么政府必然要为自己找到新财源。除了房产税外，牛市中后期这些从房地产转战过来的入场资金，就能解决中国政府的财政平衡问题，包括社保问题，都可以得到较好的解决。他们入市，就是给中国政府送钱。他们靠中国房地产市场20年牛市，至少挣了100万亿的利润，再还个十万亿八万亿给中国政府，很正常。

　　政府现在降下去的税费等，包括社保降费，就都可以在这里得到大回报。这也是我建议让汇金和中投等公司操作平准基金的根源。汇金和中投公司在这方面挣的钱怎么办？除了一些必要的开支和成本费用等，其他都上交全国财政。

　　救市的第六步，大力推进中国制造2025，大力发展实体经济，给中国经济装上新的引擎，轻装上阵。这一步是为中国下一个经济复苏，为中国进入发达国家门槛，为中国的下一个大发展打下牢固的产业基础。一个社会的进步，最终一定要靠产业升级。中国大发展的最大希望，就在这里。如果以后中国财政将股市里挣下的几万亿拿出一半来发展科技和教育，中国何愁不成为世界一等一的强国？这足够可以解决中国科技发展的大资金问题。日本当年靠中日甲午战争赔款1亿两白银+几十年利息两亿两白银发展实业和科技崛起，中国靠这个可以成功实现崛起为世界一流科技强国。

　　第七条，在上述政策基础上，逐步推动中国百姓收入上升，推动中国消费升级。中国前些年一直在推动收入倍增计划，但因为产业发展不理想，企业利润不高，增速不好，因此这两年这计划只能搁在那儿，但走了前六步棋之后，第七步棋就可以走这个。这是中国消费升级的关键一步棋，它只能在企业有钱后才能够实施，不然就是空谈。

　　第八条，推动中国政府和事业单位改革。这个也不多谈，我前面的文章谈得很多，也谈得足够久了。

　　至于中国反剪羊毛的思路，今明年是好时机，历史给中国人送到眼前来的大机遇，希望中国不要浪费。

　　三、股市

　　这几步棋一走，不愁没有牛市，也不愁外资不进来。当然，那是长线。

　　至于短线，下周行情就是一个夹板行情，然后等待方向选择。上面是5周均线，周一开盘可能会落在2635点一线，离周五收盘只有1%左右；其他指数的空间稍大点，但也大不到哪里去。而关键是银行指数上面空间有限，下周银行如果上行，是第三周，这给银行指数带来了短线压力。因此，下周行情可能还是一个偏震荡的结构，大盘在等方向。