余丰慧：美联储加息节奏是否改变及其影响

大参考

　　美联储货币政策影响全球是不容置疑的。按照市场预期今年美联储最少会在12月再加息一次，以此完成今年加息四次“任务”。不过，由于特朗普出现了变数。

　　特朗普已经不止一次批评美联储加息，特别是美股这次大跌后，他已经连续两次批评美联储不该加息，在美股大跌后特朗普几乎骂起来。就在10月16日，特朗普再次抱怨美联储不该加息。不过，特朗普不愿意归不愿意，最终也干预不了美联储。

　　知趣的特朗普在指责美联储的同时，马上说不干预联储的本职工作，对美联储的独立性表示支持。

　　不过，就前期股市大跌的原因是不是美联储加息的因素，我是表示怀疑，美联储也不承认。就在美联储九月底加息时，鲍威尔还沾沾自喜渐进式加息对经济股市影响很小。

　　从2015年12月份开始的加息，将近四年来每次加息对美股只是当天小幅影响，没有大的、过长影响。

　　虽然特朗普一直对加息耿耿于怀，但美联储没有停止加息的任何迹象。美联储仍然会按照既定路线图加息，今年12月继续加息没有任何悬念。

　　美联储又一重量级人物10月16日站出来力挺渐进式加息。新晋旧金山联储主席Mary Daly迎来了10月1日初上任后的首秀。10月16日周二，Daly在韦尔斯利学院（Wellesley College）发表演讲时表示，考虑到劳动力市场出现过度就业，通胀接近目标，因此赞成继续渐进加息，目前美联储缓慢而稳定的加息步伐较为适当。今年11月，这位新晋进入美联储决策层的女性高官将首次履行投票权。

　　这里必须强调的是，美联储加息对股市影响不大主要指的是对美国股市影响不大。而对全球股市特别是新兴市场股市影响非常之大。不仅股市，楼市、汇市、资产价格等都影响很大。

　　这个基本逻辑是，美联储加息—美元价格走高—其他国家货币价格贬值—新兴市场国家资本流出—资产资本市场存在泡沫的被刺破—金融风险爆发。香港等地区货币目前遭遇的压力就如此；人民币面临持续贬值压力原因也在这里。

　　对策在于跟随美联储加息。香港目前正准备这样做。一些地区包括中国大陆在内简单跟随美联储加息并不一定是最好对策，需要考虑的因素还很多。片面加息保汇率，将使得低迷经济雪上加霜。不加息的话，货币贬值带来的金融风险显而易见。包括中国央行在内都处在两难选择之间。

　　中国怎么办？有研究机构提出央行会降息。在美联储加息情况下这是个馊主意，也是完全不可行的。最佳对策，也是最有可能的选择是，央行一边保持利率稳定或跟随美联储加息即在再贷款利率上适度提高；另一方面是根据外汇储备下降，外汇占款走低，降低存款准备金率，保持市场流动性充裕，支持经济增长。

　　总之，对美联储停止进入加息通道不能有任何幻想，拿出智慧迎接带来的挑战与影响！